Развитие методов оценки бизнеса субъектов естественных монополий

• Автор: Карасева, Мария Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 172 с. : ил.

Оглавление
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА Г ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ СУБЪЕКТОВ ЕСТЕСТВЕННЫХ МОНОПОЛИЙ И ИХ РОЛЬ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ
1.1. Эволюция понятия «субъекты естественных монополий» в современной экономике
1.2. Особенности бизнеса субъектов естественных монополий как объекта оценки
1.3. Регулирование деятельности субъектов естественных монополий и его влияние на стоимость бизнеса
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ПРИМЕНЕНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА СУБЪЕКТОВ ЕСТЕСТВЕННЫХ МОНОПОЛИЙ И ПЕРСПЕКТИВЫ ИХ РАЗВИТИЯ
2.1. Анализ возможности применения зарубежного опыта оценки бизнеса субъектов естественных монополий на российском рынке
2.2. Анализ российской практики оценки бизнеса субъектов естественных монополий
2.3. Модификация методов оценки бизнеса субъектов естественных монополий в условиях современной российской экономики
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА СУБЪЕКТОВ ЕСТЕСТВЕННЫХ МОНОПОЛИЙ
3.1. Оценка бизнеса субъектов естественных монополий с использованием модифицированного расчета тарифов в рамках метода дисконтированных денежных потоков
3.2. Совершенствование метода рынка капитала при оценке бизнеса субъектов естественных монополий
3.3. Адаптация методов оценки бизнеса для модели регулирования деятельности субъектов естественных монополий, основанного на стоимостных критериях
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Фундаментом российской экономики были и являются отрасли, относящиеся к естественным монополиям.1 Они представляют собой неотъемлемый элемент экономики России, формируют значительную долю общей капитализации российских компаний, а также вносят огромный вклад в формирование бюджета страны. На долю естественных монополий приходится, согласно данным Федеральной службы государственной статистики, около 11-13% валового внутреннего продукта, около 11% общей численности трудоспособного населения, не менее 1/3 основных фондов всей российской экономики. В 2011 г. оборот субъектов естественных монополий составил 18 млрд руб., что на 21% больше, чем в 2010 г
Переход экономики Российской Федерации к модели развития, основанной на инновациях, диктует всем отраслям необходимость пересмотра ранее существовавших подходов к регулированию. В современных условиях именно показатель стоимости выступает основным критерием инвестиционной привлекательности, отражает рациональное использование редких (ограниченных) ресурсов. Действенный механизм, позволяющий экономически обосновывать, анализировать, ранжировать меры государственного регулирования, направленные на повышение эффективности бизнеса субъектов естественных монополий, не может обойтись без стоимостной оценки.
'Согласно Федеральному закону от 17 августа 1995 г. № 147-ФЗ «О естественных монополиях», к естественным монополиям отнесены транспортировка нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам; транспортировка газа по трубопроводам; железнодорожные перевозки; услуги в транспортных терминалах, портах и аэропортах; услуги общедоступной электросвязи и общедоступной почтовой связи; услуги по передаче электрической энергии; услуги по оперативно-диспетчерскому управлению в электроэнергетике; услуги по передаче тепловой энергии; услуги по использованию инфраструктуры внутренних водных путей; захоронение радиоактивных отходов; водоснабжение и водоотведение с использованием централизованных системы, систем коммунальной инфраструктуры.
‘ Сайг Федеральной службы государственной статистики

Востребованность оценки бизнеса субъектов естественных монополий связана с развитием фондового рынка, участниками которого выступают отдельные компании-субъекты естественных монополий, возникает при сделках слияния и поглощения, банкротстве организаций.
На сегодняшний день недостаточная разработанность теоретикометодической базы оценки бизнеса субъектов естественных монополий как на микроуровне (на уровне отдельных субъектов естественных монополий и секторов экономики), так и на макроуровне (в масштабах экономики в целом), не позволяет эффективно использовать инструментарий стоимостной оценки в государственном регулировании естественно-монопольных секторов экономики.
Традиционные и широко используемые в отечественной практике методы стоимостной оценки следует адаптировать и для корректного учета особенностей бизнеса субъектов естественных монополий. Анализ опыта оценки субъектов естественных монополий показывает, что в настоящее время методы оценки такого бизнеса заимствованы из практики развитых стран. Развивающийся характер российской экономики, значительная степень изношенности материальных активов субъектов естественных монополий по сравнению с зарубежными компаниями приводят к тому, что использование международного опыта и методик зачастую является неэффективным.
Существовавший до текущего времени опыт оценки в российской практике показал, что используемые методы не в полной мере учитывают отраслевые особенности, а потенциал использования стоимостных технологий в регулировании сектора и вовсе не был использован до последнего времени.
Текущее положение естественных монополий выявляет необходимость
перехода к эффективному регулированию с использованием оценочного
инструментария для своевременной и обоснованной подачи информации
регулирующим органам и выработки плана адекватных действий,

сметам затрат, к системе регулирования, призванной возместить требуемую доходность на активы (ИАВ), приводит к принципиально иным величинам тарифов и будет напрямую отражаться на стоимости компаний сектора, делая их более привлекательными для потенциального инвестора, стремящегося не только вернуть вложенный капитал, но и получить справедливую норму прибыли на инвестированные средства.
Следует отметить, что данный перечень факторов далеко не является исчерпывающим, основан на текущем положении дел в электросетевом секторе и представляет собой динамичную совокупность отраслевых характеристик.
Стандарт определяемой стоимости. При определении стоимости бизнеса компаний-субъектов естественных монополий становится вопрос о стандарте стоимости, приемлемом для данного объекта оценки. В соответствии с федеральными стандартами оценки, под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.1 Анализ предпосылок, лежащих в основе стандарта рыночной стоимости, а также их сопоставление с выявленными ранее особенностями субъектов естественных монополий как объектов оценки и факторами, их стоимость определяющими, позволяют сделать вывод о том, что для данных объектов оценки могут быть выполнены не все условия для расчета стоимости рыночного стандарта.
Применительно к субъектам естественных монополий как объектам оценки более реальным и корректным будет, с точки зрения автора, расчет инвестиционной стоимости, т.е. стоимости для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях
1 Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (утвержден приказом Минэкономразви тия России от 20 июля 2007 г. № 255), п.8.