Оценка инвестиционной привлекательности финансовых активов

• Автор: Дяденко, Георгий Вячеславович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Новосибирск
• Количество страниц: 205 с. : ил.

Содержание
Введение

1 Теоретические аспекты инвестиций в финансовые активы.

1.1 Особенности принятия решений при осуществлении финансовых инвестиций.

1.2 Ретроспективное исследование формы информационной эффективности российского фондового рынка.

1.3 Инвестиционная привлекательность как критерий выбора финансовых активов.

2 Методические основы оценки инвестиционной привлекательности финансовых активов

2.1 Обзор основных подходов к оценке инвестиционной привлекательности финансовых активов

2.2 Содержание методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности.

2.3 Методика оценки уровня инвестиционной привлекательности.

3 Оценка инвестиционной привлекательности финансовых активов на примере КРАБ НОВОСИБИРСКВНЕШТОРГБАНК ЗАО
3.1 Идентификация экзогенных параметров методики оценки уровня инвестиционной привлекательности
3.2 Определение инвестиционной привлекательности обыкновенных акций эмитентов секции негосударственных ценных бумаг ЗАО Фондовая биржа ММВБ.
3.3 Рекомендации по адаптации методического подхода
Заключение.
Список использованных источников


Инвестор будет использовать пассивную стратегию, если рынок имеет сильную форму информационной эффективности. При этом, поскольку отсутствует какая бы то ни было возможность извлечения сверхдоходов, наиболее оптимальным с наименьшими издержками на анализ и отбор активов вариантом , с. Она заключается во включении в портфель активов, неверно оцененных рынком вследствие различных ожиданий участников рынка относительно их доходности и риска. Эмпирическое определение формы эффективности рынка должно основываться на анализе наличия как информационной, так и экономической эффективности. Тестирование форм эффективности рынка производится последовательно, как показано на рисунке 2. Выявить слабую форму эффективности рынка возможно с использованием двух основных групп методов автокорреляционного анализа и оценки эффективности использования методов технического анализа. Автокорреляционный анализ заключается в установлении наличия или отсутствия корреляции ряда изменения цен с самим собой, смещенным с заданным временным лагом. В случае отсутствия автокорреляции принимается гипотеза о слабой информационной эффективности рынка. Это означает независимость текущего изменения цен от их предыдущих изменений, что нейтрализует извлечение сверхдоходов посредством технического анализа. Оценка эффективности использования методов технического анализа графического и индикаторного, используемых для совершения сделок на исследуемом рынке, заключается в сравнении результатов двух стратегий активной и пассивной. В данном случае под активной стратегией понимается принятие инвестором решений на основе методов технического анализа, под пассивной инвестирование в активы в начале исследуемого периода без совершения дальнейших сделок стратегия купи и держи. Средняя форма эффективности рынка выявляется с помощью анализа ценовых реакций на поступающие информационные сообщения и анализа результатов управления портфелями профессиональными участниками рынка. Первый метод заключается в классификации реакций рынка при поступлении новой информации. Возможны три типа ценовой реакции немедленное изменение цены до нового равновесного уровня рисунок 3, ситуация а, чрезмерное немедленное изменение цены за пределы нового равновесного уровня с последующей корректировкой рисунок 3, ситуация в, постепенное изменение цены в течение длительного промежутка времени до нового равновесного уровня рисунок 3, ситуация б. Только первый из перечисленных выше вариантов сигнализирует о средней форме информационной эффективности рынка, второй и третий варианты создают возможность извлечения сверхдоходов. Вторым методом выявления средней формы эффективности является анализ результатов управления портфелей профессиональными участниками. Если рынок обладает средней формой эффективности, то ни одна группа управляющих не сможет регулярно добиваться выше среднерыночных результатов. Тесты на инсайдерскую торговлю способны подтвердить или опровергнуть сильную форму эффективности рынка. Согласно Акту о биржевой торговле в США от г. Согласно Федеральном закону О рынке ценных бумаг от апреля года Ф3, инсайдерской или служебной информацией считается любая не общедоступная информация о компании или выпущенных ею ценных бумагах. Преимущественное положение относительно доступа к информации создаст возможность получения инсайдерами свсрхдоходов. Одним из тестов, позволяющих определить торговлю инсайдеров, является событийный анализ. В рамках него выбирается набор измерений цен активов за промежуток времени, включающий в себя объявление информации, и проводится статистический анализ значимости избыточной доходности , с. Таким образом, используемые инвесторами подходы к анализу свойств финансовых активов и основанных на них инвестиционные решения обуславливаются их базовыми установками. Сознательное принятие инвестором базовой установки позволяет избежать использование тех критериев выбора финансовых активов, которые априори на длительном периоде времени систематически не смогут приводить к достижению результатов, превосходящих результаты рынка.