Регулирование деятельности инсайдеров как условие повышения эффективности предпринимательства на рынке ценных бумаг

• Автор: Мюллер, Франц Йозеф
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 173 с. : 4 ил.

Содержание
Введение
1. Исследование современных методов регулирования деятельности инсайдеров на рынке ценных бумаг

1.1. Деятельности инсайдеров на рынке ценных бумаг

1.2. Опыт регулирования деятельности инсайдеров в странах с развитой рыночной экономикой

1.3. Роль государства в регулировании деятельности инсайдеров

Выводы по главе

2. Разработка методов регулирования деятельности инсайдеров

на российском рынке ценных бумаг

2.1. Построение концептуальной модели регулирования деятельности инсайдеров

2.2. Разработка принципов регулирования деятельности инсайдеров на основе международного опыта
2.3. Разработка предложений по совершенствованию нормативной базы регулирования деятельности инсайдеров на
российском рынке ценных бумаг
Выводы по главе

3. Методы оценки ущерба от деятельности инсайдеров на рынке ценных бумаг
3.1. Разработка методического подхода к оценке ущерба, наносимого деятельностью инсайдеров
3.2. Методы оценки ущерба, связанного с формированием доходов и расходов предпринимателя
3.3. Методы оценки ущерба, обусловленного иммобилизацией оборотных активов предпринимателя
Выводы по главе
Заключение
Список литературы
Приложение А. Опыт США в области регулирования деятельности инсайдеров на рынке ценных бумаг

Введение
Рынок ценных бумаг представляет собой один из наиболее динамично развивающихся сегментов мировой и российской экономики. Он является сферой активной деятельности предпринимательских структур. Важнейшие характеристики предпринимательства - риск и доходность проявляются здесь особенно ярко. Важным является также то, что значительное число субъектов, осуществляющих свою деятельность на этом рынке, относятся к небольшим организациям.
Исследованию организационных и экономических проблем рынка ценных бумаг посвящено значительное число публикаций. Их решением занимаются многие ученые и практики, как в России, так и за рубежом. Среди зарубежных специалистов, в первую очередь, следует назвать Р.Дж. и Т.М.Тьюлзов, Э.С.Бредли, М. Харрисона, У. Шарпа, Ф. Херцберга, Б. Маус-нера. Среди российских - Я.М.Миркина, И.А.Никонову, В.А.Галанова, А.И.Басова, А.Н.Буренина и др.
Инсайдерская деятельность важный атрибут рынка ценных бумаг. Нарушая естественные процессы ценообразования, эта деятельность наносит ущерб как отдельным субъектам, оперирующим на рынке, так и рынку капитала в целом. Государства с развитой рыночной экономикой, где история рынков ценных бумаг насчитывает десятилетия, создали эффективную защиту от деятельности инсайдеров. Она основана на развитой законодательной базе, постоянном мониторинге заключаемых сделок, гражданско-правовом и уголовном преследовании выявленных инсайдеров, компенсации ущерба, нанесенного их деятельностью.
Проблеме регулирования деятельности инсайдеров на рынке ценных бумаг посвящено значительное количество научных исследований. Авторитетами в этой области являются западные ученые-экономисты К.Д.Хопт, М.Р.Уилл, М.Кинг, А.Роэлл, П.Шернер и др. Среди российских исследователей проблемами инсайдерской деятельности в настоящее время занимаются в

В отличие от Германии, биржевой надзор может заключать гражданско-правовые трудовые договоры, без уведомления служащих или общественных

служб. Благодаря этому возможно приобретение компетентных финансовых специалистов.
Поскольку Швейцария не является членом ЕС, европейская директива 89/592 не стала стимулом для введения законодательства, ограничивающего деятельность инсайдеров. Несмотря на это, существовала внешняя причина для последовавшего позже законодательного регулирования деятельности инсайдеров в этой стране. В американском судебном деле St. Joe Mineral v. В SI суд федерального округа Южного федерального округа Нью Йорк осудил Швейцарский банк, поскольку не было названо имя клиента, который осуществлял инсайдерские сделки на американской бирже. Поэтому впоследствии 31.08.1982 между США и Швейцарией был подписан Меморандум о договоренности (MOU), который предусматривал правовую взаимопомощь в случае действий инсайдеров.
В Швейцарии росла уверенность в том, что инсайдерскую торговлю необходимо законодательно нормировать. В июле 1988 года инсайдерская торговля была запрещена «Федеральным законом о биржах и торговле ценными бумагами» (BEHG).
Аналогично американской теории неправомерного присвоения, швейцарское законодательство, ограничивающее деятельность инсайдеров, требует наличия особых отношений, однако исключительно для предприятий. По этому поводу возникла такая же противоречивая дискуссия, как в свое время в США. Швейцарским правом не рассматриваются инсайдеры, которые получают неизвестную общественности информацию в результате искусных манипуляцией или случайно. Различные мнения существуют также по вопросу о том, должны ли лица, получившие подсказку, сами знать о конфиденциальном факте, или для обоснования инсайдерского правонарушения достаточно лишь рекомендации для совершения сделки.