Макроэкономические аспекты долговой политики в экономиках переходного типа

• Автор: Вавилов, Андрей Петрович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Докторская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 383 с. : ил

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. КРИЗИС РОССИЙСКОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ.

1.1. Механизм валютного кризиса.

Фундаментальные предпосылки Российского валютного кризиса.

Валютный кризис как самосбываюшийся прогноз.

Кризис платежного баланса.

1.2. Кризис государственного долга

Динамика государственного долга в г.

Доминирование короткого долга.

I Обострение долгового кризиса

Форсмажорные действия властей

1.3. Политика Байка России, банковская система и долговой кризис
Политика Банка России и долговой кризис.
Банковская система и долговой кризис
1.4. РЕТРОСПЕКТИВНАЯ ОЦЕНКА БЫЛА ЛИ АЛЬТЕРНАТИВА ДЕФОЛТУ
4 ГЛАВА 2. ТЕОРИЯ КРИЗИСОВ СУВЕРЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ.
, 2.1. АНАЛИЗ МЕЖДУНАРОДНОГО ОПЫТА.
Исторический экскурс
История долговых кризисов.
Дефолт по банковским долгам.
Дефолт по обязательствам в национальной валюте
Дефолт по обязательствам в иностранной валюте.
2.2. ТЕОРИЯ ДОЛГОВЫХ КРИЗИСОВ.
Основные понятия теории государственного долга
Иллюстрация проблемы долгового навеса.
Долговой навсс в условиях полной определенности.
1 Долговой наясс к условиях неопределенности.
Мотивация к выплатам
Отстранение от международного рынка капитала.
ф Асимметрия информации и се последствия
Угроза санкций.
Применение санкций.
Государственные гарантии.
2.3. Сравнительный .анализ вариантов разрешения долговых кризисов
Основные пути выхода из долговою кризиса
Прошение Долга как механизм решения проблемы долговою навеса.
Выкуп долга
Секьюритизация.
Обмен юс дол га на акции национальных предприятий
Снижение долгового бремени развивающихся стран
Прошение долга развивающихся стран
Выкуп долга развивающихся стран
Секьюритизация долгов развивающихся стран
Скоординированные и рыночные механизмы снижения долгового бремени
2.4 МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ АРХИТЕКТУРА И КОНТРОЛЬ НАД КАПИТАЛОМ.
Роль МВФ в финансовом кризисе.
Варианты реформирования мировой финансовой системы
Многофункциональный подход к реформе глобальных финансов.
Проблема контроля над потоками капитала.
ГЛАВА 3. СТАБИЛИЗАЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И СНИЖЕНИЕ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ ПОСЛЕ КРИЗИСА ГОДА.
3.1 Стабилизационные процессы в российской экономике.
Инфляция и динамика реального курса рубля.
Динамика денежной базы и валютных резервов
3.2 Механизм экономического подъема после кризиса и снижение
ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ 1
3.3. ПРОБЛЕМЫ РАЗРЕШЕНИЯ КРИЗИСА ВНЕШНЕГО ДОЛГА В РОССИИ
3.4. Опенка возможностей государства в области долговой политики.
ГЛАВА 4. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛИЗАЦИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ.
4.1. РЕАЛЫ 1ЫГ. ЭФФЕКТЫ ДОЛ ОВОЙ ПОЛИТИКИ ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ
4.2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСДОЛГОМ.
Модели роста и издержки долговой политики.
Обшая модель управления госдолгом.
3периолный вариант модели управления определенность и доверие
Зпержшый вариант модели управления неопределенность и доверие.
Зиериодный вариант модели управления неопределенность к отсутствие доверия
Результаты численного моделирования.
Определенность и доверие.
Неопределенность и доверие.
Неопределенность и отсутствие доверия
Основные выводы по модели управления госдолгом
Содержательная интерпретация выводов на примере России.
ГЛАВА 5. ПРОБЛЕМА ДОВЕРИЯ И ИНСТИТУТЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСДОЛГОМ
5.1. Мировой опыт независимою управления госдолгом
Ясные цели ДОЛГОВОЙ ПОЛИТИКИ.
Сферы ответственности монетарных и долговых властей
Стратегические рамки долговой политики.
Система оценки результатов.
5.2. МОДЕЛЬ НЕЗАВИСИМОГО АГЕНТСТВА ПО УПРАВЛЕНИЮ ГОСДОЛГОМ.
Обзор теоретической литературы.
Модель.
Общая постановка.
Независимое долговое агентство.
Заключение
ГЛАВА 6. РЕФОРМА СИСТЕМЫ СОЦИАЛЬНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ КАК ПРОБЛЕМА ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА.
6.1. ТИПЫ ПЕНСИОННЫХ СИСТЕМ И ИХ ОСОБЕННОСТИ
Распределительная система
Накопительная система
Риски накопительной системы
Риски распределительной системы
6.2. Реформа пенсионной системы и возникновение долга системы
СОЦИАЛЬНЫХ ГАРАНТИЙ.
6.3 Пенсионная реформа в России.
Вариант радикальной реформы
Стратегия постепенного перехода
Пенсионная реформа в России на современном этапе.
Модель переходного процесса
Результаты численного моделирования
Заключение.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА


