Развитие методов оценки экономической эффективности и рисков инвестиционных проектов

• Автор: Матушкина, Юлия Николаевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 139 с.

Содержание
Введение
Глава 1.Теоретические основы оценки экономической 12 эффективности и рисков инвестиционных проектов
1.1.Сущность категорий инвестиции и инвестиционный проект
1.2. Экономическая эффективность инвестиционных проектов и ее 21 измерение
1.3. Учет факторов риска и неопределенности при оценке 32 экономической эффективности инвестиционных проектов
Глава 2.Методологические подходы к оценке экономической 44 эффективности инвестиционных проектов
2.1.Сравнительный анализ современных критериев оценки 44 экономической эффективности инвестиционных проектов 2.2.0боснование синергетического подхода к оценке экономической 58 эффективности инвестиционных проектов
2.3.Методы оценки инвестиционных проектов на основе 73 многоцелевой оптимизации
Глава 3. Оценка экономической эффективности и рисков 91 инвестиционных проектов с позиции синергетического подхода
3.1.Методика оценки экономической эффективности 91 инвестиционных проектов с позиции ведущего критерия
3.2.Разработка алгоритма количественной оценки риска 101 инвестиционных проектов
3.3.Моделирование показателей экономической эффективности 113 инвестиционных проектов в условиях неопределенности Заключение
Литература
Приложения
Введение
Актуальность темы исследования: Одним из решающих условий повышения инвестиционной привлекательности регионов является рост инвестиций в различных отраслях народного хозяйства. Активизация инвестиционной деятельности способствует подъёму и дальнейшему развитию экономики, с помощью инвестиций создаются новые предприятия и, соответственно, дополнительные рабочие места, расширяются действующие производства, обеспечивается освоение и выход на рынок новых видов товаров и услуг. При этом государство получает дополнительно значительные доходы в виде налоговых поступлений.
Исследование проблем инвестирования экономики всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. В современных условиях они выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной деятельности на микро и макроуровнях. Активизация инвестиционного процесса является одним из наиболее действенных механизмов социально - экономических преобразований.
В условиях ограниченности ресурсов инвестирования особенно остро встает вопрос выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. В этих случаях для принятия обоснованных управленческих решений необходима комплексная оценка экономической эффективности и рисков инвестиций, которая должна учитывать как интересы инвесторов на основе оценки целесообразности вложения средств, так и интересы предприятий, с позиций оценки эффективности инвестиционных проектов.
В такой ситуации требуется синергетическая оценка эффективности альтернативных инвестиционных проектов, которая предполагает определение преимуществ того или иного проекта не по одному критерию, а по совокупности критериев. Получение такой комплексной оценки вполне возможно только на основе применения методологии многоцелевой оптимизации.
Обозначенным вопросам в российской экономической науке уделяется серьезное внимание, однако до настоящего времени ощущается недостаток в методиках количественной оценки экономической эффективности и рисков инвестиционных проектов на основе многоцелевой оптимизации. Основной причиной такой ситуации является сложность комплексной оценки эффективности инвестиций на различных уровнях — корпоративном, отраслевом, региональном, государственном, что актуализирует внимание к исследованиям в области теории и методологии оценки инвестиционных проектов.
Степень разработанности проблемы. Методам оценки инвестиций и капитальных вложений посвящен целый ряд работ многих отечественных ученых и специалистов, таких как: В.А. Балукова, СВ. Валдайцев, A3. Васильев, П.Л Виленский, Б.М. Генкин, ПН. Завлин, О.В. Завьялов, А.Е. Карлик, Н.Н. Касатов, А.И. Кноль, ПА. Краюхин, В.В. Кобзев, АЛ. Лившиц, Д.С. Львов, H.H. Матиенко, В.В. Новожилов, И.А, Садчиков, С.А, Смоляк, В.Е. Сомов, С.Г. Струмилин, А.И. Федорков, Т.С Хачатуров, Л.М. Чистов, и др. В зарубежной литературе данная проблематика освещается работами таких авторов как: В, Беренс, Г. Бирман, Ю. Бригхем, К. Друри, А.Зель, П.М Хавранек, С. Шмидт и др. Теоретические основы оценки инвестиций в рыночной экономике рассмотрены в трудах наиболее известных зарубежных ученых-экономистов, таких как; Ф. Визер, Дж. Кейнс, А. Маршал, К. Менгер, Д, Рикардо.
Из множества работ, направленных на анализ факторов риска и оценку их последствий, выделим И. Фишера, Ф. Найта, Дж. Фон Неймана и О.

- в виде интервальной неопределенности (распределение случайной величины неизвестно, но известно, что она может принимать любое значение в определённом интервале).
Кроме того, следует отметить, что природа неопределённости формируется под воздействием различных факторов [67]:
- временная неопределённость обусловлена тем, что невозможно с точностью до 1 предсказать значение того или иного фактора в будущем;
- неизвестность точных значений параметров рыночной системы можно охарактеризовать как неопределённость рыночной конъюнктуры;
- непредсказуемость поведения участников в ситуации конфликта интересов также порождает неопределённость и т.д.
Сочетание этих факторов на практике создаёт обширный спектр различных видов неопределённости. Поскольку неопределённость выступает источником риска, её следует минимизировать, посредством приобретения информации, в идеальном случае, стараясь свести неопределённость к нулю, т. е. к полной определённости, за счёт получения качественной, достоверной, исчерпывающей информации. Однако на практике это сделать, как правило, не удаётся, поэтому, принимая решение в условиях неопределённости, следует её формализовать и оценить риски, источником которых является эта неопределённость.
Как правило, эта проблема возникает в инвестиционных расчётах при определении эффективности инвестиционного проекта (ИП), когда инвестор вынужден определить для себя на какой риск он готов пойти, чтобы получить желаемый результат, при этом решение этой двухкритериальной задачи осложняется тем, что толерантность инвесторов к риску индивидуальна.
Поэтому критерий принятия инвестиционных решений можно сформулировать следующим образом: ИП считается эффективным, если его доходность и риск сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции, и формально представить в виде выражения [22]: