Рынок ценных бумаг - источник инвестиций в реальный сектор экономики России

• Автор: Бабиков, Марат Вячеславович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 163 с. : ил.

Глава 1. Необходимость привлечения инвестиций в реальный сектор экономики России

1.1 .Экономическая сущность инвестиций

1 ^.Особенности рынка ценных бумаг как источника инвестиций

1.3.Состояние реального сектора экономики России

Глава 2. Место и роль рынка ценных бумаг в инвестировании реального сектора экономики России

2.1. Эмиссия акций российских компаний

2.2,Эмиссия облигаций российских компаний

2.3Привлечение инвестиций российскими компаниями на зарубежных рынках

Глава 3. Основные направления развития структуры рынка цеш(ых бумаг в реальном секторе экономики России

3.1.Совершенствование корпоративного управления в российских компаниях

3.2.Совершенствование структуры российского рынка ценных бумаг и его регулирование

Заключение
Библиография

Актуальность диссертационного исследования. Кардинальные преобразования российской экономики, связанные с переходом на рыночные условия хозяйствования, затронули все сферы жизни страны и сопровождались спадом производства, высоким темпом инфляции, ухудшением уровня жизни большей части населения. Особенно сложной оказалась ситуация в инвестиционной сфере. Резкий спад объемов инвестиций привел к изношенности основного капитала. Ключевым моментом в преодолении инвестиционного кризиса и устойчивого экономического роста является приток инвестиций в реальный сектор экономики России.
В настоящее время российское государство не в состоянии обеспечить прежние объемы бюджетного финансирования. Также не может пока всерьез рассматриваться такой традиционный источник инвестиционных ресурсов, как рынок банковского кредита, из-за хронической слабости и неразвитости российской банковской системы, низкого уровня капитализации большинства коммерческих банков и отсутствия в экономике достаточного объема «длинных» ресурсов для удовлетворения потребностей реального сектора в долгосрочных кредитах.
С переходом предприятий в частную собственность перед собственниками и менеджментом в первую очередь встала проблема поиска источников финансирования текущей деятельности и перспективного развития бизнеса К сожалению, развитие событий в первые годы реформ складывалось таким образом, что вопрос активизации инвестиционного процесса в реальном секторе экономики всегда оказывался отодвинутым на второй план.
После завершения передела собственности общий спад экономики сопровождался кризисом неплатежей, и большинство предприятий было озабочено тем, чтобы предотвратить дальнейшее падение объемов производства
Кризис 1998 г. и последовавшая за ним девальвация национальной валюты на время дали национальным производителям конкурентное преимущество по сравнению с иностранными производителями. Российские компании получили некоторую передышку для того, чтобы восстановить утраченные позиции на внутреннем рынке.
В последние годы ситуация на мировых товарных рынках привела к тому, что в страну хлынул поток нефтедолларов. Это существенно расширило собственные финансовые возможности крупнейших российских нефтяных компаний и немедленно нашло отражение в активизации и увеличении финансирования их инвестиционных программ, что явилось причиной роста спроса на продукцию смежных отраслей.

