Методы противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком в системе обеспечения экономической безопасности государства

• Автор: Ахмедов, Тимур Чингизович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2015
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 155 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЯ РЫНКОМ

1.1. Понятия инсайдерской информации и манипулирования рынком.

1.2. Государственное регулирование инсайдерской деятельности и манипулирования рынком
1.3. Неправомерное использование инсайдерской информации и манипулирование рынком как угрозы экономической безопасности государства
ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ

2.1. Классификация методов и их особенности в России

2.2 Государственные и биржевые методы

2.3. Методы хозяйствующих субъектов

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРАКТИЧЕСКОГО ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДОВ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ
3.1. Место методов в механизме противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.
3.2. Использование методов противодействия в практической деятельности органов внутренних дел
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертации. Отечественные финансовые, валютные и товарные рынки находятся на непростом этапе своего развития. С одной стороны, современная экономика переживает серьезный кризис. С другой, развитие указанных рынков является одной из приоритетных задач государства. Так Президентом Российской Федерации поставлена задача создания в России мирового финансового центра1. Решение этой задачи невозможно без существенных преобразований в системе функционирования отечественных рынков, повышения их прозрачности, уменьшения их криминализации и разработки методов противодействия преступности.
Неправомерное использование инсайдерской информации и манипулирование рынком - явления, которые увеличивают риск инвестиций в ценные бумаги, существенно повышают стоимость привлечения капитала, дестабилизируют равенство инвесторов и добросовестную конкуренцию, создают информационную ассиметрию. В конечном счете, это может крайне негативно сказаться на деятельности рынка или привести к его полному исчезновению.
В последние годы в России предприняты серьезные меры по противодействию этим негативным явлениям. Принят федеральный закон2 и комплекс нормативных правовых актов, регламентирующих вопросы борьбы с ними, введена административная и уголовная ответственность за подобные недобросовестные практики.
Однако эффективность противодействия этим правонарушениям в настоящий момент является крайне низкой. В частности, до сих пор не
1 Распоряжение Президента РФ от 29.12.2010 № 900-рп (ред. от 27.10.2011) «О Международном консультативном совете по созданию и развитию международного финансового центра в Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ, 03.01.2011, № 1, ст.
2 Федеральный закон от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ, 2010, №31. Ст. 4

существует ни одного случая привлечения к уголовной ответственности за их совершение.
Основной причиной неэффективности существующей практики
противодействия признается отсутствие комплекса эффективных методов борьбы, как со стороны государства, так и со стороны организаторов торгов и
профессиональных участников рынков.
Таким образом, на сегодняшний день сложилось противоречие между существованием и признанием в качестве правонарушений неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком с одной стороны и отсутствием комплекса эффективных методов противодействия данным явлениям с другой стороны.
Указанные обстоятельства обусловили выбор темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. Вопросам обеспечения
экономической безопасности государства посвящено большое количество работ таких исследователей, как Л.И. Абалкин, Н. Ботом, С.Ю. Глазьев, В.В. Губин, У. Кинг, А.М. Кулкин, А.М. Логвина, Г. Маргентау, В.П. Очередько, М. Питер, В.К. Сенчагов, В.Н. Яковлевой и др.
Общетеоретические вопросы инсайдерских и манипулятивных сделок
раскрыты в публикациях отечественных специалистов С. Гришаева,
B.И. Добровольского, Н.К. Елизаровой, Е.А. Емельяновой, Ю.А. Журавлевой,
О.Г. Карпович, В.А. Мартыненко, Е.И. Медведевой, Ф.Й. Мюллера,
Д.В. Новоженова, М. Репина, М.О. Смирнова, С.А. Старшина, В.А. Федорова,
C.В. Цернова, А.Г. Шаповалова. Среди зарубежных исследователей в данной области заслуживают внимания Л.Н. Бени, У. Баттачери, АБернстен, Р. Гилсон, У Даук, А. Дурнев, С. Бэйнбридж, Д.В. Карлтон, Б. Карр, К. Кендалл, Х.Г. Лилэнд, А. Локк, Г. Манн, С. Нэйнс, Т.С. Ньюкирг, Р. Ракман, Р. Тьюлз, В. Уильямс, Д. Фишель и др. Стоит отметить, что проблемам неправомерного использования инсайдерской информации и манипулированию посвящено

собой, в результате чего сформулированы аргументы за и против легализации инсайдерской торговли.
Аргументы за легализацию инсайдерской деятельности
1) Оптимальное раскрытие информации. Согласно экономической теории, в курсе акций отражается текущая стоимость будущих дивидендных выплат. Поскольку будущее неопределенно, а размер дивидендов неизвестен, курс акций (как и любой другой ценной бумаги) является результатом согласия инвесторов в оценке перспектив эмитента. Своевременное раскрытие информации о реальном положении эмитента приводит к формированию точного курса финансовых инструментов. В связи с тем, что рынок часто не получает такой информации, наблюдается отклонение курса от его реального значения. Конечно, наличие точного курса финансового инструмента всегда предпочтительно, поскольку позволяет привлечь больше средств инвесторов и уменьшить его волатильность. Большинство зарубежного, а теперь и отечественное законодательство предъявляют к эмитентам требование о раскрытии внутренней информации. Данная норма призвана ликвидировать ассиметрию информированности на рынке. Однако, вся информация, имеющая большое значение для формирования цены финансового инструмента, не раскрывается. Это не удивительно, ведь раскрытие информации о планах компании может повлечь за собой негативные последствия для нее в виде, например, обострения борьбы с конкурентами на том или ином рынке.
Р. Джилсон и Р. Раакман выявили ценовое влияние инсайдерской деятельности в механизме опосредованного раскрытия информации40.
Этот механизм работает по следующему принципу. Лица, обладающие инсайдерской информацией, на ее основе совершают выгодные для них сделки. При этом курс финансовых инструментов практически не меняется, поскольку общая сумма таких сделок не всегда значительна. Однако существуют другие
40 Gilson R., Rraakman R. The mechanisms of market efficiency. Virginia Law Review. 1984. val. 70, p 631.