Повышение эффективности процессов слияния и поглощения в нефтегазовом комплексе России

• Автор: Горшков, Максим Александрович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 152 с. : ил.

1. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ

1.1. Процессы слияния и поглощения компаний в современной рыночной системе

1.2. Мотивы, цели и основные типы сделок по слияниям

и поглощениям компаний

1.3. Негативные результаты слияний и поглощений

1.4. Опыт слияний и поглощений в российской экономике

2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В ЗАРУБЕЖНОМ И РОССИЙСКОМ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКОМ КОМПЛЕКСЕ

2.1. Государственное регулирование сделок слияния

и поглощения за рубежом

2.2. Современное состояние государственного регулирования слияний и поглощений в ТЭК Российской Федерации

2.3. Сравнительная эффективность отраслей ТЭК в контексте

их государственного регулирования в России
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ПРОЦЕССАМИ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В НЕФТЕГАЗОВОМ КОМПЛЕКСЕ РОССИИ
3.1. Алгоритм успешного слияния и особенности управления образовавшейся компанией
3.2. Современные представления о результативности интеграции компаний нефтегазового комплекса
3.3. Роль слияний и поглощений компаний в развитии нефтегазового комплекса России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
библ10графия

Актуальность темы исследования в принципиальном плане определена, во-первых, значимостью нефтегазового комплекса России (НТК) как важнейшего сектора национальной экономики.
Сегодня мировой рынок нефти и газа по праву считается одним из наиболее перспективных и бурно развивающихся. Об этом свидетельствует практика большого количества как российских, так и зарубежных компаний, занимающихся добычей, переработкой и реализацией этих энергоносителей.
НТК России обеспечивает жизнедеятельность населения, функционирование всех отраслей народного хозяйства, вносит решающий вклад в формирование основных финансово-экономических показателей страны, способствует экономической интеграции субъектов Российской Федерации. Это обусловлено тем, что нефть и газ дают 56% поступлений в бюджет и на них приходится более 60% экспорта. Доля нефтяной промышленности в валовом внутреннем продукте (ВВП) России составляет 11%, на нефтяную отрасль приходится 39% доходов от внешней торговли и 20-25% доходов федерального бюджета.
В свою очередь, ведущую роль в функционировании НТК играют интегрированные нефтяные компании (НК), что подтверждается следующим статистическим фактом: такие компании добывают около 87% российской нефти и практически всю ее перерабатывают. Высокая ликвидность продукции, значительные основные фонды, общественная значимость крупных предприятий НТК и другие факторы являются предпосылкой того, государство уделяет их стратегическим решениям особое внимание.
Во-вторых, проблемы дальнейшего динамичного развития НТК многообразны, но несомненно, что их успешное решение в значительной мере предопределяется структурными особенностями и масштабами деятельности крупных компаний отрасли, которые формируются в процессе слияний и поглощений.
В-третьих, регулирование слияний и поглощений компаний НТК в направлении, способствующем успешному решению задач, стоящих перед отраслью, снижению рисков неудачных сделок, повышению эффективности образованных предприятий осуществляется с помощью различных макро- и микроэкономических механизмов, анализ которых требует дополнительного исс-

ледования. Неразвитость некоторых разделов российского законодательства, недостаточно высокий уровень корпоративного управления, низкая квалификация чиновников и ряд других факторов не позволяют пока с достаточной полнотой и эффективностью использовать западный опыт управления интеграционными и дезинтеграционными процессами в топливно-энергетическом комплексе.
В-четвертых, степень зависимости развития НГК России и его крупнейших структур от деятельности как государства, так и самих компаний в интеграционных процессах требует дополнительного изучения и научного обоснования. Отсутствие теоретических и методических разработок по различным аспектам государственного регулирования в нефтегазовой отрасли не позволяют сегодня проводить единую политику управления слияниями и поглощениями, способствующую их высокой результативности. Вопросы, связанные с влиянием законодательной и исполнительной власти на эффективность таких процедур, в недостаточной степени освещены в научных исследованиях. Данные обстоятельства, а также необходимость скорейшего формирования благоприятной экономико-организационной среды для деятельности субъектов НГК обусловили выбор темы настоящего исследования.
В этой связи целью диссертационного исследования стало выявление закономерностей интеграционных процессов в нефтегазовой отрасли, а также разработка предложений по повышению их эффективности за счет совершенствования управления этими процессами и методов государственного воздействия на протекание сделок слияния и поглощения.
Объектом исследования избраны слияния и поглощения как форма интеграционных процессов в НГК России, а предметом - регулирование этих процессов в направлении увеличения их результативности, снижения рисков и повышения эффективности в единстве государственных и корпоративных усилий.
Теоретической и методологической основой исследования явились: а) системный подход к исследуемым объекту и предмету, методы научной классификации и экспертных оценок; б) положения трудов отечественных и зарубежных учёных по теории и практике функционирования нефтяной отрасли, проблемам инвестирования и государственного регулирования инвестиционной деятельности; в) концептуальные подходы, воплощенные в законодательных актах

ния, реструктурируется вся группа, которая впоследствии участвует в прибылях и активах единой компании или свою часть акций продает заказчику [40].
Основные методы защиты, применяемые менеджерами (акционерами) поглощаемой компании в западной практике, хорошо известны и подразделяются на две основные группы: превентивные («отпугивание акул», «ядовитые пилюли», разнообразные «парашюты», участие работников в капитале, защита реестра и изменение места регистрации корпорации, создание стратегического альянса и др.); применяемые уже после объявления тендерного предложения (тяжба, приглашение «белого рыцаря», соглашение о непоглощении, обратный выкуп с премией, контрнападение на акции «захватчика», реструктуризация активов или обязательств, РИ-защита и др.) (41).
Среди известных в России методов сопротивления потенциальному агрессору, которые использовались менеджерами (акционерами) компании - объекта поглощения, могут встречаться почти все применяемые в мировой практике (с поправкой на специфику рынков). Тем не менее, превентивные методы защиты (если не считать такие, как контроль реестра, максимальная концентрация акционерных владений или «распыление» активов в рамках группы) распространены сравнительно слабо.
При рассмотрении специфики техники поглощений в России надо отметить весьма важный вопрос, связанный с альтернативными источниками финансирования российских предприятий (42). По сути, имеет место прямая связь между наиболее активно используемыми приемами поглощений и возможностями финансирования. Проблема заключается в том, что привлечение действительно внешнего финансирования (как акционерного, так и заемного) в современных условиях резко повышает риск враждебного поглощения (через скупку акций, кредиторской задолженности, векселей и/или банкротство). В 1998-2002 гг. такие поглощения стали обычным явлением. В связи с этим самовыкуп акций и искусственное создание кредиторской задолженности (с концентрацией акций или всех требований у аффилированной компании) оказались распространенным способом предотвращения враждебного захвата предприятия. Очевидно, это ведет как к подрыву возможностей самофинансирования, так и к снижению