Роль и место своп-механизмов в системе управления корпоративными финансами

• Автор: Шныра, Ксения Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 170 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ:

Глава 1. Своп-механизмы в управлении корпоративными финансовыми потоками

1.1.Формирование своп-механизмов как эффективной модели управления современным предпринимательством
1.2.Анализ и оценка эффективности основных инструментов рынка кредитных деривативов
1.3. Преимущества своп-механизмов в системе управления корпоративными финансами и обеспечение их конкурентных преимуществ методами рискменеджмента

Глава 2. Разработка своп-механизмов для управления финансовыми потоками

2.1. Эффективность базового инструментария своп-механизмов

2.2. Формирование и оценка эффективности интегрированных своп-механизмов управления корпоративными финансами

2.3. Применение своп-механизмов в системе финансового менеджмента

ГлаваЗ. Влияние своп-механизмов на эффективность управления финансовыми ресурсами.

3.1. Своп-механизмы как метод интенсификации финансовых потоков и повышения финансовой устойчивости корпоративной структуры
3.2. Оценка влияния организационно-правовых механизмов на
эффективность управления корпоративными финансами
Заключение
Список использованной литературы и источников
Приложения

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Последнее десятилетие прошедшего века охарактеризовалось кардинальными изменениями в мировой хозяйственной деятельности: усилилась экономическая интеграция на национальном и межнациональном уровнях, все большее влияние на развитие мирового хозяйства стала оказывать глобализация мировых финансовых рынков, которая сопровождается интенсивным развитием и изменением их институциональной структуры. В результате международной кооперации производства, развития международного разделения труда, внешней торговли и международных экономических отношений в целом, происходит усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных экономик, нормальное развитие которых невозможно без учета внешнего фактора. Международная экономическая интеграция объективно обусловливается углублением международного разделения труда, интернационализацией капитала, глобальным характером научно-технического прогресса и повышением степени открытости национальных экономик и свободы торговли.
Экономическая интеграция составляет ядро глобализации, а сама глобализация представляет собой более высокую стадию интернационализации, ее последнее развитие, когда долго накапливающиеся количественные изменения привели к качественному скачку.
Глобализация международных отношений - это усиление взаимозависимости и взаимовлияния различных сфер общественной жизни и деятельности в области международных отношений. Процессы глобального развития, в рамках которых структуры национального производства и финансов становятся взаимозависимыми, ускоряются в результате

увеличения числа заключенных и реализованных внешних сделок. Процесс глобализации охватывает разные сферы мировой экономики, а именно:
• внешнюю, международную, мировую торговлю товарами, услугами, технологиями, объектами интеллектуальной собственности;
• международное движение факторов производства (рабочей силы, капитала, информации);
• международные финансово-кредитные и валютные операции (безвозмездное финансирование и помощь, кредиты и займы субъектов международных экономических отношений, операции с ценными бумагами, специальные финансовые механизмы и инструменты, операции с валютой);
• производственное, научно-техническое, технологическое,
инжиниринговое и информационное сотрудничество.
Современный этап развития мировых финансовых рынков связан с возникновением новых финансовых механизмов и производных инструментов, предоставляющих возможности, ранее не доступные на рынке наличных активов, позволяющих эффективно управлять корпоративными финансами, регулировать рыночные риски, создавать желаемый профиль риска, осуществлять операции по диверсификации и страхованию корпоративных портфелей. До начала 90-х гг. прошлого века использование производных финансовых инструментов было направлено преимущественно на страхование рыночных рисков. Однако масштабные кризисные явления, произошедшие в последние годы на мировых финансовых рынках, заставляют задуматься о возможности эффективного управления не только рыночными, но и кредитными рисками. Анализ формирования современных эффективных методов управления корпоративными финансами особенно актуален именно на данном этапе по ряду причин.
Во-первых, несмотря на то, что кредитный риск это один из наиболее изученных, последние кризисы, в частности, Азиатский финансовый кризис 1997-1998 гг. показали, что существующие методы управления
сложную схему хеджирования странового риска. Кредитные свопы могут быть структурированы таким образом, что при наступлении дефолта инвестор будет получать платежи так же, как и до дефолта.
К нетрадиционным способам использования свопов можно отнести предоставление защиты служащим компании против возможной невыплаты зарплаты и других видов денежного вознаграждения вследствие банкротства компании. Прежде всего они трудно реализуемы и крайне редко встречаются на практике, хотя и весьма интересены для страхования риска.
Если некоторые сотрудники в недалеком будущем ожидают получить солидное вознаграждение от компании за проделанную работу, они могут заплатить специализированной компании премию, составляющую несколько процентов от ожидаемого бонуса, чтобы застраховаться от банкротства работодателя. Иными словами, они заключают с третьей компанией своего рода дефолтный своп, страхуя риск причитающихся им выплат.
Это сложная ситуация: застраховавшись таким образом сотрудники могут сознательно вести компанию к банкротству, преследуя корыстные цели. Для них банкротство не будет катастрофой, поскольку по условиям заключенного с третьей компанией свопа они получат причитающееся им денежное вознаграждение.
Банки, выполняющие дилерские функции, могут заключать сделки со свопами, больше руководствуясь иными целями, нежели достижение эффективной структуры портфеля или повышение общего уровня доходности. Вне зависимости от собственных установок в области портфельного управления они будут видеть источник своего дохода в самом осуществлении сделок по купле-продаже свопов, т.е. будут их использовать для осуществления дилерских функций или функций маркет-мейкера. В этом случае они могут выступать держателями активов, указанных в их сделках со свопами, либо вообще не приобретать их. А выбор будет определяться степенью терпимости к риску, их взглядом на кредитный рынок и способностью своевременно заключать офсетные сделки.