Риски корпоративного управления в контексте реструктуризации

• Автор: Дубовицкая, Елена Анатольевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 177 с. : ил.

Содержание
Введение
Глава 1. Концептуальные основы рисков корпоративного управления
1.1. Предпосылки возникновения рисков корпоративного управления
1.2. Определение и классификация рисков корпоративного управления
Глава 2 Управление рисками корпоративного управления
2.1. Роль управления рисками корпоративного управления в создании стоимости
2.2. Оценка и управление рисками корпоративного управления
Глава 3. Риски корпоративного управления в контексте реструктуризации электроэнергетики
3.1. Реструктуризация электроэнергетики: трансформация системы корпоративного управления РАО «ЕЭС России»
3.2. Управление рисками корпоративного управления в процессе реструктуризации электроэнергетики
Заключение
Список использованной литературы
Публикации
Приложение

Введение
Актуальность исследования. Одной из приоритетных задач российской экономики является повышение эффективности и стоимости бизнеса, в том числе за счет проведения структурных преобразований отечественных предприятий. В последнее время особенно актуальной стала проблема корпоративного управления и выявилась необходимость различного рода мер, связанных с повышением его уровня в российских компаниях. Об этом свидетельствует ряд исследований, проведенных как в России, так и за рубежом. По результатам исследования компании МсКтясу & Со, которая в 2002 году провела опрос более 200 инвесторов в 31 стране мира, включая Россию, 85% опрошенных отметили, что при оценке инвестиционных возможностей практика корпоративного управления имеет не меньшее значение, чем финансовые результаты. При этом 78% представителей инвестиционных фондов выразили готовность платить больше за акции компаний с высоким уровнем корпоративного управления. Согласно опросу, размер премии в зависимости от текущего уровня корпоративного управления и, соответственно, потенциала его роста может составить до 38% стоимости акций российских компаний.
Актуальность развития корпоративного управления в России значительно увеличивается ввиду растущих потребностей отечественного бизнеса в капитале и качественном менеджменте. Несмотря на рост российской экономики и улучшение корпоративного законодательства, зарубежные институциональные инвесторы не спешат делать долгосрочные вложения в российские компании, и одной из основных причин этого называют неудовлетворительную ситуацию в сфере корпоративного управления. Для интеграции в международные финансовые рынки российским компаниям необходимо решить проблемы, связанные с защитой прав акционеров и финансовой прозрачностью бизнеса.
Поскольку система корпоративного управления отражает взаимодействие ключевых ее участников, а эти участники являются носителями разных, порой конфликтных, интересов, то очевидно, что эта система (корпоративного управления) насыщена рисками.
Риски корпоративного управления являются важнейшим фактором при принятии инвестиционных решений, а совершенствование корпоративного управления выступает на первый план как один из главных инструментов формирования эффективного фондового рынка. В частности, корпоративное

управление, по мнению ряда исследователей, способно максимально эффективно «очистить» ценные бумаги от рисков, связанных с недобросовестным поведением основных субъектов корпоративного управления, преследующих свои цели в корпоративных отношениях.
Вместе с тем риски корпоративного управления остаются все еще мало изученными. В научной и периодической литературе чаще всего встречаются такие понятия, как «риски компании» или «корпоративные риски», делаются только первые попытки выявления рисков корпоративного управления. Не определен четкий перечень рисков корпоративного управления. Более того, отсутствует содержательное определение риска корпоративного управления, и соответственно, формализованные методы их оценки и управления.
В настоящее время очевидна необходимость в развитии инструментов, позволяющих выявить и оценить риски корпоративного управления в компаниях и тем самым обеспечить инвесторов необходимой информацией для принятия обоснованных и взвешенных инвестиционных решений. Системное управление этими рисками также актуально и для самих компаний, особенно если они находятся в процессе структурной перестройки, так как оно позволяет своевременно определять направления улучшения практики корпоративного управления.
Кроме того, масштабные процессы реформирования различных отраслей российской промышленности и, в частности, реструктуризация естественных монополий, ярко высветили актуальные методологические и методические аспекты управления такими рисками в контексте более широкой задачи - повышения эффективности социально-экономических преобразований.
Степень разработанности проблемы. Большинство современных российских ученых, исследующих проблемы корпоративного управления, предполагают наличие высоких рисков корпоративного управления в российских компаниях (Т.Долгопятова, Р.Капелюшников, А.Радыгин, П.Старюк и В.Полиенко и др.). Достаточно глубоко изучены причины возникновения таких рисков. Ряд работ описывает пути вывода финансовых средств из-под контроля государства или миноритарных акционеров, систематизирует распространенные типы корпоративных конфликтов.

Выявление рисков корпоративного управления, связанные с реализацией акционерами компании права на участие в общем собрании акционеров компании целесообразно основывать на анализе деятельности компании по обеспечению участия акционеров в общем собрании акционеров компании, а именно:
- регулярность проведения общих собраний акционеров;
- обеспечение участия акционеров в формировании повестки дня годового собрания и выдвижении кандидатур в органы управления и контроля компании;
- процедура созыва внеочередного общего собрания акционеров по требованию акционера;
- порядок созыва и подготовки проведения собрания: список лиц, сообщение о собрании, объем и порядок предоставления информации, место проведения собрания;
- процедура проведения собрания: прием бюллетеней, процедура регистрации участников собрания, участие акционеров в обсуждении вопросов повестки дня, ответы на вопросы акционеров, порядок голосования («одна акция — один голос», кумулятивное голосование), участие в собрании членов совета директоров и исполнительных органов компании;
- подведение итогов голосования и доведение их до сведения акционеров, составление протокола собрания.
В данном случае основные риски несут на себе миноритарные акционеры, и связаны они с возможностью нереализацией их права на участие в общем собрании акционеров. Среди них:
- риск не попасть в список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, вследствие несогласованных действий регистратора и номинальных держателей;
- риск неголосования по вопросам повестки дня собрания ввиду невозможности зарегистрироваться в отведенное для регистрации участников собрания время;
- риск принятия необоснованных решений из-за неполноты предоставляемой акционерам информации по вопросам повестки дня собрания;
- риск принятия решений по вопросам повестки дня собрания в интересах контролирующего акционера без учета интересов миноритарных акционеров.
Данный перечень рисков является типичным для миноритарных акционеров любой компании.