Повышение эффективности инвестиционной деятельности российских управляющих компаний

• Автор: Мишин, Александр Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 174 с. : ил.

Содержание
Введение

Глава 1. Анализ систем управления инвестиционной деятельностью российских

управляющих компаний

§1.1 Развитие рынка доверительного управления ценными бумагами и денежными

средствами инвесторов в России

§1.2 Анализ систем управления российских управляющих компаний

§1.3 Сравнительный анализ систем управления рисками российских управляющих

компаний
Глава 2. Методология системы управления инвестиционной деятельностью российских управляющих компании, специализирующейся на индивидуальном доверительном
управлении
2.1 Стратегия управления инвестиционной деятельностью российской управляющей
компании, специализирующейся на индивидуальном доверительном управлении
§2.2 Разработка модели оптимального распределения активов между портфельными
управляющими
§2.3 Прогнозирование доходности инвестиционных стратегий управляющих компаний.. 91 Глава 3. Методические рекомендации по применению модели системы управления
инвестиционной деятельностью в управляющих компаниях
§3.1 Апробация модели распределения средств между портфельными управляющими.. 110 §3 .2 Инфраструктура и информационная база системы управления инвестиционной
деятельностью
§3.3 Формирование методического подхода к оценке эффективности модели системы
управления инвестиционной деятельностью управляющих компаний
Заключение
Список использованной литературы
ПРИЛОЖЕНИЕ
Приложение 1. Сравнительная характеристика стандартного информационного
обеспечения управляющих компаний
Приложение 2. Результаты расчета матрицы партнерства негосударственных пенсионных
фондов и управляющих компаний
Приложение 3. Матрица партнерства управляющих компаний и негосударственных
фондов
Приложение 4. Исследование нормальности распределения доходности инвестиционных
портфелей
Приложение 5. Государственные ограничения инвестиционных деклараций различных
видов услуг доверительного управления
Приложение 6. Описание программы «Постановщик задач для Matlab»

Введение
Взятый правительством России курс на инновационное развитие экономики требует значительных инвестиций в предприятия, занимающиеся разработкой и коммерциализацией новшеств. В условиях острой нехватки инвестиций возрастает необходимость в поиске путей для повышения общей доходности бизнеса высокотехнологичных предприятий, в первую очередь за счет их собственных средств [18], [46].
Одним из наиболее эффективных способов улучшения результатов деятельности компаний является инвестирование временно свободных денежных средств в высокодоходные ликвидные активы [19]. Инновационная компания в этом случае выступает в качестве инвестора, а управляющая компания (УК) - в качестве профессионального посредника в рамках инвестиционной деятельности (доверительного управляющего). Обе эти компании, в соответствии с российским законодательством, являются субъектами как инвестиционного рынка, так и рынка инноваций. УК представляет собой частный случай инвестиционной компании, а услуги доверительного управления (ДУ) средствами инвестора - разновидность инвестиционной деятельности.
От управляющей компании, которая осуществляет доверительное управление, в значительной степени зависит результат этой деятельности, а значит, и финансовое положение инновационной компании-инвестора. В свою очередь, эффективность доверительного управления определяется системой управления инвестиционной деятельностью управляющей компании.
Система управления инвестиционной деятельностью (СУИД) УК представляет собой совокупность методов, моделей, информационного и организационного обеспечения процесса доверительного управления. Уровень развития систем управления инвестиционной деятельностью в большинстве управляющих компаний отстает от современных требований, ужесточившихся в условиях экономического кризиса. В частности, специализирующиеся на услугах индивидуального доверительного управления (т.е. ДУ средствами частных инвесторов на основе уникальных инвестиционных стратегий) компании, которые являются наиболее привлекательными партнерами для инновационных организаций и составляют большинство на рынке ДУ, имеют сегодня несовершенные СУИД. Вопросы построения систем управления инвестиционной деятельностью компаний, в портфеле которых преобладают коллективные инвестиции, в научной литературе достаточно освещены. Однако, в силу зависимости системы управления инвестиционной деятельностью от рыночной специализации управляющей компании, отсутствует научно проработанная

