Финансовое обеспечение предприятий промышленности на основе эмиссии ценных бумаг

• Автор: Орлов, Александр Викторович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 151 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

1.1 Финансирование инвестиционной деятельности

ПРЕДПРИЯТИЙ КАК ЭКОНОМИЧЕСКОЕ явление.

1.2. Краткая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности промышленности.
ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИОННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1 Специфика выпуска ценных бумаг предприятиями

ЭМИТЕНТАМИ в современных условиях

2.2 Государственное регулирование эмиссии ценных бумаг.

2.3 Инновационные технологии функционирования ценных бумаг на финансовом рынке в системе факторов инвестирования промышленности.
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.
3.1 Расширение опыта организации публичного инвестирования
промышленности
3.2 Развитие нормативной базы эмиссии и обращения цепьх бумаг в России
3.3 Реформирование отечественного финансового рынка как необходимое условие инвестирования промышленности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ


Решения о финансировании попали в поле зрения исследователей значительно позднее. Некоторое время под влиянием работ Модильяни и Миллера господствовала точка зрения, согласно которой они вообще не влияют на стоимость предприятия3. Если принять данный подход, то управленец не должен задумываться над тем, как привлекать ресурсы для финансирования инвестиционных проектов, главное эти проекты правильно выбрать. Затем, однако, исследователи утверждали, что финансовые решения всетаки влияют на стоимость предприятия и, следовательно, выбор того или иного источника финансирования может быть фактором ее изменения стоимости предприятия4. См. Лялин С. В. Корпоративные облигации мировой опыт и российские перспективы. М. ООО ДЭКСПРЕСС, . С. . См. Лауреаты Нобелевской премии Энциклопедия. М. Прогресс, . С. 3. Здесь и далее под стоимостью предприятия будет пониматься рыночная цена собственного капитала и обязательств компании. См. Лобанов Е. Н., Лимитовский М. А. Управление финансами модульная программа для менеджеров Управление развитием организации. Модуль . М. ИНФРАМ. С. . Соответственно при планировании инвестиционного проекта предприятие должно, кроме анализа своих нужд, исследования рынка инвестиционных товаров, разработки бизнесплана, еще принять и решение о методах финансирования этих инвестиций. Осуществляя привлечение средств для реализации инвестиционных проектов или меняя соотношение между пассивами, предприятие меняет структуру капитала долю различных источников финансирования в долгосрочных обязательствах предприятия. Зачастую этот термин применяется в более узком значении как соотношение между собственными средствами компании и заемными средствами. Использование понятия структура капитала в узком толковании связано с тем, что именно выбор соотношения между собственными и заемными средствами был долгое время в центре внимания при анализе источников финансирования. Мы будем применять данный термин в обоих значениях, уточняя, где необходимо, что именно имеется в виду. Обязательства компании состоят из собственных и заемных средств. Собственные средства формируются за счет уставного капитала, который обычно состоит из обыкновенных и привилегированных акций, а также за счет накопленной нераспределенной прибыли. Заемные средства формируются за счет привлечения различных видов долгового финансирования. При этом если первые являются достаточно однородным выражением выпуск акций, предоставляющих различный набор прав, хотя и практикуется, но встречается крайне редко, то, говоря о вторых, надо иметь в виду, что реально они формируются за счет различных источников кредиторская задолженность, банковские кредиты, облигации, лизинг и др. В этих условиях нахождение оптимальной структуры капитала становится сложной задачей. Важным является то, что стоимость различных источников финансирования неодинакова. Распространен стереотип, что финансирование за счет собственных средств нераспределенной прибыли, равно как и дополнительной эмиссии акций является как бы бесплатным. Однако такое утверждение ошибочно. На самом деле для каждого предприятия существует некоторая требуемая доходность капитала, которую предприятие должно обеспечить инвесторам. Именно эта величина и является стоимостью финансирования за счет собственных средств. Требуемая норма доходности выше всего именно по обыкновенным акциям и ниже по долговым обязательствам, особенно краткосрочным. В определенной степени имеется симметрия между инвестиционными и финансовыми решениями, проявляющаяся в том, что в обоих случаях процесс их принятия можно рассматривать как поиск баланса между доходом и риском. Предприятие имеет возможность привлекать более дорогое, но менее рискованное финансирование например, обыкновенные акции, или наоборот более дешевое финансирование долговые обязательства, которые, однако, увеличивают риск для владельцев компании. Использование заемного капитала обычно позволяет акционерам компании получить больший ожидаемый доход, однако приводит и к возрастанию вероятности наступления банкротства.