Идентификация и оценка финансовых рисков инвестиционных проектов

• Автор: Бабаев Мехрадж Юсиф оглы
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 145 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1.РИСКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ: СОДЕРЖАНИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ
1.1.Экономическое содержание рисков инвестиционных проектов
1.2. Классификация рисков инвестиционного проекта
2.СОДЕРЖАНИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И ОСОБЕННОСТИ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ В РОССИИ
2.1 Содержание финансовых рисков инвестиционного проекта, их идентификация и классификация
2.2 Особенности воздействия макроэкономических факторов на финансовые риски инвестиционных проектов в России
2.3 Структура капитала и операционный левередж как факторы риска инвестиционного проекта
3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРИ ОБОСНОВАНИИ И РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
3.1. Финансовые риски в системе обоснования эффективности инвестиционного проекта
3.2. Методы научного обоснования ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов
3.3 Рациональная ставка дисконтирования и компенсационный резерв рисков инвестиционного проекта
3.4. Обоснование ставки дисконтирования на основе рыночного риска
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Высокие темпы роста в Российской Федерации ВВП в 1999-2002 гг. сопровождались ростом инвестиционного спроса, опережающим ростом инвестиций в основной капитал. В этот период рост инвестиций способствовал повышению качества продукции, развитию сферы услуг, увеличению
производительности труда. Вместе с тем, наблюдается неравномерность и непредсказуемость развития экономики в целом, отдельных отраслей и предприятий. В 2000г. по данным статистической отчетности /77, с.18/физический объем ВВП составил 9%, в 2001г.- 5%, в 2002г. - 4,3%, а в первой половине 2003 г. уже 7%. При этом объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования в 2002 г. вырос всего на 2,6%. В первой половине 2003 г. инвестиции в стране увеличились на 12%.
В условиях ограниченного объема инвестиционных ресурсов, высокого спроса на инвестиции, возрастают требования к качеству обоснования инвестиционных проектов. Трудность решения этой проблемы в Российской Федерации обусловлена тем, что отечественная экономика находится в переходном периоде развития и характеризуется неустойчивостью развития, значительными колебаниями инвестиционной активности. Отсутствие специализированных инвестиционных финансовых институтов, неразвитость фондового рынка, нестабильность нормативно- правовой базы значительно усложняют решение вопросов научного обоснования эффективности разрабатываемых проектов
Вместе с тем нельзя не учитывать повышение рейтинга России для иностранных инвесторов в последние годы. Страна вошла в число 25 стран, наиболее привлекательных для иностранных инвестиций, что обусловлено позитивными сдвигами в экономике. В связи с этим методы определения эффективности инвестиционных проектов должны опираться на единые методологические принципы, методы, характерные для
рыночной экономики. В первую очередь это касается международных проектов, осуществляющихся на совместных предприятиях или за рубежом.
Повышение инвестиционной активности предприятий и реализация инвестиционных проектов происходит на фоне значительных финансовых рисков, идентификация и классификация которых представляет собой сложную научную задачу. В последние годы данным проблемам уделяется большое внимание, о чем свидетельствует рост публикаций. Однако, ключевые вопросы, связанные с оценкой рисков и обоснованием ставки дисконтирования инвестиционных проектов в переходной экономике слабо отражены в научной литературе, поскольку применяемые в настоящее время в практике подходы традиционно ориентируются на западный опыт. Вместе с тем, без критического анализа разработанные за рубежом теоретические концепции, методы, практический опыт невозможно копировать и распространять, как это часто делается, на отечественную практику. В российских условиях принятие инвестиционных решений относительно их эффективности требует значительных резервов и проявления повышенной осторожности.
Степень научной разработанности проблемы. Вопросы теории и практики идентификации и оценки финансовых рисков инвестиционных проектов освещены в зарубежной литературе и разработаны такими авторами как Беренс В., Бернс С.Б., Бирман Г., Боди 3., Бригхэм Юджин Ф., Ван Хорн Дж. К., Гапенски Л., Дитхелм Г., Хавранек П.П., Холт Р.Н., Шарп У.Ф., Шмидт С. Необходимо также выделить российских ученых, которые занимались исследованиями по данной проблеме, таких как Бланк И.А., Бочаров В.В., Грачева М.В., Золотарев В.Г., Иванов В.В., Ковалев В.В., Коссов В.В., Леонтьев В. Е., Кныш М.И., Колтынюк Б.А., Лившиц В.Н., Морозов Д.С., Попов В.М., Стешин А.И., Шеремет В.В. и

- допустимый риск, вызывающий снижение прибыли;
- критический риск, сопровождающийся снижением дохода;
- катастрофический риск, приводящий к снижению собственного капитала или существенной его части.
Предприятие периодически может попадать в критическую и даже катастрофическую ситуацию и выходить из нее за счет эффективного менеджмента, внешнего кредитования, слияния с другими фирмами.
Особенность инвестиционного проекта заключается в том, что риск обязательно должен закладываться в проект в форме рисковой надбавки к ставке дисконтирования, путем завышения норм материальных и трудовых затрат или учитываться другими явными или скрытыми способами.
В связи с этим в качестве допустимого финансового риска предлагается принять уровень ущерба, соответствующий риску, заложенному в инвестиционный проект. На стадии обоснования инвестиционного проекта допустимый уровень риска - это риск, при котором проект будет эффективен.
Соответственно критический риск- это риск, превышающий уровень риска, предусмотренный в проекте и требующий разработки и реализации дополнительных мероприятий по его снижению или нейтрализации. Данный риск возникает в процессе реализации инвестиционного проекта. При обосновании проекта критический риск - это такой уровень риска, при котором проект неэффективен.
Катастрофический риск возникает в процессе реализации инвестиционного проекта, если в случае изменения условий его реализации возникает опасность потери собственного капитала фирмы.
Таким образом, допустимый и критические уровни риска существуют на всех стадиях инвестиционного проектирования, в то время как катастрофический риск может иметь место только в процессе реализации инвестиционного проекта вследствие изменения внешних и внутренних условий, либо неверной оценки эффективности инвестиционного проекта