Помимо этого, за счет нефтяных компаний удалось нормализовать ситуацию с государственными финансами и обслуживанием госдолга, аккумулировать значительные золотовалютные резервы, ликвидировать дефицит бюджета и впервые за годы реформ выйти на профицитный бюджет. В свою очередь это дало два важнейших результата.
Во-первых, в отсутствии бюджетного дефицита отпала необходимость в крупных государственных заимствованиях как на внутреннем, так и на внешнем рынках, а вместе с ними и в рынке государственных ценных бумаг в том виде, в котором он существовал до 1998 г. С исчезновением высоколиквидного и емкого рынка надежных рублевых инструментов инвесторы были вынуждены обратить внимание на рынок корпоративных ценных бумаг, и у российских компаний появилась реальная возможность использовать фондовый рынок в качестве механизма мобилизации финансовых ресурсов.
Во-вторых, макроэкономическая стабилизация внутри страны существенно повысила ее привлекательность в качестве потенциального объекта вложения в глазах иностранных стратегических инвесторов. Наиболее авторитетные мировые рейтинговые агентства признали успехи российской экономики, что отразилось на суверенном кредитном рейтинге и рейтингах частных российских компаний.
Учитывая вышесказанное, можно говорить о том, что с одной стороны в настоящее время российская экономика нуждается в значительных инвестиционных вливаниях, а с другой стороны сложилась такая ситуация, когда одним из потенциальных источников мобилизации инвестиционных ресурсов остаются средства иностранных инвесторов и населения внутри страны посредством механизма рынка ценных бумаг. Более того, есть все предпосылки для того, чтобы этот механизм начал работать непосредственно на нужды реального сектора.
Степень разработанности проблемы. При исследовании рынка ценных бумаг как источника инвестиций в реальный сектор экономики автор опирался на различные теоретические и методические работы, посвященные вопросам понятия, структуры и механизмам инвестиций, инвестиционной деятельности, исследованию рынка ценных бумаг и его роли в рыночной экономике, определения основных направлений государственного регулирования российского рынка ценных бумаг. Здесь следует отметить научные труды: Л.Абалкина, М.Алексеева, Б.Алехина, И.Балабанова, В.Барда, И.Бланка, Л.Игониной, А.Идрисова, В.Коссова, ИЛипсица, Д.Львова, Я.Мелкумова, В.Шеремета,
Н.Берзона, В.Галанова, А.Захарова, А.Килячкова, И.Конькова, В.Колесникова,
А.Краева, Я.Миркина, Б.Рубцова, Е.Рудневой, Ю.Сизова, и др.
Таким образом, в России до сих пор отсутствуют рыночные механизма трансформации сберегаемых доходов в инвестиции. Уровень сбережений высок, однако на долю инвестиций из этих сбережений приходится около половины. Остальное * чистый экспорт, т.е. вывоз капитала за рубеж.
К настоящему времени результаты исследований свидетельствуют об удручающем состоянии основного капитала во всех без исключения отраслях реального сектора экономики России. Так, по данным Института макроэкономических исследований при Министерстве экономики России, сейчас средний возраст промышленно-производственного оборудования приближается к 20 годам, а средние фактические сроки службы составляют более 30 лет.
В 90-е годы удельный вес наиболее эксплуатируемой части основного капитала -машин и оборудования - сократился в электроэнергетике с 37,4 до 33,3 %, черной металлургии - с 43,1 до 36,6 %, машиностроении - с 52,1 до 44,6 %, легкой промышленности - с 53,3 до 35,9 %, пищевой - с 49,5 до 44,9 %. В топливной отрасли наблюдался рост, но крайне незначительный - с 19,5 до 21,6 %. Всё это свидетельствовало о том, что экономический рост достигался не за счет улучшения технической базы производства, а с помощью повышения цен, наращивания экспорта энергоносителей и сырья. Наблюдались и другие негативные явления. По данным Госкомстата, в 2003 году степень изношенности основных фондов на крупных и средних предприятиях в целом по промышленности достигла 52,9 %, причем в машиностроении - 75 %, химии и нефтехимии - 78 %, черной металлургии - 67 %, в сфере транспортных средств - 57 % (при допустимом уровне 25 %). Доля полностью выработавших свой ресурс машин и оборудования составила около трети парка.
Если в 1990 году удельный вес оборудования в возрасте до пяти лет не превышал 30 %, а более двадцати лет - 15 %, то в 1999 году это соотношение выглядело как 5 и 35 % соответственно. В 2000 году средний возраст промышленно-производственных мощностей составлял почти шестнадцать лет, физические же сроки службы - около тридцати двух лет, что в три с лишним раза превышало показатели развитых стран.
В некоторых ключевых производствах ввод в эксплуатацию промышленных мощностей с 1990 по 1999 год за счет создания новых, расширения, реконструкции и переоснащения сокращался особенно резко, что говорило о прекращении модернизации реального сектора (табл. 9). Замена оборудования и ввод в эксплуатацию новых мощностей происходили по техническим проектам 80-х годов, внедрялись машины старых образцов с плохим качеством изготовления, то есть не формировалась основа для будущего роста.