Управление инвестиционным портфелем на основе индикаторов рыночной волатильности

• Автор: Субботин, Александр Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 194 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение

ГЛАВА 1. Волатильность на фондовом рынке и управление инвестиционным портфелем

1.1. Волатильность цен и се эмпирические свойства.

1.2. Способы моделирования волатильности .

1.3. Агрегирование доходности во времени

1.4. Волатильность на множественных горизонтах

1.5. Управление инвестиционным портфелем и волатильность

1.6. Заключение по обзору литературы

ГЛАВА 2. Оценка волатильности на множественных горизонтах при управлении инвестиционным портфелем

2.1. Индикаторы и шкалы волатильности на множественных горизонтах

2.2. Шкала рыночных шоков Зюмбаха.
2.3. Индекс рыночных шоков Майе и Мишеля
2.4. Декомпозиция волатильности и корреляций по частотам с использованием вейвлетов
2.5. Построение шкалы рыночной волатильности
2.6. Стратегии активного управления инвестиционнным портфелем с
ограничением волатильности
2.7. Выводы.
ГЛАВА 3. Практическое использование шкалы рыночной волатильности
3.1. Шкала рыночной волатильности для индекса САС и промышленного индекса Доу Джонса
3.2. Шкала рыночной волатильности для индекса РТС и для индекса
Доу Джонса сравнительный анализ
3.3. Тестирование активных стратегий управления портфелем, основанных на ограничении волатильности.
3.4. Анализ корреляций для индексов РТС и Доу Джонса на множественных горизонтах
3.5. Выводы
Заключение
Список использованной литературы


В первой главе приводится подробный обзор литературы по теме, характеризуются основные научные направления, связи и различия между ними. Рассматриваются эмпирические свойства изменчивости цен, широко используемые модели условной гетероскедастичности и стохастической волатильности. Далее приводится обзор складывающейся теории множественных горизонтов волатильности, и рассматриваются различные е модели. Описываются возможности применения полученных знаний в управлении инвестиционным портфелем. Во второй главе подробно рассмотрены различные индикаторы волатильности на множественных горизонтах, описаны принципы их построения и основные недостатки существующих индикаторов Зюмбаха и МайеМишеля. Разрабатывается новая шкала рыночной волатильности, основанная на вейвлстной трансформации. Вводятся новые способы измерения волатильности и корреляции на множественных горизонтах. Предлагается класс активных стратегий управления инвестиционным портфелем, основанный на ограничении волатильности. В третьей главе предложенные методы применяются на практике для анализа частотной составляющей информации в волатильностях фондовых индексов и локализации этой информации во времени. РТС. Характеризуются периоды экстремальной волатильности и частотная структура корреляции доходности и волатильности. Эффективность применения акгивных стратегий управления портфелем, использующих показатели волатильности на множественных горизонтах, продемонстрирована с помощью бэктесгов на данных различных фондовых индексов. Разработана новая шкала рыночной волатильности, основанная на вейвлетной трансформации. Введены новые способы измерения волатильности и корреляции на множественных горизонтах. Предлагается класс активных стратегий управления инвестиционным портфелем, основанный на ограничении волатильности. В третьей главе показано, как предложенные методы применяются на практике для анализа частотной составляющей информации в волатильностях фондовых индексов и локализации этой информации во времени. Шкала рыночной волатильности строится для промышленного индекса Доу Джонса, индекса САС и индекса РГС. Характеризуются периоды экстремальной волатильности и частотная структура корреляции доходности и волатильности. Эффективность применения активных стратегий управления портфелем, использующих показатели волатильности на множественных горизонтах, продемонстрирована с помощью бэктсстов на данных различных фондовых индексов. В заключении обсуждаются основные результаты работы, возможности их практического применения, а также направления дальнейших исследований. Выводы отражают результаты исследований и вытекают из выполненной работы. Моделирование цен акций является основой финансовой экономики, и в частности, теорий управления инвестиционным портфелем и оценки активов. Основным направлением критики так называемой современной теории управления портфелем далее МРТ, от англ. Марковица 1 и модель оценки капитальных акгивов ШарпаЛинтнера 5, 5, стаю то, что заложенная в ней ключевая предпосылка о динамике цен оказалась нереалистичной и даже, в практическом смысле, опасной. Доходности акций не являются независимыми между собой во времени реализациями нормально распределнной случайной величины. Однако поиск новых моделей до сих пор продолжается. Мы рассмотрим эмпирические свойства цен акций и различные популярные модели ценовой динамики, указывая на особую роль понятия волатильности цен. Мы покажем, что феномен дальних корреляций тесно связан с особенностями динамики доходностей, рассматриваемых па различных горизонтах т. Моделирование гак называемого каскада волатильности выступает одной из центральных тем в современной финансовой литературе. Мы рассматриваем различные модели условной гетероскедастичности и стохастической волатильности, использующие концепцию множественных, горизонтов, и обсуждаем основные нерешенные задачи, связанные с этой концепцией. Затем показана связь между свойствами волатильности и активными стратегиями управления портфелем, которая более подробно обсуждается в последующих главах.