Методы оценки инвестиционной привлекательности аэропортовых предприятий

• Автор: Окунева, Анна Александровна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2015
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 200 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АЭРОПОРТОВЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

1.1. Оценка современного состояния и проблемы развития аэропортовых предприятий в Российской Федерации
1.2. Значение и современные особенности оценки инвестиционной привлекательности аэропортовых предприятий
1.3. Теоретические подходы к оценке инвестиционной привлекательности и финансово-экономического состояния аэропортов
ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ФАКТОРОВ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ И ФИНАНСОВО ЭКОНОМИЧЕСКУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ АЭРОПОРТОВ В РОССИИ
2.1. Факторы, оказывающие влияние на финансово-экономическую устойчивость аэропортовых предприятий
2.2. Исследование региональных внешних факторов инвестиционной привлекательности аэропортов в России
2.3. Классификация факторов оценки инвестиционной
привлекательности аэропортовых предприятий
ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕЙТИНГА И ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ УСТОЙЧВОСТИ АЭРОПОРТОВЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
3.1. Методика и принципы оценки инвестиционного
рейтинга аэропортовых предприятий Российской Федерации
3.2. Определение рейтинга инвестиционной привлекательности
аэропортовых предприятий
3.3. Бальная оценка инвестиционной привлекательности
аэропортовых предприятий
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Благоприятному развитию экономики аэропортовых предприятий сопутствуют инвестиционные вложения, способствующие успешному внедрению новых технологий, развитию инфраструктуры, повышению безопасности полетов, внедрению инноваций, дальнейшему экономическому качественному развитию услуг в аэропортах в условиях рынка. Создание эффективной системы финансирования аэропортовых предприятий является большим преимуществом и одной из основных функций управления их хозяйственной деятельностью. Расширение бизнеса действующих стабильных аэропортовых предприятий, невозможно без дальнейших инвестиций, в т.ч. и зарубежных, представители которых уделяют большее внимание не столько эксплуатационным параметрам, сколько финансово-экономическим показателям как результату хозяйственной деятельности.
Подавляющее большинство аэропортовых предприятий в России требует модернизации действующей инфраструктуры, расширения производственных мощностей, зданий и сооружений аэродромов, а также служебно-технической территории. Для осуществления указанных проектов необходимы существенные вложения средств - инвестиции. А для принятия инвестиционных решений требуется адекватная современным условиям методика оценки инвестиционной привлекательности аэропортовых предприятий, которая могла быть дать инвестору представление о специфических показателях и результатах работы предприятий данной сферы, о факторах, определяющих величину и динамику пассажиропотока, деловой активности и стабильности действующих аэропортов, и позволяющая получить реальные оценки инвестиционной привлекательности для бизнеса и инвестиций.
Одним из ключевых понятий при определении стабильности предприятия -объекта инвестиций - является его финансовая устойчивость, однако в настоящее время для принятия инвестиционных решений этого параметра уже недостаточно. Возможности диверсификация аэропортовых услуг по различным смежным сферам деятельности, наличие региональных факторов развития деловой
активности и масштабов бизнеса, способствующих генерации определенной величины и структуры пассажиропотока, различия в производственной инфраструктуре, как основные проблемы - требуют комплексного подхода к принятию инвестиционных решений в сфере аэропортового бизнеса.
Решению задачи принятия инвестиционных решений в сфере аэропортового бизнеса могут способствовать адекватные методы оценки инвестиционной привлекательности аэропортовых предприятий, позволяющие дать объективную комплексную оценку факторов, определяющих масштаб деятельности и деловую активность действующего аэропорта, а также получить прогнозную оценку инвестиционной привлекательности проекта по строительству нового аэропортового предприятия.
Степень разработанности проблемы. В экономической литературе исследованию вопросов инвестиционной привлекательности предприятий посвящены работы авторов И. А. Бланка, Л. К. Валинуровой, В. М. Власовой, И. В. Гришиной, Л. Гиляровской, В. А. Ендовицкого, Э. И. Крылова, О. Казаковой, М. Н. Крейниной, Т. А. Пантиной, В. А. Пахомова, И. И. Райзмана, А. Г. Шахназарова, и многих других.
Теории и методам финансово-экономического анализа состояния аэропортов России посвящены работы А. П. Абрамова, А. М. Андронова, И. В. Белова, А. С. Бутова, Н. М. Васильева, О. Н. Дунаева, Е. Ф. Костроминой, С. В. Милославской, В. В. Повороженко, Т. А. Панченко, В. А. Подшипкова, С. М. Резера, А. А. Смехова, Н. С. Ускова, Т. С. Хачатурова, А. Н. Хижняка, Т. В. Фединой, Л. С. Федорова, А. А. Фридлянда, К. В. Холопова, А. Д. Ященко и других авторов.
Теоретические аспекты влияния факторов среды и сферы транспортной деятельности на хозяйственные результаты предприятий транспорта исследовали Е. В. Будрина, В. Г. Галабурда, Б. Л. Геронимус, А. В. Губенко, Н. Н. Громов, Л. Б., А. П. Кожин, Е. В. Косиченко, Г. П. Кузнецов, Г.А. Кононова, Р. Г. Леонтьев, Л. Б. Миротин, А. В. Мирошников, О. Е. Николаева, В. А. Персианов, А. Д. Панченко, Чудновский А. Д., Улицкая Н.М. и др.

С точки зрения инвестора, нынешняя система тарифообразования является излишне сложной, не позволяющей выполнять среднесрочные прогнозы тарифных ставок; она не гарантирует утверждения тарифов, достаточных для получения минимально-необходимой доходности на вложенный капитал, что в результате способствует повышению рисков инвестирования в аэропортовую отрасль и препятствует привлечению инвестиций.
Для того, чтобы стимулировать привлечение частных инвестиций в аэропортовую отрасль, необходимо сделать процесс установления тарифов максимально простым и прозрачным, установить систему тарифообразования на основе Rate-of -return, как наиболее выгодную для инвестора.
Для того чтобы обеспечить безубыточность, небольшой аэропорт вынужден повышать регулируемые и нерегулируемые авиационные тарифы. Жесткие сертификационные требования по количеству персонала вкупе с высокими налогами на землю и имущество и изношенными основными фондами ведут к высокой доли постоянных затрат (около 70%) в структуре себестоимости аэропортовых предприятий. Небольшой пассажиропоток, характерный для региональных аэропортов, приносит невысокую авиационную выручку. Операторы коммерческих площадей и рекламы неохотно арендуют площади в аэропортах с пассажиропотоком меньше 400-500 тыс. пасс., в результате чего возможно надеяться на высокие неавиационные доходы. В небольших городах пассажиры приезжают в аэропорт незадолго до посадки, морально не готовы пользоваться услугами платного паркинга, общепита [93].
Сегодня существенной статьей затрат регионального аэропорта со сравнительно небольшим пассажиропотоком является аренда земельного участка и аэродромного имущества - ВПП, РД, перрона и т.д. При этом алгоритм расчета ставок аренды базируется на оценочной стоимости земельного участка (кадастровой стоимости) и аэродромного имущества (согласно отчету независимых оценщиков). Для такого капиталоемкого бизнеса как аэропорт основанные на таком подходе ставки аренды зачастую оказываются неадекватные масштабу объема продаж и выручки, что делает бизнес убыточным. Например,