Издержки применения заемного капитала в стратегическом планировании и управлении предприятием

• Автор: Ромашевский, Антон Михайлович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 204 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ.

1. Рынок заемного капитала и устойчивость работы предприятия

1.1. Рынок облигаций

1.1.1. Показатели и особенности российского рынка негосударственных облигаций.

1.1.2. Раскрытие информации предприятиями, привлекающими заемный капитал.

1.2. Использование показателей финансовохозяйственной деятельности для оценки вероятности наступления неплатежеспособности предприятия

1.3. Современная теория и практика использования кривой процентных ставок

1.3.1. Виды моделей кривой процентных ставок

1.3.2. Сравнение моделей кривой процентных ставок.

1.3.3. Использование модели кривой процентных ставок на рынке государственных облигаций в России
2. Издержки применения заемного капитала
2.1. Проблемы оценки издержек применения заемного капитала
2.2. Модель арбитражного ценообразования для рынка заемного капитала
2.2.1. Обоснование использования модели арбитражного ценообразования для рынка заемного капитала.
2.2.2. Выбор показателей финансовохозяйственной деятельности, характеризующих платежеспособность предприятия
2.3. Оценка ставки для первоклассного заемщика на рынке заемного капитала
2.3.1. Кривая процентных ставок для первоклассного заемщика.
2.3.2. Основные условия оценки ставки для первоклассного заемщика
3. Экономическая модель оценки издержек применения заемного капитала и ее использование в управлении предприятием.
3.1. Оценка премии к ставке для первоклассного заемщика
3.1.1. Основные условия оценки премии к ставке для первоклассного заемщика.
3.1.2. Порядок оценки премии к ставке для первоклассного заемщика
3.2. Оценка издержек применения заемного капитала
3.2.1. Порядок оценки издержек применения заемного капитала
3.2.2. Основные условия оценки издержек применения заемного капитала.
3.3. Использование оценки издержек применения заемного капитала на практике.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
БИБЛИОГРАФИЯ


Рис. Рост объемов сделок с облигациями Рост количества сделок приводит к упрощению получения информации об издержках применения заемного капитала для предприятий, облигации которых обращаются на бирже. Увеличивается средний срок, на который можно получить заемный капитал на рынке негосударственных облигаций. На конец третьего квартала года средний срок до займа составлял около 6 лет см. Рис. В данном исследовании не рассматриваются выпуски облигаций кредитных организаций, субъектов федерации и муниципальных образований. Следствием отличий прав владельцев и особенностей обращения разных выпусков облигаций одного предприятия являются различия в издержках применения заемного капитала. Поэтому при анализе данных рынка негосударственных облигаций по нестандартным выпускам облигаций необходимо либо корректировать размер издержек применения заемного капитала, либо исключать их из анализируемой выборки. Одинаковость условий обращения облигаций и прав держателей позволяет использовать данные рынка негосударственных облигаций для оценки влияния показателей, характеризующих предприятие, на размер издержек применения заемного капитала. Далее рассмотрен Под условиями обращения понимаются условия, влияющие на вероятность получения держателем облигаций основной суммы долга или процентов в случае ухудшения финансовоэкономического положения предприятия или наступления неплатежеспособности предприятия. Эмиссия выпусков облигаций компаний регулируется нормативной базой, разработанной Федеральной службой по финансовым рынкам ФСФР. Нормативной базой для рынка негосударственных облигаций являются Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от марта г. ФЗ. Приведенный перечень нормативных документов не является исчерпывающим, но содержит в себе документы, определяющие возможные условия обращения и права держателей негосударственных облигаций. Способ размещения не влияет на заключаемые при обращении на биржевом и внебиржевом рынке цены сделокдоходности, условия обращения и права держателей облигаций. Следовательно, не дополняют и не уменьшают издержки применения заемного капитала для конкретного предприятия. Нормативной базой предусмотрена возможность обмена облигаций на акции при наступлении определенных условий, определенных эмиссионными документами. Для выпуска такого рода облигаций необходимо соблюдение множества условий. Еще одним условием является обращение акций предприятия у организатора торговли биржи. Данное условие необходимо для оценки коэффициента конвертации, который обычно рассчитывают на основе рыночных цен обращающихся акций. В настоящее время причиной, препятствующей появлению конвертируемых облигаций, является ограниченное количество российских компаний, акции которых обращаются на бирже. Как способ размещения новых выпусков акций, указанный подход будет востребован только после широкого распространения финансирования основного капитала предприятия с помощью первичного размещения акций I. Другим вариантом конвертации предусматривается возможность обмена облигаций на акции уже зарегистрированных выпусков. Эта возможность не используется, так как по многим выпускам спекулянты могут влиять на цену акций и, следовательно, на наступление условий исполнения эмитентом обязательств по конвертации. Конвертация влияет как на условия обращения, так и на права держателей облигаций. Существуют методики, позволяющие оценить влияние указанной формы выпуска на размер издержек применения заемного капитала для предприятия, выпустившего указанный вид облигаций. На момент проведения исследования на рынке негосударственных облигаций не было представлено ни одного выпуска конвертируемых облигаций, что позволяет исключить влияние этой формы выпуска на издержки применения заемного капитала из дальнейшего рассмотрения. Условием организации выпуска в наибольшей степени влияющим на права держателей облигаций является способ обеспечения облигационного выпуска.