Системный анализ и оценка эффективности процессов управления корпоративными слияниями : На примере страховых компаний

• Автор: Белоусова, Ольга Викторовна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 167 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА КОРПОРАТИВНОГО СЛИЯНИЯ КАК СИСТЕМНОГО ПРЕОБРАЗОВАНИЯ

1.1. ПОНЯТИЕ СЛИЯНИЯ КОМПАНИЙ

1.2. КЛАССИФИКАЦИЯ КОРПОРАТИВНЫХ СЛИЯНИЙ

1.3. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ

1.3.1. ОБЗОР ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА РАЗВИТЫХ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН

1.3.2. ОБЗОР РОССИЙСКОГО АНТИМОНОПОЛЬНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА

1.4. МОТИВЫ СЛИЯНИЙ

1.5. ОСОБЕННОСТИ СТРАХОВАНИЯ КАК СФЕРЫ БИЗНЕСА

ГЛАВА П. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ
2.1. EX ANTE АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ
2.2. EX POST АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ
2.2.1. ОБЩИЕ НАПРАВЛЕНИЯ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ
2.2.2. МЕТОД ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
2.2.3. МЕТОД ДОБАВЛЕННОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ РОССИЙСКИХ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ
3.1. КРАТКИЙ АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ СТРАХОВОГО РЫНКА РОССИИ
3.2. АЛГОРИТМ ПРЕДВАРИТЕЛЬНОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЯ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ И ВОЗМОЖНЫХ ВЫГОД
3.3. РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЯ (НА ПРИМЕРЕ РОССИЙСКИХ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ)
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. В последние десятилетия в мировой практике заметно усилилась тенденция концентрации капитала ряда отраслевых рынков, в том числе в страховой деятельности. Ежегодно происходят сделки как национального, так и международного масштаба, в результате которых возникают объединенные страховые компании, интегрирующие все большие рыночные сегменты.
Проблема реорганизации предприятий посредством создания различных форм объединений (слияний, присоединений и др.) является весьма актуальной и для экономики России на современном этапе. Оценка эффективности представляет собой ключевой элемент проведения анализа процессов реорганизации, в том числе, корпоративных слияний. Эта проблема достаточно сложна, что обусловлено как длительным периодом деятельности, включаемым в расчет, так и большой степенью неопределенности ситуации от осуществления сделки и установления цены до реализации шагов по интеграции после сделки. Поэтому необходимо системное рассмотрение аспектов проводимых преобразований компаний для того, чтобы результат сделки был бы относительно более предсказуемым.
Для страховых компаний, в основе деятельности которых лежит вероятностный характер наступления страховых событий и которые выполняют важные социально-ориентированные функции по поддержанию экономической стабильности общества, повышение определенности результатов слияний имеет особое значение.
При этом существует необходимость в разработке методов, обеспечивающих адекватную оценку эффективности происходящих сделок с учетом особенностей как страховых компаний (особенности расчета финансовых показателей и формирования денежного потока), так и современных российских условий (относительная неразвитость фондового рынка, ста-
новление законодательной базы, несовершенство методов регулирования и форм финансовой отчетности).
Цель работы заключается в исследовании (с учетом особенностей современной российской экономики) слияний компаний как системных преобразований и на основе этого - разработке методов оценки эффективности слияний страховых компаний.
В соответствии с поставленной целью, решаются следующие задачи:
- разработка классификации существующих типов корпоративных слияний;
- исследование традиционных и относительно новых подходов к оценке эффективности слияний;
- формирование критериев эффективности слияния компаний;
- адаптация существующих и предлагаемых методов оценки эффективности слияний к оценке российских страховых компаний.
Объект исследования - страховые компании и сделки по их слияниям, осуществляемые на российском рынке.
Предмет исследования - методы оценки эффективности слияний компаний применительно к страховому рынку России.
Методической основой исследования являются методы системного анализа, методы оценки эффективности с учетом использования ряда нормативно-правовых документов, регламентирующих процессы слияний. В работе использованы научные труды российских и зарубежных ученых по вопросам:
- оценки эффективности инвестиционных проектов, учета риска и неопределенности - Александер Г.Дж., Бейли Дж.Б., Виленский П.Л., Качалов P.M., Коссов В.В., Крушвиц Л., Лабскер Л.Г., Лившиц В.Н., Львов Д.С., Орлова Е.Р., Смоляк С.А., Шарп У.Ф., Яновская Е.В. и др.;
Показатели рыночной концентрации дают возможность сделать предварительную оценку степени монополизации рынка, равномерности (или неравномерности) присутствия на нем хозяйствующих субъектов. Чем больше продавцов с равномасштабной поставкой продукции действует на рынке, тем меньше значение соответствующих показателей.
В зависимости от различного уровня концентрации товарных рынков, действия антимонопольных органов отличаются: высококонцентрированные рынки подвергаются большему надзору, чем низкоконцентрированные. В любом случае под строгий контроль попадают хозяйствующие субъекты, имеющие на рынке определенного товара долю более 35%. Для финансовых организаций, в частности, для страховщиков, этот предел еще ниже: федеральный антимонопольный орган осуществляет контроль за сделками, результатом которых является приобретение более 10% балансовой стоимости активов финансовой организации [7]. При этом в обязательном предварительном согласовании с антимонопольными органами нуждаются все сделки по приобретению более 10% активов или более 20% акций (долей в уставном капитале) страховой организации в случае, если размер уставного капитала такой организации превышает 10 млн.руб.
Органы антимонопольной службы должны рассматривать все поступающие к ним ходатайства и прочие документы в течение 30 дней и сообщать заявителям о принятых решениях в письменной форме.
Таким образом, из вышеизложенного обзора законодательства в области антимонопольного регулирования как в России, так и развитых западных странах, можно сделать следующие основные выводы:
- национальное законодательство каждой из стран обладает своими собственными специфическими признаками в части определения степени концентрации рынка и отношения к доминирующим на рынке субъектам, зависящим как от государственной политики в