Развитие паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов как форм коллективного инвестирования

• Автор: Басенко, Ярослав Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Иркутск
• Количество страниц: 209 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1Л. Экономическая сущность и общая характеристика коллективных инвесторов

1.2. Специфические особенности функционирования субъектов коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг

2. ГЕНЕЗИС КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ:

РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ

2.1. Исследование глобальных тенденций развития коллективного инвестирования на зарубежных рынках ценных бумаг
2.2. Тенденции развития паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов как основных форм коллективного инвеста- 91 рования на российском рынке ценных бумаг
3. РАЗРАБОТКА ПРОГНОЗА РАЗВИТИЯ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
3.1. Факторный анализ развития форм коллективного инвестирования и построение прогнозной модели оценки перспектив изменения стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов
3.2. Моделирование динамики объема пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время наибольшую долю в структуре инвестиционных ресурсов Российской Федерации занимают собственные средства предприятий и в меньшей степени.— государственные инвестиции. Тогда как доля сбережений населения составляет менее четверти совокупных инвестиций. Инвестирование неиспользованного резерва денежных накоплений домашних хозяйств, оцениваемых на конец 2012 года в объеме 16 трлн руб., не только позволит увеличить их благосостояние, но и обеспечить экономику страны дополнительными ресурсами.
Важную роль в консолидации сбережений населения, а также профессиональном управлении инвестициями, диверсификации возникающих рисков по ценным бумагам играют формы коллективного инвестирования.
Согласно российскому законодательству к формам коллективного инвестирования относятся акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды (ПИФ), кредитные союзы, негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и общие фонды банковского управления.
Предметом дискуссий в теоретических исследованиях экономистов являются вопросы определения форм коллективного инвестирования, их состава и характеризующих признаков. От решения этих вопросов зависит «доступность» форм коллективного инвестирования для инвесторов, и, как следствие, объем привлеченных инвестиционных ресурсов. Это предполагает развитие законодательства, регламентирующего способы организации коллективных инвестиций1.
Обеспечение конкурентоспособности России по сравнению с другими странами мира определяет важность вопроса развития форм коллективного инвестирования. Этим занимаются Национальная ассоциация участников фондового рынка, Федеральная служба по финансовым рынкам, рейтинговое агентство «Эксперт РА», Правительство РФ и специалисты в области инвестиций, ко-
1 Поручение Президента РФ по итогам заседания Комиссии по модернизации и технологическому развитию экономики России от 27 июля 2010 года.

торые делают прогнозы развития основных форм коллективного инвестирования на долгосрочный период. Однако их оценки между собой разнятся.
Между тем от точности прогноза зависит развитие реального сектора и устойчивость финансового рынка страны, что создаст предпосылки к привлечению иностранных инвесторов и, как следствие, притоку иностранного капитала в российскую экономику. Кроме того, уточнение прогноза позволит оценить перспективы роста доходов населения страны и обеспечения потребностей российских предприятий в инвестиционных ресурсах.
Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования определяется необходимостью в уточнении теоретических основ и оценке перспектив развития форм коллективного инвестирования в России.
Степень разработанности проблемы. Вопросы осуществления инвестиций на финансовом рынке рассматривали И. С. Абуздин, А. И. Басов, В. А. Гат ланов, Б. Т. Кузнецов, А. В. Майфат, В. И. Самаруха, К. П. Янковский и другие авторы.
Изучению понятия «коллективный инвестор» и определению их признаков и состава были посвящены работы Ф. Р. Абдуллаева, А. Ю. Архипова, Т. А. Батяевой, А. Р. Гинатулина, Е. В. Дорохова, Е. Н. Едроновой, М. Е. Капитана,
Н. Л. Клык, Н. А. Кравченко, Т. Н. Новожиловой, Е. Е. Опыхтиной, А. П. Пер-цева, Е. Н. Пономаревой, К. Л. Савицкого, И. И. Столярова, В. А. Трапезникова, Д. Е. Фадеева, И. 3. Фахрутдинова, О. В. Хмыз.
Как показал анализ трудов вышеперечисленных авторов, деятельность коллективных инвесторов получила широкую теоретическую проработанность. Однако выводы указанных авторов относительно определения понятия «коллективный инвестор», а соответственно и характеризующих его признаков, противоречат друг другу. Данные обстоятельства привели к смешению понятий «коллективный инвестор» и «форма коллективного инвестирования». Кроме того, в условиях динамичного развития существующих и создания новых форм коллективного инвестирования анализируемые работы не включают полного состава относящихся к ним субъектов инвестирования.

отсутствия в данном определении характерных для него признаков. Еще одним недостатком данной дефиниции является условие, предусматривающее объединение только денежных средств учредителей управления. Тогда как коллективные инвесторы могут привлекать и иные объекты инвестиций. К примеру, состав объектов доверительного управления для доверительного управляющего ОФБУ включает денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, ценные бумаги и производные инструменты, принадлежащие резидентам Российской Федерации на правах собственности [21, п. 3.1].
Также считаем неверным определение Батяевой Т. А. и Столярова И. И., рассматривающих коллективных инвесторов в качестве юридических лиц, которые не имеют лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет [40, с. 15]. Данные авторы устанавливают необоснованное ограничение в виде отсутствия лицензии на осуществление профессиональной деятельности и сокращают состав объектов инвестиций только ценными бумагами. При этом в данном определении не указан один из признаков коллективного инвестора — объединение средств инвесторов. Кроме того, приобретение активов может осуществляться не только за счет коллективного инвестора, так как при условии управления имуществом учредителей управляющей компанией право собственности принадлежит учредителям.
Наиболее полным можно признать определение коллективного инвестора, которое дает Дорохов Е. В. Согласно его определению коллективный инвестор — это финансовый институт, привлекающий денежные средства для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости и иные активы [56, с. 50]. К недостаткам данного определения относится необоснованное сокращение перечня объектов инвестиций только денежными средствами учредителей управления. Кроме того, в данном определении не затрагивается во-