Управление капитализацией промышленных корпораций

• Автор: Овсепян, Давид Эдмундович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 166 с.

Глава 1. КАПИТАЛИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ - КАК ОСНОВНОЙ ФАКТОР РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО СЕКТОРА
1.1. Развитие процесса капитализации в современной экономике
1.2. Концептуальные подходы к оценке стоимости бизнеса
1.3. Методика оценки капитализации компании
Глава 2. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛИЗАЦИЕЙ И
ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕГО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
2.1. Принципы и модели управления капитализацией
2.2. Корпоративная реструктуризация как метод увеличения капитализации промышленных компаний
2.3. Финансовая реструктуризация компании и увеличение объема капитализации
2.4. Методика оценки эффективности корпоративного управления капитализацией
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 151 ПРИЛОЖЕНИЯ
Капитализация, в современном толковании отечественной и зарубежной хозяйственной практики и экономической науки, представляет собой объем капитала предприятия (фирмы) или корпорации, определяемый по текущим рыночным ценам. То есть капитализацию можно представить как рыночную стоимость того или иного бизнеса.
Капитализация, с точки зрения динамики экономического развития, охватывает как сферу производства, так и сферу рыночного обращения. В производственном отношении, увеличение капитализации предприятия включает в себя два направления - централизацию и концентрацию капитала. С точки зрения рыночного обращения, капитализация предполагает постоянный мониторинг курсового значения акций данного предприятия.
Актуальность проблемы управления капитализацией в промышленных корпорациях как одного из основных факторов, влияющих на качественные показатели производства и его динамику, обусловлена следующими теоретическими и практическими причинами:
Во-первых. Капитализация создает предпосылки увеличения
ресурсного потенциала компаний за счет дополнительного привлечения прямых и портфельных инвестиций, а также заемных средств. Это позволяет промышленным корпорациям расширять производство и обеспечивать его техническое перевооружение.
Во-вторых. Рост капитализации способствует внешней интеграции российских компаний с зарубежным капиталом, их преобразованию в транснациональные корпорации.
В-третьих. Капитализация один из факторов повышения
эффективности производства и его хозяйственной устойчивости.
Эффективность и хозяйственная устойчивость возрастают при капитализации производства в связи с расширяющимися возможностями маневра материальными, финансовыми и трудовыми ресурсами; их более
рациональным использованием; большей независимостью от внешних факторов.
В-четвертых. Рост капитализации происходит, как правило, путем централизация производства н капитала. Возникают крупные и сложные для управления организационные системы. Меняются в этой связи организационные формы и принципы деятельности управленческого персонала.
В-пятых. Развивающийся рынок в России еще не имеет достаточно развитой институциональной основы. Отстает законодательство, не сложились традиции цивилизованного взаимодействия экономических структур. В серьезном совершенствовании нуждаются все составные элементы рыночной инфраструктуры.
В-шестых. Управление процессами роста капитализации должно основываться на прочный научный фундамент. Однако в настоящий момент еще не сложились отечественные научные школы, решающие данные проблемы. Идет лишь начальный процесс их формирования. Имеющийся богатейший научный потенциал развитых западных стран в области управления капитализацией производства не в полной мере может быть применим к сегодняшним российским реалиям.
Научная разработанность проблемы.
Теоретические основы капитализации корпораций заложены в трудах ряда известных зарубежных экономистов - Ансоффа И., Бруна М., Коно Т., Котлера Ф., Портера М., Постона Т., Стюарта И., Тарсена В., Хайека А.
Эта политика рассматривается ими как неотъемлемая часть конкурентных рыночных отношений.
В начале 1950-х годов Г. Марковитц сформулировал теорию оптимального портфеля, которая описывала проблему выбора инвестором портфеля, максимизирующего ожидаемую доходность при некотором приемлемом для него уровне риска. Портфельные менеджеры получили возможность количественно сравнивать портфели с активами различной

В рамках доходного метода рыночная стоимость определяется будущими доходами, то есть в качестве приоритетного рассматривается фактор доходности.
В рамках затратного (имущественного) метода за базисный фактор принимается стоимость чистых активов21. Этот подход позволяет оценить ликвидационную стоимость организации.
При оценке рыночной капитализации применяют экстраполяцию стоимости бизнеса, ориентируясь на положение объектов-аналогов, принадлежащих к той же отрасли; размеры и возраст организации; систему ведения бухгалтерского учета (учет ценностей, способ амортизации организации); фазу жизненного цикла оцениваемого объекта и другие факторы.
Можно выделить две укрупненные группы факторов оценки рыночной стоимости бизнеса:
• Внешние (формируемые внешней средой субъекта хозяйствования);
• Внутренние (генерируемые внутренней средой).
К внешним относятся как внеэкономические, так и экономические факторы формирования рыночной стоимости бизнеса - уровень развития законодательной базы; состояние судебной системы; политические и криминальные риски; степень развития рыночной инфраструктуры; размер ВВП; уровень занятости и безработицы; динамика совокупных индексных показателей состояния фондового рынка, экспорта, импорта; уровень и модель конкуренции; инвестиционный климат и т.д
Многие внешние факторы, влияющие на рыночную стоимость бизнеса, не имеют количественных показателей и оцениваются на базе экспертных оценок. Качество экспертных оценок зависит от полноты и точности
21 Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятия. Имущественный подход. - М., Дело, 2000 г.
22 Овсянникова О.Н. Капитализация промышленных предприятий РФ как фактор повышения их хозяйственной устойчивости, Дис... канд.экон.наук - М., 2002 г., С