Роль производных финансовых инструментов в развитии финансового рынка Российской Федерации

• Автор: Комиссаров, Дмитрий Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 174 с. : ил.

ГЛАВА 1. Особенности формирования и развития рынка производных финансовых инструментов

1.1. Происхождение и сущность производных финансовых инструментов

1.2. Срочный рынок как сегмент финансового рынка

1.3. Факторы роста влияния производных финансовых инструментов на состояние финансового рынка

ГЛАВА 2. Международный опыт организации рынка производных

финансовых инструментов

2.1. Структура и динамика мировых биржевых и внебиржевых рынков финансовых производных

2.2. Особенности биржевой торговли финансовыми

^ деривативами

2.3. Механизм организации операций с производными инструментами

ГЛАВА 3. Рынок финансовых производных в системе

финансового рынка Российской Федерации
3.1. Рынок производных финансовых инструментов в РФ: современное состояние и проблемы развития
3.2. Характеристика правовой базы обращения производных финансовых инструментов
3.3. Система показателей экономической безопасности на финансовом рынке Российской Федерации с учетом операций с деривативами
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЯ

Актуальность исследования. Производные финансовые инструменты формируют один из быстро растущих сегментов современного финансового рынка. Положительное влияние операций с финансовыми производными на финансовые потоки в российской экономике во многом зависит от состояния нормативно-правовой и технологической базы, которая находится в процессе своего становления. В этой связи многие вопросы институционального обеспечения обращения финансовых деривативов недостаточно регламентированы действующим законодательством и находятся в процессе своей разработки или формирования. Неадекватная инфраструктура рынка производных финансовых инструментов усиливает риски операций с ними, снижает доверие потенциальных инвесторов, что, в конечном итоге, ведет к уменьшению объема финансовых ресурсов, привлекаемых в экономику страны, и дестабилизации финансовых потоков.
Растущее количество сделок с традиционными и экзотическими финансовыми производными предполагает необходимость их
высококачественного обслуживания, удовлетворяющего всем требованиям участников рынка производных финансовых инструментов. В связи с этим важной задачей развития рынка финансовых контрактов является совершенствование системы государственного регулирования за счет обеспечения оперативного доступа и перерегистрации прав собственности с минимальным риском для владельцев. Решение этой задачи можно считать одним из условий обеспечения привлекательности срочного рынка для всех категорий национальных и иностранных инвесторов. Формирование эффективной системы обеспечения операций с производными финансовыми инструментами является необходимым условием для стимулирования процесса накопления сбережений в национальном хозяйстве, их трансформации в инвестиции, а также обеспечения всего комплекса прав инвесторов как основы стабилизации темпов социально-экономического развития страны.
Приоритетность решения данных задач подтверждается положениями
правительственного варианта «Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», утвержденного в 2002 г. В соответствии с данной концепцией в качестве одного из главных направлений развития финансового рынка определено формирование и диверсификация полноценного рынка финансовых производных в стране, обеспечивающего расширение операций с производными финансовыми инструментами.
Несмотря на актуальность проблемы развития операций с финансовыми контрактами, она недостаточно исследована в теоретической и практической литературе. До сего момента отсутствуют комплексные научные разработки проблематики, связанной с влиянием операций с финансовыми деривативами на состояние национального финансового рынка в Российской Федерации.
Все сказанное выше обусловило актуальность темы настоящего исследования, его теоретическую новизну и практическую значимость, цель и задачи диссертации.
Целью диссертации является обоснование и разработка теоретических подходов и практических рекомендаций относительно наиболее адекватных для России видов производных финансовых инструментов и системы показателей их влияния на состояние отечественного финансового рынка.
Для реализации поставленной цели были обоснованы и решены следующие задачи:
• определить место и роль операций с производными финансовыми инструментами в структуре финансового рынка на современном этапе его развития;
• исследовать международный опыт организации биржевой и внебиржевой торговли финансовыми производными, а также механизм организации операций с ними с целью использования результатов для понимания закономерностей развития рынка финансовых контрактов в России;
• проанализировать современное состояние и проблемы рынка финансовых производных в Российской Федерации и дать оценку перспектив

кредитуемых банком (диверсификация рисков). Таким образом, если растет количество фирм в секторе производства капитальных благ, что непосредственно происходит в результате либерализации ограничений на внешнюю торговлю, то наблюдается снижение издержек мониторинга при финансовом посредничестве и, следовательно, увеличение глубины финансового сектора. В результате возникает спрос на услуги рынка срочного рынка, обслуживающего движение производных финансовых инструментов
Для эмпирического анализа использовались квартальные данные (1977:4-1994:3) показателей экономического роста, глубины финансового сектора и степени открытости экономики во внешней торговле для Италии и Испании. В результате была выявлена положительная зависимость между процессами развития финансового сектора и степенью открытости экономики. На основании полученных импульсных функций откликов было также установлено одинаковое воздействие экзогенных шоков на долю кредитов частному сектору в ВВП и долю суммарного объема экспорта и импорта в ВВП.
Другой актуальной проблемой для переходных экономик является взаимосвязь между глубиной финансового сектора и скоростью и характером инфляционных процессов в экономике, влияние финансового сектора на продолжительность лагов между моментами шоков денежного предложения и временем ускорения темпов роста цен. Согласно теоретическим предпосылкам взаимодействия инфляции и развития финансового сектора, существует определенное пороговое значение темпов инфляции, ниже которых процесс развития финансового сектора и динамика темпов роста цен положительно коррелированны, а при увеличении инфляции данная зависимость меняет свой знак на противоположный,
Рассмотрим модель экономики с двумя типами агентов, предложенную Азариадисом и Смитом [29]. В каждый момент времени некоторые агенты (натуральные кредиторы) обладают средствами, свободными для осуществления инвестирования, но они не способны выбрать проекты,