Совершенствование механизма оценки стоимости промышленных предприятий в условиях переходной экономики

• Автор: Ростовцева, Ольга Александровна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 187 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. Экономическая сущность влияния механизма оценки стоимости предприятий на процессы отчуяедения в рыночной и переходной экономиках
1.1. Особенности переходной экономики
1.2. Процессы отчуждения предприятий в переходной экономике
1.3. Проблемы оценки стоимости предприятий в переходной экономике
ГЛАВА 2. Анализ методологии функционирования механизма оценки стоимости предприятий в переходной экономике
2.1. Российская практика оценки стоимости
2.2. Методологические основы оценки стоимости предприятий
2.2.1. Анализ методов затратного подхода
2.2.2. Анализ методов рыночного подхода
2.2.3. Анализ методов доходного подхода
ГЛАВА 3. Совершенствование механизма оценки стоимости предприятий
3.1. Основные направления совершенствования механизма оценки..
3.1.1. Обоснование срока прогнозированияденежных потоков..
3.1.2. Обоснование метода учета риска в методе дисконтирования..
3.2. Организационная схема управления стоимостью предприятия.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
В процессе перехода к рыночным отношениям оценка стоимости предприятия становится одним из важнейших инструментов государственного регулирования.
Появление новой услуги - оценки рыночной стоимости предприятия обусловлено процессом приватизации предприятий, появлением нового слоя собственников, то есть появлением многочисленных и сложных вариантов реализации стоимости имущественных прав. В условиях перехода к рыночным отношениям перед предприятиями как наиболее актуальные выступают проблемы оценки стоимости альтернативных стратегий предприятия или отдельных программ в рамках этой стратегии; оценки последствий слияний, поглощения, расформирования и выкупа акций; управления предприятием на основе стоимости.
Существующий подход к оценке стоимости предприятий в России - метод чистых активов - не отражает реальной (рыночной) стоимости предприятий, поскольку остаточная балансовая стоимость не соответствует реальным затратам на создание аналога в рыночной экономике. Особенно остро это проявляется в условиях инфляции. Такая оценка стоимости имущества не отражает перспектив развития предприятия; прибыль, которую может получить предприятие в будущем от использования своих активов. Так как инвестора в первую очередь
интересует будущая доходность и условия ее обеспечения необходимо ориентироваться на методы доходного подхода.
Условно цели, связанные с оценкой стоимости предприятия, можно разделить на две категории:
- оценка стоимости активов предприятия;
- оценка стоимости собственного капитала предприятия.
Первая группа оценок связана с ситуациями, когда предполагаются сделки с имуществом предприятия, внесение имущества в качестве вклада в уставный капитал, ликвидации предприятия. В зависимости от объекта оценки (недвижимость, машины и оборудование, нематериальные активы) используются соответствующие подходы и методы оценки этих активов. Иначе говоря, оценка активов не является оценкой предприятия как хозяйствующего субъекта. Неправомерно отождествлять оценку стоимости акций с оценкой активов предприятия. Оценка активов, как основа для оценки пакета акций или капитала предприятия, применима лишь в некоторых случаях или для некоторых предприятий (например, холдинговых или инвестиционных компаний).
Оценка второй группы необходима в случае предполагаемой продажи предприятия или пакета акций, залога ценных бумаг предприятия, слияния или поглощения, принятия решения о дополнительной эмиссии ценных бумаг.
В первую очередь, это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены во времени. При этом размер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, то он теряет свою инвестиционную привлекательность. В связи с этим, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник, представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.
Во-вторых, предприятие является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельно ее подсистемы и даже элементы. При таком варианте разрушается его связь с собственным капиталом, конкретной организационно-экономической формой, а элементы предприятия становятся основой формирования другой, совершенно новой по качеству системы. Фактически товаром становятся отдельные составляющие предприятия.
В-третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого объекта, так и во внешней среде. Причем, нестабильность в обществе приводит предприятие к неустойчивости. В то же время его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в самом обществе. Отсюда вытекает еще