Повышение стоимости предприятия на основе реструктуризации бизнеса

• Автор: Чеметов, Александр Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Волгоград
• Количество страниц: 178 с. : ил.

Глава 1. Теоретические основы реструктуризации
предприятия на основе оценки стоимости предприятия
1.1. Стоимость предприятия как критерий эффективности 12 процесса реструктуризации бизнеса
1.2. Техники реструктурирования предприятий в условиях 36 развития интеграционных процессов в рыночной среде
1.3. Взаимосвязь банковского и промышленного капиталов в 60 процессах структурной реорганизации предприятий
Глава 2. Методология оценки предприятий в процессе его
реструктуризации
2.1. Метод дисконтированных денежных потоков как основной
метод определения инвестиционной стоимости и стоимостного разрыва
2.2.0ценка риска принятия решений в процессе реструктуризации 114 предприятий
2.3. Мониторинг процессов реструктуризации на основе 146 стоимостной оценки капитала предприятия
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

Актуальность темы исследования. Формирование адекватной рынку организационной и производственной структуры предприятий является одним из необходимых условий повышения эффективности промышленных предприятий. Поэтому промышленная реструктуризация наряду с макроэкономической стабилизацией, приватизацией и масштабной институциональной реформой составляет важный компонент стратегии преобразований. Реструктуризация на уровне предприятия, безусловно, является ключевой, поскольку все ее формы на национальном, региональном уровнях фактически осуществляются на отдельном предприятии.
В настоящее время реструктуризацию предприятий необходимо рассматривать как самостоятельный процесс экономических преобразований и объект государственного управления и регулирования. Процесс реструктуризации отечественных предприятий, как правило, представляет собой специальные масштабные преобразования их производственной и организационной структуры, что формирует его отличительную особенность от реструктуризации бизнеса в развитых странах, где он является постоянным средством адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.
Сложность, высокая степень неопределенности результатов реструктуризации бизнеса требует наличия всеобъемлющего критерия оценки эффективности этого процесса. В качестве такого критерия достаточно продолжительное время используется стоимость предприятия, так как ее оценка требует полной информации о планируемых преобразованиях, глубокого анализа неблагоприятных обстоятельств и благоприятных возможностей, с которыми сталкивается реструктурируемое предприятие. Реструктуризацию бизнеса можно считать успешной только тогда, когда она повышает стоимость предприятия. В то же время, стоимостная оценка предприятия позволяет выбрать наиболее рациональный

вариант структурной реорганизации на основе предполагаемых приращений стоимости.
Актуальность диссертационного исследования обусловлена непосредственным влиянием реструктуризации бизнеса на эффективность функционирования предприятия в силу участия в создании его дополнительной стоимости. Кроме того, несмотря на активные разработки вопросов реструктуризации предприятий на основе оценки их рыночной стоимости в последние десятилетия, эта проблема требует дальнейшего всестороннего научного анализа, поскольку необходим выбор наиболее оптимального варианта реструктуризации бизнеса.
Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты реструктуризации отечественных предприятий с разной степенью полноты рассматривались в трудах А. Алпатова, В. Балашова, А. Бивана, В. Бочарова, М. Голубева, А. Горбунова, А. Грязновой, И. Давыдовой,
A. Ежкина, С. Ильдеменова, В. Ирикова, В. Леонтьева, С. Леонтьева, И. Липсиц, И. Мазура, Н. Мильчаковой, М. Молиной, А. Нещадина, М. Одинцова, Л. Перекрестовой, С. Реброва, Н. Рудык, Е. Семенковой,
B. Тренева, М. Федотовой, В. Шапиро, Е. Шаффер, С. Эстрина и др.
Научные достижения большинства перечисленных ученых послужили базой для более глубокого изучения процесса реструктуризации предприятий с позиций системного подхода. Однако существует необходимость уточнения методов выбора и обоснования стратегии реструктуризации предприятий.
Для теоретико-методологической разработки вопросов стоимостной оценки капитала особый интерес представили работы И. Бланка, Г. Булычевой, С. Валдайцева, В. Галасюка, Е. Гришиной, А. Грязновой, В. Демниш, М. Захаровой, Б. Коласс, Е. Куколевой, М. Лимитовского,
C. Мордашова, В. Паламарчука, К. Рожнова, Л. Ревуцкого, Н. Степалыцука, М. Федотовой, В. Шакина, О. Щербаковой, Г.Александера, Дж. Бейли, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, Т. Коллера, Т. Коупленда, С. Майерса, Дж.
• получения управленческих, технологических, производственных выгод в случае объединения различных компаний (эффект дополнения, когда система восполняет недостающие элементы);
• возможного эффекта диверсификации и снижения совокупного риска за счет объединения компаний с различным профилем деятельности;
• конкурентного потенциала в результате упрочения позиций объединенной компании на рынке;
• синергетического (системного) эффекта, который возникает в том случае, если свойства системы в целом превосходят сумму свойств отдельных ее элементов.
В основном формирование холдинговых структур происходит двумя путями.
Первый путь — по решению и под контролем государства, с юридическим оформлением в финансово - промышленные группы (ФПГ). Необходимость в создании ФПГ возникает, как правило, при обеспечении производственно-технического развития группы промышленных предприятий и научно-исследовательских организаций, технологически взаимосвязанных между собой в создании новых видов продукции и технологий. К таким объединениям относятся “НОСТА - ТРУБЫ - ГАЗ”, “Нижегородские автомобили”, “Объединенная горно-металлургическая компания”, “Уральские заводы”, “Драгоценности Урала”, “Русхим”, “Сокол”, “СОЮЗАГРОПРОМ” и др.
Второй путь — инициатива “снизу”, реализуемая в процессе слияния и поглощения компаний, схемы которых отражены в приложении 1. Этот подход основывается на самоорганизации, саморегулировании,
осуществляющихся за счет связей посредством участия капиталов (в том числе перекрестного владения акциями, что законодательно запрещено в рамках официальных ФПГ), долгосрочных кредитных обязательств и иных форм зависимости предприятий и организаций, входящих в холдинг. Характерная особенность таких групп — это отсутствие какой бы то ни было