Совершенствование методики оценки экономической эффективности модернизации материально-технической базы организаций связи : на основе реальных опционов

• Автор: Смоловик, Галина Николаевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Новосибирск
• Количество страниц: 206 с. : ил.

1. МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ МОДЕРНИЗАЦИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

1.1 Анализ основных понятий инвестиционного проектирования

1.2 Анализ существующих методических подходов к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов

1.3 Особенности инвестиционного проектирования в отрасли связи

1.4 Выводы по первой главе

2 РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ АНАЛИЗА ПРОЕКТОВ МОДЕРНИЗАЦИИ НА ОСНОВЕ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ

2.1 Теоретическая концепция опционов

2.2 Исследование методических подходов к оценке реальных опционов

2.3 Алгоритм анализа проектов модернизации на основе опционного подхода

2.4 Выводы по второй главе

3. ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗРАБОТАННОЙ МЕТОДИКИ АНАЛИЗА

3.1 Обоснование выбора инвестиционных проектов и их подотраслевой принадлежности
3.2 Инвестиционный проект «Организация сети сотовой связи третьего поколения»
3.3 Инвестиционный проект «Организация интеллектуальной сети связи»
3.4 Выводы по третьей главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Актуальность темы исследования. В настоящее время перед организациями связи стоит серьезная задача модернизации материально-технической базы, без успешного решения которой невозможно дальнейшее ускоренное развитие как отдельного оператора связи, так и отрасли в целом. Существующая материально-техническая база не позволяет удовлетворить стремительно растущие потребности пользователей.
Прежде всего, следует уточнить, какой смысл вкладывается в понятие «модернизация». Буквально оно означает обновление, ликвидацию отсталости, выход на современный, сравнимый с передовыми странами, уровень развития. В задаче модернизации материально-технической базы организаций связи можно выделить два аспекта - количественный и качественный. Количественный аспект модернизации предусматривает доведение основных показателей развития телекоммуникаций до среднемировых значений. Не менее важным является и качественный аспект модернизации, предполагающий внедрение новейших технологий, позволяющих предоставлять качественно новые услуги с широкими возможностями по обмену информацией.
Для модернизации материально-технической базы требуется значительный объем инвестиций, превышающий реальные возможности национальной администрации и региональных операторов. Таким образом, задача привлечения инвестиций в телекоммуникационный комплекс России является очень важной. В настоящее время в отрасли связи решение о вложении средств в модернизацию материально-технической базы принимается по результатам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Одной из причин, останавливающих потенциальных инвесторов, является то, что предоставляемые им инвестиционные предложения не содержат убедительных обоснований эффективности. В связи с этим использование современных методов инвестиционного анализа представляется весьма актуальным и необходимым.
Существующая в отрасли связи методика оценки экономической эффективности не учитывает ряд факторов, от которых зависит эффективность инвестиционных проектов (ИП), что обуславливает необходимость её совершенствования и подтверждает актуальность выбранной темы диссертационного исследования. Для решения этой за-

дачи весьма перспективным представляется применение теории реальных опционов. В условиях современной действительности традиционные методы часто недооценивает реальную стоимость инвестиционных проектов, так как не учитывают возможность менеджеров вносить изменения в стратегические планы при получении новой информации о рыночной конъюнктуре. Опционный подход позволяет учесть управленческую гибкость и, определив её ценность, дать более корректную интегральную оценку инвестиционного проекта.
Степень научной разработанности темы. Проблеме оценки эффективности инвестиционных проектов посвящены многочисленные исследования как российских, так и зарубежных ученых. Среди отечественных исследователей особо следует отметить В.М.Аньшина, И.А.Бланка, ПЛ.Виленского, М.В.Грачеву, Б.А.Колтышока,
B.В.Ковалева, В.В.Коссова, В.Н.Лившица, М.А.Лимитовского, И.ВЛипсица,
C.А.Смоляка, А.Г.Шахназарова. В отрасли связи отметим труды таких ученых как Г.С.Артемьева, Е.А.Голубицкая, М.А.Горелик, A.C.Добронравов, Г.М.Жигульская, Т.А.Кузовкова, Л.Ю.Красикова, О.С.Срапионов, Е.Г.Китчеико. Работы этих авторов внесли значительный вклад в развитие исследуемой предметной области, но вместе с тем вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов требуют дальнейшего исследования.
В существующих официальных методиках, регламентирующих инвестиционные расчеты, пока отсутствует методический аппарат анализа реальных опционов. В то же время исследование зарубежных публикаций показывает, что данное направление является одним из наиболее перспективных в области обеспечения принятия эффективных инвестиционных решений. К классическим трудам, посвященным анализу реальных опционов, без сомнения, можно отнести работы Ф.Блека, Р.Брейли, М.Бреннана, Ю.Бригхема, Л.Гапенски, А.Дамодарана, А.Диксита, Д.Ингерсолла, Дж.Кокса,
Н.Кулатилака, С.Майерса, Р.Мертона, Д.Муна, Р.Пиндайка, С.Росса, М.Рубинштейна, Л.Тригеоргиса, М.Шоулза и ряда других зарубежных исследователей.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование методики оценки экономической эффективности проектов модернизации материально-технической базы организаций связи на основе теоретических положений концепции реальных опционов.

Оценка значимости коэффициента конкордации с помощью критерия согласия Пирсона (хи-квадрат - % ). Вывод о значимости коэффициента конкордации делается в том случае, если выполняется условие:
(2.19)
Расчетное значение критерия Пирсона Храсч. 0ПРеДеляется по формуле:
12-Б
2 2 Храсч ^ X табл >
Храсч ~'

п-(п + 1)-

0'=>
(2.20)
Значение Хтабл определяется по специальным таблицам в зависимости от заданной вероятности и числа степеней свободы. Число степеней свободы равно количеству сравниваемых объектов минус единица (Ь = п - 1). В рассматриваемом нами примере

условие Храсч > Хтабл выполняется (21,37 > 9,48). Это значит, что с вероятностью 95%
можно утверждать, что согласованность мнений экспертов высокая.
3. Оценка уровня факторов риска (в баллах).
Для оценки уровня каждого фактора риска (степени влияния на величину рисковой премии) в процессе написания диссертационной работы разработана балльная шкала (см. табл.2.2).
Таблица 2
Шкала балльных оценок
ФАКТОРЫ РИСКА Уровень риска Балльная оценка
1 2
1 Новизна используемой технологии 0
Традиционная технология (применяемая в других проектах) Низкий 0
Новая технология (не применяемая компанией, инициирующей проект, но используемая другими компаниями в этом регионе) Средний 2
Инновационная технология (ранее нигде не используемая) Высокий 6
2 Уровень конкуренции на региональном рынке 0
Слабая Низкий 0
Существенная Средний 2
Высокая Высокий 5
Очень высокая Очень высокий 8
3 Платежеспособность населения 0