Стратегия и тактика реализации программ депозитарных расписок российских компаний на фондовых рынках

• Автор: Новиков, Алексей Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 264 с. : ил.

Оглавление
Введение
Глава 1 Теоретические основы и практические особенности реализации программ депозитарных расписок
1.1. Понятия «стратегия» и «тактика» IPO применительно к реализации программ депозитарных расписок российских эмитентов на международных фондовых рынках

1.2. Правовое и экономическое содержание понятия "депозитарная расписка"

1.2.1. Правовое содержание понятия "депозитарная расписка" в законодательстве США и Российской Федерации

1.2.2. Дуализм экономической природы депозитарных расписок

1.2.3. Основные причины реализации программ депозитарных расписок

1.3. Исследования депозитарных расписок в российской и зарубежной экономической науке

1.3.1. Исследования депозитарных расписок в зарубежной экономической

науке
1.3.2. Исследование в российской экономической науке вопросов, связанных с размещением депозитарных расписок на международных фондовых
рынках
1.4. Особенности реализации программ депозитарных расписок российских компаний на международных фондовых биржах
1.4.1 Основные аспекты подготовки российской компании-эмитента к размещению депозитарных расписок на международных фондовых
рынках
1.4.2 Основные факторы, обеспечивающие успех программы размещения депозитарных расписок на международных фондовых биржах
1.5. Основные проблемы российских компаний, реализовавших программы депозитарных расписок на международных фондовых биржах
Глава 2. Выбор биржевой площадки в Азиатско-Тихоокеанском регионе для размещения депозитарных расписок российских компаний: основные критерии оценки
2.1. Инвестиционный потенциал Азиатско-Тихоокеанский региона. Оценка перспектив привлечения капитала при размещении депозитарных расписок российских компаний на биржах Азиатско-Тихоокеанского региона
2.2. Методика оценки биржевой площадки для оптимизации выбора места проведения IPO
2.2.1. Основные характеристики, используемые при оценке биржевых площадок
2.2.2. Оценка рыночной капитализации биржи. Расчет показателей, характеризующих капитализацию биржи
2.2.3. Показатели оценки ликвидности биржи
2.2.4. Количество компаний в котировальных списках биржи
2.2.5 Количество компаний, впервые разместивших ценные бумаги на бирже
2.2.6. Инвестиционные потоки от размещения ценных бумаг
2.2.7. "Технический анализ" характеристик биржи
2.2.8 Графический метод анализа основных характеристик фондовых бирж (на примере бирж Азиатско-Тихоокеанского региона). Построение "лепестковых
диаграмм"
2.3. Правила листинга депозитарных расписок на биржах Азиатско-Тихоокеанского

региона. Обзор бирж АТР
2.3.1. Общие требования листинга на биржах АТР
2.3.2. Токийская фондовая биржа
2.3.3. Сингапурская биржа
2.3.4. Шанхайская фондовая биржа
2.3.5. Гонконгская фондовая биржа
Глава 3. Обеспечение эффективности программ депозитарных расписок: мероприятия инвестиционного маркетинга и управление рынком ценных бумаг в интересах эмитента
3.1. Инвестиционный маркетинг - ключевой элемент успеха реализации программы депозитарных расписок
3.1.1. Основные принципы инвестиционного маркетинга
3.1.2. Обязательные мероприятия инвестиционного маркетинга
3.2. Управление рынком депозитарных расписок эмитента после размещения на
международном фондовом рынке
3.2.1 Оценка возможности проведения арбитражных сделок с депозитарными

расписками и с акциями российских эмитентов
3.2.2.Тестирование состояния российского рынка акций и зарубежного рынка депозитарных расписок на возможность совершения сделок межрыночного арбитража
3.2.3. Корреляционный анализ зависимости между котировками депозитарных
расписок и котировками акций
3.2.4. Управление рынком ценных бумаг эмитента с использованием механизма
сделок с казначейскими акциями, находящимися в собственности эмитента
Заключение
Список использованной литературы
Приложения к диссертационной работе

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. На протяжении многих лет дефицит инвестиционных ресурсов остается острейшей проблемой российской экономики, препятствующей её прогрессивному развитию и преодолению её сырьевой направленности. Одних только внутренних ресурсов страны недостаточно для решения масштабных задач преобразования российской экономики.
Между тем большинство российских предприятий все еще не получили доступа к тому сектору мирового рынка капитала, который обеспечивает наиболее «дешевый» способ привлечения инвестиций.
По состоянию на конец 2011 года всего около ста российских компаний включены в котировальные списки международных фондовых бирж:
• на Берлинской фондовой бирже котируются ценные бумаги 7 российских компаний;
• на Франкфуртской фондовой бирже листинг прошли 15 российских компаний;
• на Лондонской фондовой бирже, на различных её торговых
площадках, размещены ценные бумаги 53 российских компаний;
• в котировальных листах Нью-Йоркской фондовой биржи остались ценные бумаги 4-х российских эмитентов;
• на американском внебиржевом рынке (торговая площадка ОТС)
осуществляются сделки с ценными бумагами 10 российских компаний;
• на Гонконгской фондовой бирже котируются ценные бумаги
компании, которая имеет российское происхождение.
Этот краткий обзор свидетельствует о том, что все еще ничтожно мало число российских компаний, осуществивших международное размещение своих ценных бумаг на зарубежных фондовых биржах.
По итогам Петербургского международного экономического форума, проходившего с 16 по 18 июня 2011 года, Правительству РФ было дано

законов в пользу миноритарных акционеров. Следовательно, инвесторы рассматривают ценные бумаги таких компаний как наиболее привлекательные для инвестиций.
5. Повышение инвестиционной привлекательности компании за счёт добровольного ограничения влияния крупных (мажоритарных) акционеров.
Компании, включённые в котировальные списки международных фондовых бирж, обязаны создавать независимые аудиторские комитеты и привлекать независимых директоров. Это уменьшает влияние мажоритарных акционеров и увеличивает защищённость прав миноритарных акционеров. В результате потенциальные инвесторы рассматривают ценные бумаги данных компаний как наиболее привлекательные для инвестиций.
6. Выпуск депозитарных расписок приводит к повышению цены акций компании на национальном фондовом рынке. Цена акций компаний, депозитарные расписки которых были включены в котировальные списки иностранных фондовых бирж, в среднем на 37% выше цены аналогичных компаний, у которых отсутствует программа депозитарных расписок на международных фондовых рынках15.
Для инвесторов депозитарные расписки позволяют диверсифицировать инвестиционный портфель иностранными ценными бумагами, без затрат на покупку ценных бумаг на национальном рынке эмитента.
Согласно оценке Омара Ганди, которую он приводит в своей работе "ADR Overview and Literature survey", реализация программ депозитарных расписок -это выгодный бизнес для банков депозитариев. Выручка депозитариев составляет от одного до пяти центов при совершении каждой операции выпуска или отмены депозитарных расписок. За счёт большого количества этих операций выручка от них составляет до 5% от всего объёма выручки депозитария.
Выпуск и размещение депозитарных расписок на международных
15Doidgeet. al. Why are foreign firms listed in the US worth more? NBER Workingpaper, 2001