Инструментарий денежно-кредитной политики центрального банка для таргетирования инфляции

• Автор: Моисеев, Сергей Рустамович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Докторская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 306 с. : ил.

Введение

Глава I. Иерархия целей и инструментарий денежнокредитной политики

1.1. Режим таргетирования в иерархии целей денежнокредитной политики.

1.2. Происхождение, распространение и перспективы таргетирования инфляции.

1.3. Научная полемика вокруг таргетирования инфляции.

1.4. Модель инфляционного таргетирования, оптимальная инфляция и выбор индекса

1.5. Назначение инфляционной цели и публичная подотчетность центрального банка

Глава И. Правила денежнокредитной политики при таргетировании инфляции

2.1. Правила денежнокредитной политики в деятельности центрального банка.

2.2. Правило Тэйлора и индекс конъюнктуры денежного рынка.

2.3. Оценка деятельности Банка России по правилам Тэйлора и МакКаллама.

Глава III. Аналитическая и исследовательская деятельность в центральных банках приверженцах инфляционного таргетирования
3.1. Информационная асимметрия в деятельности центрального байка
3.2. Подходы к макроэкономическому моделированию в центральном банке.
3.3. Разработка базовых макроэкономических моделей центральными банками в
Европе и СНГ
Глава IV. Денежнокредитный инструментарий инфляционного таргетирования.
4.1. Операционные цели денежнокредитной политики в условиях таргетирования
инфляции
4.2. Концепция коридора процентных ставок центрального банка.
4.3. Косвенные инструменты денежнокредитной политики при таргетировании
инфляции
4.4. Выводы по результатам анализа для денежнокредитной политики Банка России
Глава V. Анализ управляемости инфляцией в России
5.1. Макроэкономический анализ детерминант инфляции
5.2. Анализ последствий шоков денежнокредитной политики.
5.3. Денежнокредитные инструменты регулирования инфляции
5.4. Потенциальные сроки введения инфляционного таргетирования.
Глава VI. Денежнокредитный инструментарий Банка России и эффективность трансмиссии через денежный рынок
6.1. Современное состояние межбанковского рынка, его функции и диспропорции.
6.2. Эффективность межбанковского рынка как механизма перераспределения
ликвидности.
6.3. Процентная ставка межбанковского рынка как операционная цель
6.4. Реорганизация системы рефинансирования Банка России.
6.5. Эффекты размещения средств федерального бюджета на банковские депозиты в
условиях спокойной рыночной конъюнктуры.
6.6. Инфраструктура межбанковского кредитного рынка
6.7. Эффективность управления ликвидностью банковского сектора через рынок репо
Глава VII. Управление валютным курсом п процентная политика Банка России в посткризиенмй период с года
7.1. Обесценение и стабилизация курса рубля в годах
7.2. Комплексная государственная политика по минимизации валютных рисков
7.3. Процентная поли тика Банка России как средство управления курсом рубля
Заключение
Список литературы


В х гг. Банк России в качестве промежуточной цели использовал денежное предложение. В связи с переходом на плавающий курс рубля, неустойчивостью замещения валют в портфелях активов, а также непостоянством лагов между динамикой денежного предложения и инфляцией, темп прироста денежной массы в качестве промежуточной цели стал неэффективным. По нашим оценкам политику Банка России в настоящее время следует характеризовать как таргетирование реального курса рубля достижение целевого соотношения иен на внутреннем и внешнем рынке. Согласно стратегии Банка России и Правительства к г. Таблица 1. Источник составлено по данным Банка России. В конце г. Сегодня Банк России применяет в своей практике элементы инфляционного таргетирования. Наиболее важными из них являются приоритет цели по инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления. Пока же Банк России опирается на широкий круг макроэкономических и финансовых показателей, а также на денежные агрегаты. Денежная программа на каждый год разрабатывается исходя из прироста чистых международных резервов органов денежнокредитного регулирования. Немаловажное место в иерархии целей денежнокредитной политики занимают операционные тактические цели. Управление ими это первый шаг в трансмиссионной цепочке, описывающей, как центральный банк влияет на экономику. Обладая монопольным правом на денежную эмиссию, центральный банк может регулировать либо цену, либо количество денег. В первом случае он управляет краткосрочными процентными ставками, а во втором денежной базой либо се компонентами, такими как вну тренний кредит, банковские резервы, чистые иностранные активы. Операционные цели имеют две характеристики период достижения цели горизонт таргетирования и количественное значение цели. В дополнение к количественному значению цели центральный банк может оговаривать другие характеристики целевого ориентира укладывается ли его достижение в рамки одного года или более продолжительного периода времени, какой применяется метод расчета целевого ориентира, на основе каких моделей был установлен целевой ориентир и существует ли какаялибо эластичность возможность отказа от достижения цели на случай экономических потрясений. Экономисты Калифорнийского университета Морис Обстфельд и Алан Тэйлор в г. Ученые пришли к выводу, что разработка и проведение денежнокредитной политики повсеместно определялись фундаментальной трнлеммон денежнокредитной политики или несовместимой троицей i i9. Трилемма заключается в том, что власти не могут одновременно поддерживать фиксированный валютный курс, сохранять открытость рынка капитала отсутствие ограничений на международное движение капитала и пользоваться независимостью в денежнокредитной политике. Трилемма возникает изза того, что власти могут достичь лишь двух из указанных целей политики. Например, установив фиксированный валютный курс, регулятор может обеспечить стабильность его и открытость рынка капитала, однако будет вынужден отказаться от активной денежнокредитной политики. Если власти выбирают экономическую автономию, позволяющую проводить активную денежнокредитную политику, ориентированную на внутренние цели, и открытый рынок капитала, они могут допустить свободное колебание валютного курса. В таком случае они не смогут добиться валютной стабильности. Наконец, выбирая валютную стабильность и независимость денежнокредитной политики, государство отказывается от цели интеграции рынков капитала. Таким образом, трилемма имеет серьезные последствия для денежнокредитной политики. Если страна стремится избежать чрезмерных колебаний валютного курса и в то же время сохранить денежнокредитную независимость, ей придется ввести контроль над движением капитала. Это позволит придерживаться макроэкономических целей как внешней, так и внутренней стабильности. На операционном уровне денежные власти способены влиять только на одну переменную. Тэйлор Д. Глобальные финансы прошлое и настоящее Финансы развитие, март . Оригинал см. М., . Ivv i. М., . Д. i i i i x , ii, i ii.