Повышение эффективности использования фундаментального анализа при принятии инвестиционных решений на фондовом рынке РФ

• Автор: Русяев, Яков Васильевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Саранск
• Количество страниц: 178 с. : ил.

Содержание
Введение
1 Теоретические и методические аспекты исследования фундаментального анализа в контексте его использования при принятии инвестиционных решений на фондовом рынке
1.1 Экономическое содержание и этапы применения фундаментального анализа при принятии инвестиционных решений на фондовом рынке

1.2 Основные методы фундаментального анализа

1.3 Формирование портфеля ценных бумаг и принятие инвестиционных решений на основе результатов

фундаментального анализа

2 Анализ действующей практики прогнозирования и принятия инвестиционных решений на основе результатов фундаментального анализа российского фондового рынка

2.1 Макроэкономический анализ состояния рынка ценных бумаг

2.2 Определение ограничений действующей практики прогнозирования стоимости ценных бумаг на российском фондовом рынке
2.3 Принятие эффективных инвестиционных решений на основе формирования портфеля ценных бумаг
3 Разработка рекомендаций по повышению эффективности используемых методов фундаментального анализа при принятии инвестиционных решений
3.1 Предложения по повышению привлекательности
российского фондового рынка
3.2 Совершенствование оценки меры систематического риска, учитываемого при прогнозировании стоимости ценных бумаг
3.3 Использование вариативного подхода при формировании портфеля ценных бумаг и принятии инвестиционных решений

Заключение
Список использованных источников
Приложение А (обязательное)
Приложение Б (обязательное)
Приложение В (обязательное)
Приложение Г (обязательное)
Приложение Д (обязательное)

Введение
Актуальность темы исследования. Неотъемлемой частью мировой экономики в целом и экономики отдельных стран в частности является финансовый, или, иначе говоря, фондовый рынок. Основной его функцией признана функция перераспределения денежных средств и капиталов от одних экономических субъектов, имеющих излишние денежные средства, к другим, нуждающимся в финансировании.
В настоящее-время-на фондовом-рынке продаются акции компаний,-предоставляющих разные сектора экономики. Востребованность фондового рынка экономикой не вызывает сомнений. Пенсионные накопления, сбережения насе -ления, страховые резервы попадают на рынок в виде портфельных инвестиций. За свою небольшую, но насыщенную историю российский рынок стал одним из лидеров по росту капитализации среди развивающихся рынков, оставаясь при этом самым волатильным. Известно, что в условиях постоянной волатильности фондовых рынков аналитикам и трейдерам, работающим на них, важно понимать тенденции их развития, какие ценные бумаги для них интересны и могут быть востребованы. Одним из наиболее часто используемых методов оценки стоимости ценных бумаг и прогнозирования их поведения на рынке среди институциональных инвесторов является фундаментальный анализ.
Данный метод отталкивается от определения справедливой внутренней стоимости акции компании на основе исследования деятельности конкретного предприятия с учетом особенностей его развития, анализа сильных и слабых сторон, подразумевающего под собой полноценный анализ различных показателей финансово-хозяйственной деятельности на разных уровнях управления для определения инвестиционной привлекательности акций и расчета их справедливой внутренней стоимости с целью нахождения недооцененных и переоцененных ценных бумаг.
Продолжающийся рост фондового рынка в России только увеличивает опасения инвесторов, не желающих покупать акции на пике роста. Многие уче-

Как известно, стоимость денежной единицы с течением времени уменьшается, то есть для получения достоверной оценки необходимо привести буду -щие денежные потоки к эквивалентной текущей стоимости. А по окончании прогнозного периода бизнес способен еще приносить доход и поэтому обладает некоторой остаточной стоимостью.
Метод дисконтирования денежного потока один из тех методов, которые позволяют получить наиболее точную оценку стоимости акции, но он наиболее трудоемок и сложен в расчетах.
Выше было показано, что оценка справедливой стоимости компании — процесс сложный и трудоемкий. При этом сложность связана как с неопределенностью макроэкономических факторов, так и с изменениями в представлениях участников рынка. Сложность процесса неизбежно порождает ошибки аналитиков. Иногда эти ошибки делаются из-за неучета тех или иных факторов, а иногда порождаются сознательными действиями аналитиков, которые хотят заинтересовать своих клиентов в совершении определенных действий на рынке. На развитых рынках существует целый ряд ограничений, препятствующих не -правомерному использованию аналитиками своего положения.
Кроме того, надо учитывать и то, что справедливая стоимость акции признается рынком только в долгосрочной перспективе. Очень долго на рынке может складываться ситуация, когда в силу сложившейся конъюнктуры ценовые ориентиры по той или иной акции могут долго не достигаться. «Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы сохраните платежеспособность», - писал Дж. М. Кейнс, известный экономист и инвестор [13, С. 463].
Из выше сказанного можно сделать вывод о том, что главным преимуще -ством доходного подхода является учет динамики, возможность прогнозирования денежных потоков компании с учетом множества факторов, которые могут повлиять на стоимость компании. Именно это и делает данный подход основным. В то же время у этого подхода есть и определенные недостатки связанные с его трудоемкостью и тем, что любая модель включает предпосылки, которые закладывает в нее финансовый аналитик.