Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг в условиях финансовой глобализации

• Автор: Кондратьев, Дмитрий Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 172 с. : ил.

Глава 1. ФИНАНСОВАЯ ГЛОБАЛИЗАЦИЯ КАК ФАКТОР

РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ И НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

1Л. Финансовая глобализация в современных условиях

1.2. Рынок ценных бумаг в условиях финансовой глобализации

Глава 2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ИНФРАСТРУКТУРЫ

РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЭВОЛЮЦИЯ ИХ СИСТЕМ РЕГУЛИРОВАНИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

2.1. Новейшие тенденции развития инфраструктуры и системы 36 регулирования рынка ценных бумаг Великобритании
2.2. Фундаментальные изменения в системе регулирования 51 рынка ценных бумаг США после кризиса 2008 года
2.3. Посткризисные тенденции на российском рынке ценных 73 бумаг и перспективные направления совершенствования его регулирования

Глава 3. НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ

ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1. Соотношение государственного регулирования и 103 саморегулирования российского рынка ценных бумаг
3.2. Регулирование рынка ценных бумаг в контексте создания 115 международного финансового центра в России
3.3. Оптимизация системы регулирования российского рынка 132 ценных бумаг: уроки кризиса 2008 года
Заключение
Библиография
Приложения

Актуальность темы исследования. Одним из ключевых элементов финансовой системы экономически развитых стран является рынок ценных бумаг, ведь он играет важную роль механизма привлечения финансовых средств в реальный сектор экономики. Сегодня из-за развития процесса финансовой глобализации взаимное влияние различных национальных рынков ценных бумаг значительно возросло. При этом рынки ценных бумаг не только являются механизмами перераспределения финансовых ресурсов в национальных и глобальных экономических системах - они могут быть источником финансовых кризисов вследствие присущей им волатильности и системных рисков.
Как показал опыт мировых кризисов 1998-го и 2008-го годов, даже наиболее развитые рынки ценных бумаг могут иметь внутренние системные противоречия, которые способны привести к кризису всей мировой финансовой системы. Сегодня мы видим, что рискам развёртывания внутреннего кризиса или импорта кризиса из других экономических систем подвержены все рынки, независимо от уровня их развития. Финансовый кризис в отдельной стране и, особенно, в международном финансовом центре благодаря финансовой глобализации имеет, как правило, глобальные последствия. Это обстоятельство побуждает мировое сообщество к поиску путей предотвращения и преодоления таких кризисов, совершенствования механизмов управления инфраструктурой рынков ценных бумаг.
Ключевым аспектом эффективности рынков ценных бумаг является система их регулирования. В связи с этим возникает необходимость детального изучения возможных путей совершенствования инфраструктуры российского рынка, границ и глубины государственного регулирования и саморегулирования рынка ценных бумаг, его взаимодействия с другими рынками в рамках единого мирового экономического пространства.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время уровень изученности феномена регулирования рынка ценных бумаг недостаточен для создания единого подхода к построению эффективной системы регулирования. Об этом свидетельствуют многочисленные и порой прямо противоположные предложения, обсуждаемые на самом высоком международном уровне.
Теории, концепции и модели, объясняющие -причины и характер процесса глобализации, многочисленны. Во-первых, продолжают сохранять свою актуальность многие положения, развитые такими учёными как П. Бакли, М. Дули, Дж. Даннинг, М. Кадмингтон, Ч. Киндлебергер, С. Хаймер, Р. Гильфердинг, В.И. Ульянов (Ленин) и др. ещё в прошлом веке. Сложились определенные школы при изучении причин и последствий этого явления. Так, среди зарубежных учёных можно отметить труды приверженцев неоклассической школы (К. Иверсен, Дж. Милль, Р. Нурксе, Б. Олин, Э. Хекшер, Г. Хаберлер); неокейнсианской (Е. Домар, Ф. Махлуп, М. Портер, Р. Харрод).
Во-вторых, обширен перечень трудов российских учёных, посвящённых изучению проблем глобализации, в том числе, и проблем государственного регулирования в современных условиях. Этому посвящены, в том числе, работы В. Адрианова, А. Бельчука, Р. Гринберга, М. Делягина, С. Долгова, В. Иноземцева, Э. Кочетова, В. Маевского, Н. Никулина, А. Некипелова, Ю. Ольсевича, М. Осьмовой, В. Перской, С. Серегиной, А. Субботина, У. Шумана, А. Уткина, И. Фаминского, Ю. Яковца, Е. Ясина и других. Проблематика воздействия финансовой глобализации на российский рынок ценных бумаг разрабатывается такими российскими учёными как: Я. Миркин, В. Галанов и др. Сегодня значительный вклад в исследование этой проблемы вносит профессор А. Пенкин.
Вместе с тем далеко не все аспекты влияния финансовой глобализации на российский рынок ценных бумаг получили должное освещение в силу

рынков были использованы многие элементы британской системы. Можно привести в пример недавнее слияние в России двух регуляторов: ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам) и ФССН (Федеральная служба страхового надзора).
Однако, теперь Великобритания пришла к выводу о неэффективности единого мегарегулятора финансовых рынков для предотвращения негативного влияния мировых финансовых кризисов на национальные финансы. Было принято решение об упразднении единой регулятивной структуры и создания нескольких регулирующих органов в различных областях финансового рынка. Наиболее крупной частью станет Управление пруденциального регулирования (The Prudential Regulation Authority, PRA), который будет находиться. под управлением Банка Англии и будет заниматься надзором депозитными институтами, инвестиционными банками и страховыми организациями.
Другой частью станет Управление финансового поведения (The Financial Conduct Authority, FCA), которое займётся регулированием поведения участников финансовых рынков, а также инфраструктурой, которая обеспечивает работу финансовых рынков. Кроме этого FCA займётся регулированием финансовых институтов, которые не будут регулироваться PRA.
Главной причиной предстоящей реформы стала неспособность FSA предотвратить волну кризисных явлений в финансовой сфере, когда большие проблемы возникли с крупнейшими британскими банками. Было признано, что назрела необходимость создания системы регулирования, которая сможет предотвращать системные кризисы последнего времени. Основой нестабильности мировой финансовой системы стало отсутствие контроля в сфере кредитования как физических лиц, так и финансовых институтов, поэтому стала очевидной необходимость более эффективной координации между денежной политикой и финансовым регулированием. Поэтому