Доверительное управление средствами частных инвесторов на фондовом рынке: регулирование и механизмы реализации

• Автор: Новиков, Юрий Михайлович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 210 с.

Глава 1. Теоретики - методологические аспекты доверительного управления имуществом

1.1. Развитие института доверительного управления в России

1.2. Современная концепция экономических отношений по доверительному управлению имуществом
1.3. Предпосылки возникновения и формы организации доверительного управления на рынке ценных бумаг

Глава 2. Регулирование доверительного управления на фондовом рынке

2.1. Субъекты и объекты доверительного управления на рынке ценных бумаг

2.2. Законодательство о доверительном управлении на фондовом рынке: состояние и пути совершенствования
2.3. Договор доверительного управления ценными бумагами: содержание и особенности в условиях свободного рынка
Глава 3. Механизмы реализации доверительного управления средствами частных инвесторов

3.1. Доверительное управление средствами коллективных инвесторов

3.2. Индивидуальное управление средствами частных инвесторов

3.3. Развитие методов формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг при доверительном управлении
3.4. Разработка предложений по стимулированию доверительного управляющего и оценке эффективности его деятельности
Заключение
Список литературы и источников
Приложения

Актуальность исследования. Трансформационные процессы в российской экономике вызвали появление на фондовом рынке новых видов профессиональной деятельности, к числу которых относится доверительное управление. Как вид профессиональной деятельности и одна из форм управления капиталом доверительное управление ценными бумагами все больше привлекает внимание субъектов экономических отношений. Это связано с тем, что в процессе рыночного реформирования увеличивается прослойка частных инвесторов, нуждающихся в квалифицированных услугах по доверительному управлению, позволяющему существенно повысить эффективность использования многообразных форм собственности. Вместе с тем, практика показывает, что институт доверительного управления требует углубленного теоретического осмысления, анализа и обобщения опыта применения, которые позволят решить ключевые проблемы его функционирования в специфических условиях развивающегося фондового рынка России. К последним следует отнести проблему собственности в системе доверительного управления, совершенствования экономических отношений и ответственности сторон по управлению имуществом, формирования портфеля ценных бумаг, стимулирования и оценки деятельности управляющего и другие. Без квалифицированного решения этих вопросов увеличивается риск деятельности и снижается эффективность операций по доверительному управлению, сдерживается диверсификация и динамичное предоставление соответствующих услуг, что, в итоге, препятствует целенаправленному становлению фондового рынка.
Конструкция доверительного управления характеризуется особой системой законодательного и нормативного регулирования, учитывающей сложность управления таким объектом как ценные бумаги. К настоящему времени доверительное управление на фондовом рынке осуществляется в трех основных формах, призванных выполнять сходные функции и бази-

рующихся на одних и тех же правовых координатах: это индивидуальное (персонифицированное) управление, осуществляемое в качестве профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, коллективное доверительное управление паевых инвестиционных фондов (ПИФов), а также доверительное управление по схеме общих фондов банковского управления (ОФБУ). Объединяя один и тот же объект, эти формы управления требуют, в свою очередь, единой системы законодательного регулирования с учетом особенностей каждой из них. Однако, наличие противоречий в регулирующем законодательстве, разбросанность норм, регламентирующих доверительное управление ценными бумагами по отдельным законам и подзаконным актам, их расплывчатость и зачастую неопределенность неизбежно порождают сложности в практическом применении доверительного управления ценными бумагами. Затронутые вопросы также требуют изучения с тем, чтобы с учетом законодательной практики и устоявшихся правовых традиций найти оптимальные решения этих проблем доверительного управления во всех его формах.
Особую важность для повышения эффективности доверительного управления в условиях нестабильного фондового рынка приобретает развитие методов формирования инвестиционных портфелей ценных бумаг, обеспечивающих их высокую доходность и снижение рыночного риска. В этой связи возрастает роль производных фондовых инструментов, в частности, опционов, позволяющих максимизировать ожидаемую прибыль для заданного уровня риска портфеля при проведении активных операций на срочном рынке.
Выявленный круг проблем доверительного управления и необходимость их научно-обоснованного решения определяют актуальность исследования.
Степень изученности проблемы. Рассматривая доверительное управление на рынке ценных бумаг, следует отметить, что данная тема изучена

управления, а входят в состав иного имущества, передаваемого в доверительное управление. ГК называет несколько таких случаев, прямо устанавливая, что такому лицу принадлежат права учредителя управления. Согласно ст. 1026 ГК к таким случаям относятся:
- необходимость постоянного управления имуществом подопечного в случаях, предусмотренных ст. 38 ГК, и имуществом безвестно отсутствующего лица, признанного таковым в установленном порядке (ст. ст. 42, 43 ГК). При этом учредителем доверительного управления выступает орган опеки и попечительства;
- учреждение доверительного управления на основании завещания, в котором назначен его исполнитель (душеприказчик). В этом случае доверительное управление учреждается исполнителем завещания (душеприказчиком).
Ситуация, когда учредителем управления является не собственник имущества, имеет место при передаче в доверительное управление акций приватизированных предприятий, закрепленных в государственной собственности. Порядок такой передачи регулируется Указом Президента РФ от 09.12.1996г. № 1660 «О передаче в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации» и постановлением Правительства РФ от 07.08.1997г. № 989 «О порядке передачи в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, и заключении договоров доверительного управления этими акциями». Учредителем доверительного управления от имени Российской Федерации выступает исполнительный орган власти по управлению государственным имуществом, заключающий договор управления с победителем конкурса на право заключения договоров доверительного управления акциями, закрепленными в федеральной собственности. Аналогично решается во-