Финансовые методы управления стоимостью международных компаний

• Автор: Кулиева, Элина Тахировна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с. : ил.

Оглавление
Введение

Глава I. Теоретические основы управления стоимостью

международных компаний

1.1. Методология исследования управления стоимостью международных компаний

1.2. Факторы стоимости международных компаний

1.3. Показатели и экономикоматематические модели, используемые при управлении стоимостью международных компаний

Глава II. Основные направления использования финансовых

методов управления стоимостью международных компаний

2.1. Особенности использования финансовых методов управления стоимостью международных компаний

2.2. Рискменеджмент при управлении стоимостью международных компаний

2.3. Анализ эффективности управления стоимостью международных
компаний
Глава III. Финансовые методы управления стоимостью международных компаний в условиях глобального экономического кризиса
3.1. Методологические подходы к управлению стоимостью международных компаний в условиях глобального экономического кризиса
3.2. Использование финансовых методов управления стоимостью международных компаний в условиях глобального экономического кризиса
3.3. Особенности управления стоимостью российских компаний, имеющих зарубежные активы, в условиях глобального экономического кризиса
Заключение
Список использованной литературы


Под стоимостью международной компании понимается оценка ожидаемых дисконтированных денежных потоков как родительской корпорации, так и дочерних фирм, формируемых в экономиках стран их местонахождения в специфических условиях макроэкономической среды, характеризуемой особой динамикой и наличием значительных финансовых рисков. Как отмечает современный автор С. Кин, стоимость означает внутреннюю ценность товара, которая определяет устойчивую равновесную пропорцию обмена двух товаров1. В приведенном определении обращают на себя два обстоятельства. Вопервых, применяется понятие внутренней стоимости и тем самым неявно допускается существование ее формы проявления, т. Вовторых, утверждается, что стоимость проявляется при обмене одного товара на другой, причем в качестве условия вводится наличие рыночного равновесия, т. . i i. . , , . Очевидно, что подобная трактовка стоимости восходит к теоретическим представлениям А. Смита, Дж. Стюарта, Д. Рикардо, Дж. Милля, К. Маркса. Понятие стоимость компаний используется в современной экономической и деловой литературе в сугубо утилитарном значении как оценка денежных потоков. При этом авторы обычно подчеркивают, что не намерены придавать этому термину теоретического содержания. В частности, известный специалист по теории оценки А. Дамодаран отмечает Оценивая дисконтированные денежные потоки, мы пытаемся определить внутреннюю стоимость iii v, основанную на фундаментальных факторах. Что такое внутренняя стоимость За недостатком лучшего определения будем считать, что это стоимость, приписанная фирме хорошо известным аналитиком, который не только корректно оценил ожидаемые денежные потоки фирмы, но и верно определил ставку дисконтирования для данных потоков, при этом его оценки были абсолютно точными. Хотя рыночные цены могут отклоняться от внутренней стоимости основанной на фундаментальных факторах, ожидается, что эти две величины рано или поздно сойдутся1. Важно отметить, что процитированный автор, вопервых, допускает существование внутренней стоимости, определяемой фундаментальными факторами. Вовторых, он указывает на несовпадение стоимости и рыночной цены в краткосрочном периоде, хотя и акцентирует внимание на взаимообусловленности их динамики в долгосрочном периоде. Втретьих, в данном случае стоимость трактуется как величина, т. Поэтому, несмотря на подчеркнуто утилитарное понимание стоимости, в данном случае очевидно следование автором традициям классической политической экономии XIX в. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. М. Альпина Бизнес Букс, , с. Еще более утилитарный, по сравнению с монографией А. Дамодарана, подход к использованию понятия стоимость продемонстрирован в ставшей классической работе Т. Коупленда, Т. Коллера и Дж. Муррина Стоимость компаний оценка и управление. Указанные авторы выделяют внутреннюю стоимость, а также стоимость для акционеров. В частности, они дают следующую трактовку Внутренняя стоимость определяется прежде всего долгосрочной способностью компании производить денежный поток. Следовательно, внутреннюю стоимость можно измерять величиной дисконтированного денежного потока. Внутреннюю стоимость можно выразить через набор кратко и среднесрочных финансовых нормативов, а также через нормативы оперативных и стратегических факторов стоимости1. Стоимость для акционеров, по мнению указанных авторов, выражается в конечном счете в рыночной стоимости компании, определяемой фондовым рынком, но тем не менее оказывается связанной с внутренней стоимостью2. В концепции Т. Коупленда, Т. Коллера, Дж. Муррина особое место занимает процесс формирования стоимости для акционеров как собственников корпорации. В этой связи они исследуют систему связей между внутренней стоимостью, определяемой фундаментальными факторами, и рыночной стоимостью. Воздействие на данный процесс в целях максимизации рыночной стоимости представляет собой, по их мнению, суть управления стоимостью и, одновременно, главную задачу менеджмента корпорации. Коупленд Т. КоллерТ. Муррин Дж. Стоимость компании оценка и управление. М. Олимпбизнес, , сс. Коупленд Т. Коллер Т. Муррин Дж. Указ.