концепция СУИД, которая в наибольшей степени соответствует компаниям, в чьем портфеле большая часть средств привлечена на условиях индивидуального ДУ.
Таким образом, актуальность проведенных в настоящей работе исследований определяется недостаточностью научно-методической проработки вопросов управления средствами инвесторов в российских УК, занимающихся преимущественно индивидуальным доверительным управлением, путей повышения доходности последнего, а также разработки соотвегствующих методов и моделей.
Целью и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в разработке научно-методических положений по обоснованию инвестиционных решений, направленных на повышение эффективности процесса индивидуального доверительного управления.
Поставленная цель потребовала решения следующих логически связанных задач:
- осуществить систематизацию и уточнение понятийного аппарата в области доверительного управления средствами инвесторов;
- провести анализ особенностей и тенденций развития российских управляющих компаний и систем управления ими;
- разработать научно-методические рекомендации по формированию системы управления инвестиционной деятельностью управляющих компаний, специализирующихся на индивидуальном доверительном управлении;
- разработать модель оптимального распределения средств инвесторов между портфельными управляющими;
- выработать методические подходы по оценке эффективности созданной системы управления инвестиционной деятельностью и ее мониторингу.
Объектом исследования являются субъекты инвестиционного рынка - российские управляющие компании.
Предмет диссертационного исследования - процесс управления инвестиционной деятельностью российских управляющих компаний.
Теоретической и методологической основой исследования послужили положения и выводы, изложенные в работах Бернстайна У., Блэкуэлла Д.У., Бочарова В.В., Бригхэма Ю., Ван Хорна Дж., Винса Р., Гапенски Л, Гибсона Р., Капитоненко В.В., Ковалева В.В., Кодуэлла Д.С., Косова В.В., Леонтьева В.Е., Марковица Г. И., Петерсона Р Л., Тепловой Т.В , Шапкина A.C., Шарпа У. и др.
Информационную базу исследования составляют нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности в России, данные по динамике доходности и структуре портфеля паевых инвестиционных фондов компании «ФИНАМ-менеджмент»,
§1.3 Сравнительный анализ систем управления рисками российских управляющих компаний
Задачи доверительного управления на уровне УК решает система управления инвестиционной деятельностью.
По сути, СУИД УК понятийно не отличается от традиционного понимания систем управления рисками. Так, классические определение системы управления рисками и методы управления рисками вполне подойдут для СУИД УК, однако отраслевая специфика этой системы будет воплощена в цели, задачах, структуре, процессах управления риском и обеспечении [39].
По мнению руководства и риск-менеджмента УК «Орион» [44, 91], система управления инвестиционной деятельностью имеет следующие цели:
- обеспечение оптимального баланса между максимизацией прибыли и долгосрочной стабильностью бизнеса;
- обеспечение адекватного рыночной конъюнктуре соотношения риска и доходности переданных в управление активов.
Первая цель СУР общая для всех организаций, вне зависимости от их отраслевой принадлежности, так как предполагает выделение части прибыли и сознательное самоограничение коммерческой деятельности организации с целью ее защиты от возможных рисковых событий.
Вторая цель является специфической, присущей именно организациям доверительным управляющим.
В процессе работы УК сталкивается со следующими рисками (см. рисунок 11):
1. Финансовые риски - риски возникновения экономических потерь, связанные с операциями компании на финансовых рынках. К ним относятся следующие виды рисков:
а) Рыночный риск - риск возникновения у компании финансовых потерь вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых, производных финансовых инструментов, процентных ставок и курсов иностранных валют. К рыночным рискам относятся следующие виды рисков:
Ценовой (фондовый) - риск потерь, возникающий в результате неблагоприятного изменения цен финансовых инструментов;
Валютный - риск потерь вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют;
Процентный - риск потерь вследствие неблагоприятных изменений процентных
ставок.