Оценка вклада инноваций в изменение стоимости компаний

• Автор: Михайлов, Руслан Анатольевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 155 с.

Содержание
Введение.
Глава 1. Повышение рыночной капитализации предприятия как цель стратегического менеджмента и роль оценки влияния на нее

технологических инноваций

1. Рыночная капитализация фирмы и интересы акционеров, менеджеров и

работников.

2. Факторы и механизмы роста рыночной капитализации предприятия,

роль технологических инноваций

2.1 Инвестиционные и инновационные проекты, общие определения,

понятие бизнеслиний

2.2 V концепция и оценка бизнеса.

2.3 Слияния и поглощения
2.4 Финансовая реструктуризация.
2.5 Дезинвестиции.
Глава 2. Методы оценки влияния технологических инноваций на
повышение рыночной капитализации фирмы
1. Оценка влияния технологических инноваций на повышение рыночной капитализации предприятия методом дисконтированного денежного потока 1.1 Общая характеристика метода дисконтированного денежного потока
1.2 Модель оценки капитальных активов САРМ
1.3 Формирование ставки дисконта на основе арбитражной модели
ценообразования АРМ.
1.4 Метод кумулятивного построения ставки дисконта.
1.5 Особенности оценки вклада инноваций в многопроектной компании 2. Возможности использования иных методов для оценки влияния
инноваций на стоимость компании.
2.1 Метод рынка капиталов.
2.2 Оценка инновационных компаний методом накопления активов I 3. Закономерности изменения стоимости инновационного проекта во
времени
4. Практический расчет стоимости инновационного проекта на примере
НаучноПроизводственной Компании Азимут
Заключение.
Литература


Скорее можно сказать, что они не имеют достаточных средств для того, чтобы получить информацию в достаточном объеме и достаточного качества. Издержки трансакций на получение такой информации явно превосходят возможности мелких инвесторов. Для малых инвесторов источниками доходов от владения акциями компании могут быть только дивиденды и возможная продажа акций на рынке при увеличении их курсовой стоимости. Для крупного инвестора возможно существование разных каналов для получения доходов от компании. Например таким доходом может быть величина заработной платы крупного инвестора, который может быть представлен в совете директоров или в наблюдательном совете, а также оформлен на высокооплачиваемую, но ни к чему не обязывающую должность консультанта. Могут быть осуществлены различные трансферты, льготные займы и тому подобные вещи. Но вскоре появился иной взгляд на источники доходов инвесторов от компании. Впервые новый подход был опубликован году в статье Дивидендная политика, рост и оценка акций Модильяни и Миллера в журнале i. В этой статье доказывалось, что при наличии достаточно совершенного и ликвидного рынка капиталов инвесторы могут получать точно такие же денежные потоки от акций, что и при дивидендах, за счет роста курса акций на рынке. В статье доказывалось возможные преимущества подхода, нацеленного на рост стоимости акций. Вопервых, для акционера психологически достаточно важно, что стоимость их вкладов растет, а не падает. От этого зависит в том числе поведение инвесторов на рынке как потребителей. Действительно, одна из моделей поведения потребителя исходит из того, что потребители тратят на потребление в зависимости от того, сколько имущества в настоящий момент они имеют и из перспектив роста их благосостояния в будущем. Если инвесторы знают, что их имущество, связанное в акциях, растет в цене и имеет такие же перспективы в будущем, то их поведение будет соответствующим. К тому рост курса акций очень важен при постоянной инфляции. Это по крайней мере защищает инвестора от инфляции и психологически очень важно для него. Существует еще одна особенность, которая делает ориентацию на рост стоимости более привлекательным для инвесторов. Эго налогообложение дивидендов. В зависимости от налогового законодательства ряда стран возможны ситуации, когда ставка налогообложения дивидендов выше, чем налог от продажи собственности. Но даже, если ставка налогообложения будет одинаковой для дивидендов и для налога на доходы от продажи имущества, то все равно реализация дохода путем продажи акций может иметь большую привлекательность. Это связано с тем, что таким путем можно наиболее удобным для инвестора образом распределить во времени получение доходов и соответственно налоговых выплат. Выплата дивидендов стоит в противоречии с такой целью компании, как аккумуляция собственных денежных средств для проведения инвестиционных проектов. Действительно, дивиденды это вычет из денежных средств компании и соответственно уменьшение ее способности к дальнейшему развитию. Удержание средств в компании увеличивает ее способность к проведению инвестиций, и следовательно повышает ее привлекательность для инвесторов, для менеджеров и наемных рабочих. Для инвесторов новые инвестиционные проекты привлекательны возможностью получения дополнительных денежных потоков, для менеджеров они привлекательны тем, что появляется возможность деятельности и соответственно будут возрастать его вознаграждение, а работникам это удобно тем, что будут создаваться новые рабочие места или по крайней мере не ликвидироваться старые. В чем заключается интерес работников при управлении, ориентированном на стоимость Главный интерес наемного работника заработная плата, которую он может получать на данном предприятии. Управление компанией, нацеленное на максимизацию стоимости, может значительно улучшать положение работника. Это улучшение происходит за счет того, что собственники заинтересованы в хороших долгосрочных показателях работы своей компании.