Исследование инвестиционного потенциала российских нефтяных компаний в условиях развивающейся экономики

• Автор: Генкель, Ангелика Валерьевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 222 с. : ил

Содержание
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ПОЭТАПНЫЙ АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ, ВКЛЮЧАЯ ОЦЕНКУ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ
1.1 Эволюция структуры нефтяной промышленности в постприватизационный период
1.2 Поэтапный анализ развития российского рынка ценных бумаг, включая рынок фондовых активов нефтяных компаний
1.2 Исследование факторов, определяющих инвестиционную привлекательность нефтяных компаний
1.3 Эмпирические исследования воздействия мировых цен на нефть на динамику стоимости фондовых активов нефтяных компаний
1.4 Ретроспективная оценка степени воздействия конъюнктуры развитых экономик на инвестиционную привлекательность фондовых активов нефтяных компаний
Выводы к главе 1
ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ СУЩЕСТВУЮЩИХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ АКТИВОВ И ВОЗМОЖНОСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ ДЛЯ РОССИЙСКИХ НЕФТЕДОБЫВАЮЩИХ КОМПАНИЙ
2.1 Сравнительный, или рыночный, метод. Портфельная теория. Сравнительная оценка активов российских и зарубежных компаний на основе их ресурсообеспеченности
2.2 Доходные методы оценки стоимости. Приложение теоремы Миллера и Модильяни в условиях развивающегося российского рынка для нефтяных фондовых активов
2.4 Затратные методы. Применение метода оценки затрат на капитал в России на примере нефтяных компаний
2.5 Оценка продленной стоимости
2.6 Особенности оценки стоимости компаний в условиях развивающейся экономики. Проблемы выбора ставки дисконтирования в российской экономике на современном этапе
Выводы к главе 2
ГЛАВА 3. СЦЕНАРНЫЙ ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ НЕФТЕДОБЫВАЮЩЕГО КОМПЛЕКСА И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА РОССИЙСКИХ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ НА ОСНОВЕ РАВНОВЕСНОЙ МОДЕЛИ
3.1. Исследование факторов, определяющих развитие отрасли и задействованных в модели
3.2. Модель российского нефтедобывающего комплекса
3.3. Сценарный анализ развития нефтяной отрасли на среднесрочную перспективу
3.4 Оценка инвестиционного потенциала российских нефтяных компаний
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Поскольку экспорт нефти попрежнему был ограничен пропускной способностью существующей системы экспортных трубопроводов, единственной альтернативой являлось сокращение числа занятых и закрытие скважин. Логическим завершением накопившихся в рассматриваемой отрасли проблем стало разгосударствление собственности российской нефтяной промышленности. Начало перестройки системы управления топливноэнергетическим комплексом по пути разгосударствления положил Указ президента Об особенностях преобразования государственных предприятий, объединений и организаций топливноэнергетического комплекса в акционерные общества от августа г. Особенности приватизации нефтяного комплекса были конкретизированы в Указе от ноября г. Данным указом была намечена приватизация с выделением трех групп предприятий. В первую группу вошли нефтяные компании ЛУКойл, Сургутнефтегаз и ЮКОС. По этим комплексам акций закреплялись в федеральной собственности на три года. В начале г. Во вторую группу вошли добывающих объединения, которые акционировались как единый технологический комплекс. Роснефть. Формирование новых вертикально интегрированных нефтяных компаний, таких как Сиданко, Восточная нефтяная компания Славнефть и др. Роснефти акционерных обществ при одновременной интеграции с перерабатывающими заводами и предприятиями нефтепродуктообеспечения. В третью группу вошли акционерные компании Транснефть и Транснефтепродукт. В федеральной собственности на три года закреплялось акций этих компаний. В соответствии с указом президента от 1 апреля г. ВИНК, геологические предприятия, совместные предприятия СП с иностранным капиталом, предприятия Газпрома. Однако подобная структура явилась лишь временным явлением в связи с кризисом неплатежей гг. Компании, занимающиеся разведкой и добычей нефти, и компании, занимающиеся нефтепереработкой и сбытом, оказались в совершенно разном финансовом положении. Отраслевой кризис потребовал от правительства кардинальных решений в плане реструктуризации российского нефтяного комплекса. Подписание в сентябре г. ЛУКойл, ЮКОС, СибирскоДальневосточная нефтяная компания, Славнефть, Оренбургская нефтяная компания, НОРСИ, СибирскоУральская нефтегазовая компания, Восточная нефтяная компания явилось объективной необходимостью разрешения накопившихся в отечественном нефтяном комплексе противоречий. Предусмотренное этими документами завершение раздела сфер влияния в нефтяной промышленности уже в ближайшие месяцы сказалось на эффективности инвестиций в акции этих компаний. В результате большой приватизации гг. ВИНК под контролем финансовопромышленных групп и нового менеджмента ЮКОС, Сиданко, ТНК, Сибнефть. Основные итоги приватизации российских ВИНК отражены в приложении 1. Вертикальноинтегрированные компании ВИНК сравнительно новое явление для России они представляют собой объединение предприятий из сектора геологоразведки и нефтедобычи с предприятиями из сектора нефтепереработки и сбыта. ВИНК по сравнению с самостоятельно функционирующими предприятиями является и то, что крупным интегрированным компаниям легче отстаивать свои финансовые интересы в правительстве. Современный состав на начало г. ВИНК, включающими в себя пятьдесят нефтедобывающих предприятий, более тридцати нефтеперерабатывающих и нефтехимических производств и пятидесяти сбытовых организаций, а также сто два добывающих предприятия с российскими инвестициями и сорок пять с иностранными. Современная структура г. ВИНК представлена в приложении 2. Инвесторы также положительно оценивают результаты вертикальной интеграции нефтяных компаний данный процесс способствовал более интенсивному развитию вторичного рынка ценных бумаг. Подобная интенсификация явилась вполне закономерным явлением. Действительно, ведь в случае объединения нефтяных компаний в монополию у них бы вообще отсутствовала необходимость котировать свои акции на внутреннем фондовом рынке типичный пример акции РАО Газпром в случае же сохранения прежней разрозненной структуры отрасли у самостоятельно функционирующих нефтяных компаний недоставало бы средств для проведения аудита своей финансовой деятельности и мониторинга рыночной ситуации, необходимых для эффективного обращения акций эмитентов на фондовых площадках.