Система экономических результатов в ценностно-ориентированном управлении вертикально-интегрированной горнохимической компанией

• Автор: Леонович, Анна Геннадьевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2015
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 169 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 ЦЕННОСТНО-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД К ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОМПАНИЙ В МИНЕРАЛЬНО-СЫРЬЕВОМ КОМПЛЕКСЕ
1.1 Специфика построения и функционирования интегрированных компаний в горнохимической отрасли
1.2 Конкурентный анализ деятельности компаний на минеральнохимических рынках
1.3 Анализ дивизиональной экономической модели в АО «МХК «ЕвроХим»
1.4 Ценностно-ориентированное управление интегрированными компаниями
Выводы к главе
ГЛАВА 2 МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ФОРМИРОВАНИЮ СИСТЕМЫ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОМПАНИЙ В МИНЕРАЛЬНО-СЫРЬЕВОМ КОМПЛЕКСЕ
2.1 Проблемы оценки экономических результатов в многоуровневой компании
2.2 Сравнительный анализ концепций и моделей оценки результатов деятельности компаний
2.3 Исследование сущности и взаимосвязи результатов деятельности в вертикально-интегрированных компаниях
2.4 Модель формирования экономических результатов на основе ценностно-ориентированного менеджмента
Выводы к главе
ГЛАВА 3 ПЛАНИРОВАНИЕ И ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРИ УПРАВЛЕНИИ ЦЕННОСТЬЮ МНОГОУРОВНЕВЫХ КОМПАНИЙ (НА ПРИМЕРЕ АО «МХК «ЕВРОХИМ»)
3.1 Планирование экономических результатов центров финансовой ответственности
3.2 Планирование экономических результатов дивизиона с учетом методики распределения затрат корпоративного центра

3.3 Оценка экономических результатов с учетом взаимодействий на основе потоковой модели
Выводы к главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ А
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
ПРИЛОЖЕНИЕ В
ПРИЛОЖЕНИЕ Г
ПРИЛОЖЕНИЕ Д
ПРИЛОЖЕНИЕ Е
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность работы. Мировой рынок минеральных удобрений характеризуется стабильным ростом (десятилетний прирост мирового потребления азотных удобрений составляет 27 %; фосфорных - 17 %; калийных -16%) [1] и конкуренцией нескольких крупных компаний. Производство отличается высокой капитало-, ресурсо- и энергоемкостью, количество месторождений минерального сырья ограничено, вследствие чего рынки разных видов минеральных удобрений являются олигополистическими с различной степенью концентрации. Средняя капиталоемкость трех крупнейших производителей минеральных удобрений в мире (PotashCorp, Mosaic, ОАО «Уралкалий») за 2013 год - 2,74 д.е./д.е.; средняя ресурсоемкость - 0,51 д.е./д.е. Сильная конкуренция, необходимость увеличения доли рынка, ввод в эксплуатацию новых месторождений, приобретение перерабатывающих, логистических и сбытовых активов определяют потребности компаний в значительных внешних инвестициях. Привлечение инвестиций стимулирует компании к росту инвестиционной привлекательности, одним из ключевых факторов которой является обеспечение ценности компаний.
Горнохимические компании, как правило, являются крупными холдингами и имеют сложную структуру с несколькими уровнями управления. В интегрированных компаниях наблюдается развитие организационных структур и систем управления, формируются новые экономические модели управления, при этом различие юридической и управленческой структур компании усложняет управление. Методы менеджмента, применяемые корпоративным центром интегрированных компаний, отставая от практики, обеспечивают управление ценностью компании на стратегическом уровне, однако операционная деятельность подразделений (дивизионов и центров финансовой ответственности) с управлением ценностью не увязана.
Поэтому принятие экономически обоснованного решения, направленного на рост ценности, как в инвестиционной, так и операционной деятельности, должно

р - коэффициент бета, который является мерой рыночного риска и отражает чувствительность доходности ценной бумаги к изменениям доходности рынка в целом.
Расчет цены собственного капитала АО «МХК Еврохим» представлен в таблице 9.
Таблица 9 - Расчет цены собственного капитала по модели САРМ [55, 56]
Год 2009 2010 2011 2012 2
Безрисковая ставка ОФЗ, % 10,12 7,51 7,68 7,82 7,
Рыночная премия, % 8,80 8,80 8,80 8,80 8,
Р 0,83 0,83 0,83 0,83 0,
г, % 17,40 14,80 15,00 15,10 14,
Значения безрисковой ставки рассчитывались как среднее значение безрисковых ставок за год.
Для расчета ценности компании выбрана модель остаточной чистой прибыли из множества моделей оценки ценности компании [57-60]. Различные методы и показатели оценки стоимости дают различные результаты, наиболее адекватным к данным условиям является метод оценки потоков экономической прибыли, показывающий рост ценности [61].
Расчет ценности АО «МХК «ЕвроХим» был выполнен по формуле (2):
Урм = Е + ^, (2)

где УЕЕМ ~ фундаментальная ценность собственного капитала, полученная при применении модели дисконтирования остаточной чистой прибыли;
Е - стоимость собственного капитала;
ЛЕ- остаточная чистая прибыль;
кЕ- ставка затрат на собственный капитал (цена собственного капитала).
ЛЕ = N1—Е0-кЕ, (3)
где N1- чистая прибыль организации;
Е0- собственный капитал организации на начало периода.
Пример расчета ценности АО «МХК «ЕвроХим» за 2013 год: