Рынок субфедеральных долговых обязательств и его роль в экономической системе регионов

• Автор: Лащенова, Дарья Викторовна
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Иркутск
• Количество страниц: 250 с. : ил

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава 1. Рынок долговых ценных бумаг в экономической системе субъектов Федерации его сущность и значение

1.1. Сущность рынка региональных долговых обязательств и его место

в экономической системе.

1.2. Субъекты и объект рынка региональных долговых обязательств.

Интересы эмитентов и инвесторов

1.3. Эволюция теоретических взглядов на проблемы государственных и региональных займов.

1.4. Цели и задачи осуществления региональных заимствований.

1.5. Экономические предпосылки и условия выпуска займов .

1.6. Типы облигационных займов, модели и инструменты их осуществления .

1.7. Обеспечение и гарантии погашения региональных облигаций .
1.8. Эффективность и влияние займов на основные параметры экономической системы региона. Пределы заимствований.
Глава 2. Механизм функционирования, условия и эффективность 4 осуществления облигационных заимствований региональными
администрациями .
2.1. Исторический и мировой опыт осуществления займов местными
органами власти
2.2. Динамика и основные тенденции развития российского рынка субфедеральных долговых обязательств
2.3. Функционирование рынка долговых обязательств Иркутской области
Глава 3. Направления трансформации рынка региональных долговых обязательств. Стратегия осуществления облигационных займов
3.1. Основные направления совершенствования системы региональных облигационных займов .
3.2. Построение рациональной системы функционирования рынка долговых обязательств региона. Этапы разработки проектов облигационных займов
Заключение
Слисок литературы .
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


Цена облигаций на рынке, в результате обратно пропорциональной зависимости, упадет, с учетом срока оставшегося до погашения долга до ,9 от номинала в случае дисконтных облигаций и до ,4 от номинала в случае процентных. В то время как стоимость долга по цене его размещения администрацией составит к этому моменту , и , без учета купонных выплат и 8,, учитывая уплату купона соответственно. Поэтому, если в этот момент администрация начнет активно скупать свои обязательства, а затем при возвращении благоприятной конъюнктуры вновь разместит заем на выкупленную сумму под прежние годовых, даже если в результате такой операции будет выкуплено общего объема займа, экономия затрат с каждых 0 млн. Из вышеизложенного можно заключить, что общая сумма экономии затрат на обслуживание каждых 0 млн. Это доказывает не только эффективность использования облигационной формы заимствований, но и возможность гибкого управления стоимостью долга, которую она обеспечивает по сравнению с другими источниками заемных средств. Кроме того, можно заключить, что выпуск купонных облигаций дает больше возможностей для снижения стоимости долга по сравнению с выпуском дисконтных облигаций. Значительное удешевление долга, в сочетании с возможностью выпуска облигаций с различными сроками до погашения, то есть с возможностью привлекать средства на период от 3 месяцев до лет и гибко комбинировать обязательства по срокам что невозможно при получении банковского кредита все это доказывает преимущества облигационных заимствований по сравнению с другими источниками получения заемных средств на финансовом рынке. Однако следует иметь в виду, что все эти преимущества имеют место только в случае эффективного управления администрацией стоимостью долга, при незначительном ее отличии от стоимости безрисковых активов доходности на рынке обязательств федерального правительства, то есть когда качество регионального долга высоко и премия за риск по облигациям не превышает 35ти процентных пунктов. Если же эмитент постоянно наращивает объем долга и идет на его бесконечное рефинансирование под любой заявленный рынком процент, то качество его обязательств стремительно ухудшается и соответственно растет требуемая рынком премия за риск. Таким образом, цена облигаций падает, а уплачиваемый по ним администрацией процент стремительно растет, очень быстро увеличивая стоимость обслуживания долга, которая начинает значительно превышать стоимость получения кредита из других источников. Поэтому всегда необходимо помнить, что рыночный инструмент заимствований наиболее чувствителен к качеству предлагаемого рынку товара в данном случае долга и дает возможность эмитенту либо сэкономить значительные средства, либо требует от него значительных расходов, в качестве компенсации за риск инвесторов. Следовательно, залогом эффективного использования рыночных облигационных заимствований является качество долга и умение администрации эффективно управлять им. В случае же несоответствия параметров регионального долга требованиям, предъявляемым к нему рынком, более безопасно использовать традиционные механизмы заимствований банковские кредиты. Тем не менее, именно благодаря перечисленным особенностям рыночных облигационных заимствований, таким как гибкость сроков привлечения средств, длительность их привлечения, возможность администрации непосредственно влиять на цену заимствований этот инструмент способен, при наличии определенного доверия к нему у инвесторов и грамотных действиях эмитента администрации, стать важным источником получения средств не только на покрытие бюджетных потребностей региональной власти, но и, что более важно, на финансирование первоочередных для региона инвестиционных проектов и программ, осуществление которых невозможно за счет краткосрочных банковских кредитов, а также проектов, под которые невозможно получить средства из другого рода бюджетных источников. Вышеприведенное позволяет заключить, что в настоящее время выпуск собственных долговых обязательств регионами попрежнему имеет ряд существенных преимуществ относительно других финансовых инструментов.