Основные принципы и особенности оценки эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов

• Автор: Дмитриев, Кирилл Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 131 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

Глава I. ДОСТИЖЕНИЯ И ПРОБЛЕМЫ ТЕОРИИ АНАЛИЗА НЕЛОКАЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ

1.1. История развития теории анализа инвестиционных проектов

1.2. Теория и методика оценки эффективности крупных проектов

1.2.1. Общие принципы оценки эффективности инвестиций

1.2.2. Методы оценки и масштаб планируемых мероприятий

1.2.3. «Некоммерческая» эффективность

1.3. Общественная (социальная) ставка дисконта.

1.4. Внешние эффекты и общественные блага.

1.5. Общественные цены.

1.6. Макроэкономический анализ инвестиционных проектов.
1.6.1. Проблема линейности
1.6.2. Экономическая эффективность и социальная справедливость
Глава II. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ КРУПНОМАСШТАБНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.
II.1. Расширенная классификация инвестиционных проектов.
П.2. Общественный денежный поток.
П.З. Учет фактора времени и нестационарное макроэкономического окружения.
П.З. 1. Соотношение между ставками дисконта и учет риска
11.3.2. Нестационарность макроэкономических параметров
П.4. Расчет общественного индекса-дефлятора
Глава III. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ РАЗРАБОТКИ СОБИНСКОГО НЕФТЕГАЗОКОНДЕНСАТНОГО МЕСТОРОЖДЕНИЯ (КРАСНОЯРСКИЙ КРАЙ).
III. 1. Краткие сведения о месторождении.
Ш.2. Условия проведения расчетов.
Ш.З. Результаты расчетов и выводы.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования.
Россия, на данном этапе её исторического развития, испытывает серьезную потребность в реализации комплекса долгосрочных крупномасштабных инвестиционных проектов различной направленности, таких как:
• строительство доступного и качественного жилья;
• реконструкция и развития инфраструктурных объектов;
• обновление производственных фондов;
• перевооружение армии;
• создание благоприятных условий жизни для работников бюджетной сферы;
• формирование стабильной финансовой системы и др.
По некоторым из направлений уже приняты к реализации ряд проектов и выделены определенные средства. Подобные крупномасштабные проекты требуют системного исследования с использованием теоретически обоснованного инструментария, позволяющего осуществлять оценку реальных проектов и использовать полученные результаты при принятии инвестиционных решений. Масштабность и высокая социальная значимость нелокальных инвестиционных проектов делает особенно важным правильный выбор системы критериальных показателей и расчетного инструментария для оценки эффективности планируемой деятельности, учета всевозможных эффектов от реализации проекта - как прямых и косвенных экономических, так и социально-экологических.
Дополнительную актуальность исследований, направленных на развитие методов оценки эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов, придаёт целый ряд макроэкономических параметров, свидетельствующих о нестационарности процессов, происходящих в российской экономике, в том числе: большая волатильность фондовых
рынков, высокие процентные ставки по займам, существенный уровень

инфляции, частый пересмотр правил налогообложения, слабая юридическо-правовая база для экономической деятельности.
Перечисленные факторы усложняют модель оценки эффективности и требуют осуществления расчета интегрального критерия в номинальных ценах, с использованием динамической ставки дисконта и различных индексов-дефляторов, что делает неприемлемым использование «классических» методов и моделей оценки эффективности инвестиционных проектов, построенных на допущениях и модельных упрощениях, не соответствующих реалиям нестационарной экономики Российской Федерации.
На сегодняшний день существует ряд хорошо себя зарекомендовавших и прошедших проверку реальной практикой методов оценки инвестиционных мероприятий, каждый из которых имеет собственную систему априорных принципов и модельных допущений. В связи с этим, представляется также актуальным исследовать и классифицировать инвестиционные проекты согласно их масштабу, значимости и методам оценки. При рассмотрении крупномасштабных проектов особое внимание требуется уделить вопросу оценки общественной эффективности, расчетным аспектам конвертации рыночных показателей в общественные. При этом существующие методы оценки должны быть дополнены с учетом нестационарности макроэкономического окружения. Соответствующим образом должны быть учтены корректировки в расчетных моделях. Указанные направления совершенствования методов оценки эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов обусловили выбор темы исследования.
Целью исследования является развитие методов оценки эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов с учетом организационнофинансовой трудности реализации и системного характера таких проектов. Методы оценки нелокальных инвестиционных мероприятий должны быть практически применимы при различных уровнях информационно-ресурсной обеспеченности оценщиков и позволять с определенным уровнем точности

государственной поддержки. В результате мы пришли к тому, с чего начали: чтобы оценить, заслуживает ли проект государственной поддержки, надо установить социальную ставку дисконта, а для этого надо сначала отобрать проекты, в которых государство будет вкладывать свои средства. Однако порочного круга здесь нет: и то и другое должно делаться параллельно. Таким образом, социальная ставка дисконта должна вырабатываться параллельно и в увязке с формированием государственного бюджета и экономическими и социальными прогнозами развития страны, причем, таким образом, чтобы проекты, по которым будет предусматриваться бюджетное финансирование, оказывались эффективными, а “отклоненные” проекты — неэффективными или, во всяком случае, менее эффективными.
Согласно методу SPC для оценки социальной ставки дисконта должна применяться теневая цена капитала, которая напрямую не наблюдается на рынке ввиду «провалов рынка». Существуют несколько подходов к оценке теневой цены капитала, каждый из которых выведен на основе тех или иных предположений. В настоящей работе будут рассмотрены три основных подхода к оценке рассматриваемого параметра. Первые два способа основываются на определении SPC как приведенной стоимости потока потребления, возникающего в результате инвестиций одной денежной единицы. Осуществляемые в рамках проекта инвестиции должны быть переведены в сопоставимые единицы потребления с помощью теневой цены капитала - коэффициента, переводящего потоки инвестиций в потоки потребления. Полученный поток, выраженный в единицах потребления, необходимо привести к настоящему моменту времени с помощью социальной ставки межвременных предпочтений (SRTP). Рассмотрим проект А, требующий инвестиций в размере 1 денежной единицы и приносящий ежегодно f>0 денежных единиц в течение Т лет. Приведенная стоимость будущих потоков равна