Организационно-экономический механизм оптимизации структуры капитала как фактора устойчивого развития предприятий металлургического комплекса

• Автор: Митрофанов, Павел Викторович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с. : ил.

Оглавление
Введение.

Глава 1. Исследование проблем финансового менеджмента па предприятиях

металлургического комплекса России

1.1. Проблемы и способы обеспечения финансовой устойчивости предприятий

1.2. Источники финансирования деятельности и развития предприятий, методы их

привлечения.

1.3. Исследование динамики структуры капитала предприятий металлургического

комплекса.

Глава 2. Концептуальные основы формирования оптимальной структуры капитала

предприятий.

2.1. Структура капитала как фактор устойчивого развития предприятий.
2.2. Критерии оптимальности структуры капитала на этапах развития предприятий
2.3. Моделирование влияния структуры капитала на целевые показатели устойчивого
развития предприятий.
Выводы.
Глава 3. Ор анизационноэкономический механизм управления структурой капитала на
предприятиях металлургического комплекса России
3.1. Методика формирования оптимальной структуры капитала предприятий на основе
трехкомпонентного критерия.
3.2. Организационное и информационное обеспечение процесса оптимизации структуры
капитала предприятий.
3.3. Апробация методики формирования оптимальной структуры капитала на примере
Новолипецкого металлургического комбината
Выводы.
Заключение.
Приложение 1.
Приложение 2.
Приложение 3.
Библиография


Финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств, или структурой капитала. Компания, использующая только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость коэффициент финансовой независимости равен 1. Известно, что коэффициент финансовой независимости коэффициент автономии рассчитывается как отношения источников собственных средств собственный капитал к величине активов предприятия. Считается, что в предприятие с высокой долей собственного капитала инвесторы и кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Кроме того, компании с высокой долей привлеченных средств, как правило, должны производить значительные выплаты по процентам и средств, остающихся для обеспечения выплат дивидендов и создания резервов, будет меньше. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Тем не менее, предприятие считается финансово устойчивым, если коэффициент финансовой независимости болсс 0. Следовательно, предприятие не теряет финансовую устойчивость, используя заемный капитал, но значительно ограничивает темпы своего развития, отказавшись от его привлечения, лишается дополнительного источника финансирования прироста активов. Таким образом, предельно возможный уровень заемного капитала для выполнения условия финансовой устойчивости компании составляет . Рекомендуемый диапазон значений для данного показателя составляет 0. Финансовая устойчивость характеризует уровень финансового риска компании, а также зависимость от заемного капитала. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости представляют особый интерес для кредиторов предприятия, которые всегда должны помнить о возможности неисполнения должником обязательств и риске банкротства. В свою очередь, менеджеры и собственники оценивают платежеспособность и финансовую устойчивость компании с целью определения ее долгового потенциала, т. Однако при чрезмерном увеличении доли заемных ресурсов компания теряет финансовую независимость, в большей мерс создаст предпосылки для возникновения финансового риска и угрозы банкротства. В связи с этим существует также риск понижения кредитного рейтинга компании, даже если ей удастся привлечь финансирование на выгодных условиях в текущих условиях. Возможна ситуация, что понижение рейтинга всего на одну ступень будет означать для компании лишения статуса заемщика полного инвестиционного уровня. Очевидно, что чем выше долг, тем выше соотношение долгсобственный капитал, а это создает предпосылки для недружественного поглощения компании. Однако существует модель Харриса и Равива 5, которая предсказывает уменьшение вероятности поглощения корпорации с ростом ее долговой нагрузки, в противоположность классической модели, утверждающей обратное. В модели Харриса и Равива проводится анализ того, как струкгура капитала корпорации может использоваться менеджментом для блокирования враждебного поглощения. Другой ученый. Шульц, также сосредоточил внимание па проблеме влияния структуры капитала на исход ее поглощения. В частности, он показал, что при увеличении доли акций компании, находящихся в собственности ее менеджмента, размеры премии, которую предлагает компанияпокупатель, возрастают, но вероятность успешного завершения поглощения и приобретения акционерами этой премии снижается . По результатам своего исследования Шульц пришел к выводу о том, что компании, являющиеся целями враждебного поглощения, могут стремиться наращивать долговую нагрузку до такого уровня, который бы максимизировал стоимость акций, принадлежащих акционерам компании. Точка, где достигается максимум, и будет оптимальной структурой капитала. Более того, вероятность поглощения негативно связана с коэффициентом долгсобственный капитал, а премия поглощения положительно. Таким образом, структура капитала оказывает значительное влияние на стоимость компании в момент возникновения угрозы ее поглощения.