На практике довольно трудно оценить роль таких факторов, как состояние политического и делового климата в стране, или приверженность властей провозглашенному экономическому курсу. Поэтому степень доверия рынка к властям отражается косвенным образом в ценах финансовых активов, а задним числом изменениями рейтинговых оценок. Рост ставок по ГКО в середине мая г. В среднемесячном выражении эти ставки выросли в мае до по сравнению с в апреле. К концу весны г. России начала разворачиваться лавинообразно, вопрос о доверии правительству решался также на основе простых расчетов, сопоставлявших обязательства государства на ближайшие полгода год, и реальных возможностей их выполнения. Причем речь шла не только о дефиците бюджета и угрозе долговой ловушки. К июлю г. России в части рыночных инструментов составлял ВВП, что не так много по международным стандартам. Но приближался период резкого увеличения расходов но внешнему долгу, что учитывались инвесторами при прогнозах российского платежного баланса. МВФ, оказались бесполезными, когда на повестку дня встал вопрос о платежеспособности российских властей по суверенным обязательствам уже начиная с г. Кризис государственного долга в открытой экономике рано или поздно должен был привести к ухудшению состояния ее платежного баланса. Данная связь в полной мере проявилась накануне августовского кризиса. Чем дольше сохранялся кризис на рынке долговых инструментов, тем меньше у Правительства было шансов выйти из этой ситуации, сохранив или незначительно скорректировав действовавший курсовой режим. Как казалось, решение проблемы было найдено к концу июля г. МВФ. Однако, эта положительная новость не улучшила ситуацию на финансовых рынках. Не прошло и недели, как произошло новое снижение цен рублевых активов, повлекшее повышение доходностей ГКО и увеличение ставки рефинансирования ЦБР с до . Участники рынка заранее учли положительные новости, а когда обещан нос стало фактом, поспешили сбросить государственные бумаги. Причиной отказа инвесторов от рефинансирования государственного долга было полное отсутствие доверия к обязательствам правительства. России происходило сразу но многим статьям. Снижалось сальдо не только портфельных инвестиций в государственный и негосударственный сектор, но и по статьям баланса, прямо или косвенно отражающим оггок капитала из страны. Выплаты по внешним долговым обязательством становились все более весомыми, даже безотносительно к угрозе девальвации рубля. Если в г. Причем возможности новых внешних заимствований резко сужались изза ухудшения мирового инвестиционного климата и грозящей России потери рейтингов. После объявления дефолта ГКО Россия вынуждена была использовать резервную возможность технического дефолта по долгам Советского Союза, но даже, несмотря на это, оказалась не в состоянии обслужить свои собственные долги. Поэтому в гг. Дефицит платежного баланса по текущим операциям в первом полугодии года составил 5. ВВП. Согласно принятым МВФ критериям, это было не так много угрожающим признается дефицит по текущим операциям, превышающий ВВП. Однако в данном случае проблема была не в абсолютном уровне дефицита, а в резком его увеличении и в слабости российской финансовой системы. Напомним, что еще в г. Ухудшение финансового счета платежного баланса в первом полугодии г. Россию, и, во вторых, возросшими потоками конвертации рублевых активов и нарастающей утечкой капитала. Здесь полезно напомнить, что в г. Отсюда видно, что, как и макроэкономические диспропорции, проблемы с платежным балансом начали проявляться задолго до августа г. Резкое увеличение оггока капитала из России произошло накануне президентских выборов, в г, что демонстрировали такие статьи, как неплатежи но экспорту, торговые кредиты и невозврат авансов по импорту, а также чистые пропуски и ошибки. Их суммарная величина составила в г. На самом деле утечка капитала сохранялась на высоком уровне и в относительно благоприятном г. Тогда величина бегства капитала по трем указанным статьям платежного баланса составила .