Концептуальные основы оценки стоимости бизнеса организации и финансовая стратегия его роста

• Автор: Вечканов, Артем Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Тольятти
• Количество страниц: 157 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ОРГАНИЗАЦИИ
1.1 Концептуальные аспекты оценки стоимости бизнеса организации
1.2 Методические подходы к оценке стоимости бизнеса организации
1.3 Факторы, влияющие на формирование стоимости бизнеса организации
и показатели их оценки
ГЛАВА 2 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ОРГАНИЗАЦИИ И АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ЕЕ ФОРМИРОВАНИЕ
2.1 Исследование подходов к выбору метода оценки стоимости бизнеса организации
2.2 Определение стоимости бизнеса организации методом дисконтирования денежного потока
2.3 Анализ факторов, влияющих на формирование прогнозной стоимости бизнеса организации
ГЛАВА 3 ФОРМИРОВАНИЕ И ОБОСНОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ РОСТА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ОРГАНИЗАЦИИ
3.1 Разработка модели финансовой стратегии роста стоимости бизнеса организации
3.2 Прогнозирование стоимости бизнеса организации с учетом влияния внешних и внутренних факторов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение А. Финансовая отчетность
Приложение Б. Рекомендации к выбору расчета безрисковой ставки

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. В современных условиях объектом сделок купли-продажи становятся не просто товары, а функционирующие предприятия как товары особого рода и бизнес-организации в целом, именно поэтому оценка стоимости бизнеса организации становится особенно актуальной. Оценка стоимости бизнеса организации предполагает исследование финансовохозяйственной деятельности оцениваемого объекта, изучение факторов, влияющих на формирование его стоимости, прогнозирование тенденций их воздействия на изменение стоимости, формирование модели финансовой стратегии ее роста. В современной экономике происходит ускорение рыночных трансформаций бизнес-процессов организации, влияющих на ее будущее положение и рост стоимости. Активизация фондового рынка, рост количества сделок купли-продажи бизнес-активов требуют аргументированного расчета их стоимости. Процесс инвестирования основывается на получении своевременной достоверной информации об оцениваемом объекте еще на стадии принятия решения о заключении сделки. В связи с этим возрастает интерес к оценке стоимости бизнеса организации и его составляющих.
Оценка стоимости бизнеса - одно из актуальных направлений оценочной деятельности, имеющих первостепенное значение для развития самой организации при анализе инвестиционных и финансовых решений (формировании портфеля акций), целесообразности проведения слияния и поглощения, при страховании, залоговом кредитовании, а также и для понимания направления и темпов развития отрасли и всей экономики страны. Несмотря на возросшую значимость оценки стоимости бизнеса в условиях трансформационного периода, до сих пор недостаточно разработанной областью исследования является проблема теории и практики оценки стоимости бизнеса организации. Необходимость решения этих сложных, многоаспектных задач с учетом динамично развивающихся процессов российской экономики определяет научно-теоретическую и практическую актуальность темы диссертационного
исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Вопросы исследования оценки стоимости бизнеса представлены в научной литературе многими зарубежными и отечественными учеными-экономистами. Следует отметить, что наиболее значимый вклад в этой области принадлежит зарубежным специалистам, в числе которых Ф.П. Боер, Р. Брейли, М. Гордон, А. Дамодарап, Х.Т. Джонсон, P.C. Каплан, С. Майерс, М.В. Мейер, З.К. Мерсер, Р. Мертон, Ф. Модильяни, Р.У. Ратклифф, Д. Рош, А. Шапиро, Из российских авторов следует отметить таких как В.В. Григорьев, М.А. Козодаев, С.А. Ленская,
О.Ф. Масленникова, И.М. Островкин, М.В. Пылов, Р.Ю. Симионов,
Н.Е. Симионова, Н.Ф. Чеботарев, В.А. Щербаков.
Среди работ, отражающих методологические вопросы оценки стоимости бизнеса организации, факторов ее формирования, технологии управления финансовым механизмом увеличения стоимости, управления собственным и заемным капиталом бизнеса, достижения темпов сбалансированного роста, можно выделить исследования A.B. Аникиной, И. А. Бланка, А.Г. Грязновой, М.В. Кудиной, П.А. Левчаева, В.К. Сенчагова, М.А. Федотовой, Н.И. Яшиной,
В.В. Янова.
Необходимость оценки стоимости бизнеса организации реального сектора экономики обусловлена потребностями формирования его инвестиционной привлекательности. Вместе с тем, большая часть исследователей отмечают, что эта важная с практической точки зрения и сложная в теоретическом плане проблематика не имеет еще достаточного научного обоснования. Зачастую имеют место смешивание и отождествление понятий «оценка бизнеса организаций», «оценка бизнеса имущественного комплекса», «оценка предприятия». Все это влияет на практические подходы к разработке методик оценки стоимости.
Цель и задачи диссертационного исследования. Цель исследования -совершенствование концептуальных основ оценки стоимости бизнеса организации и разработка финансовой стратегии его роста.
Для достижения обозначенной цели диссертационного исследования

толкования сущности этих факторов. Разнообразие суждений объясняется многоаспектностыо этого явления, недостаточным использованием его в реальной экономической практике и финансовой деятельности. Кроме того, факторы влияющие на формирование стоимости бизнеса организации, - это сложное экономическое явление, обладающее множеством несовпадающих, а иногда противоречивых толкований. Исходя из этого, рассмотрим различные точки зрения российских и зарубежных ученых на трактовку данных факторов.
В книге «Оценка бизнеса» под редакцией А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой авторы в качестве факторов, влияющих на величину стоимости бизнеса организации, выделяют спрос, доход, время, риск, контроль, ликвидность, ограничения, соотношение спроса и предложения. При определении величины стоимости бизнеса организации учитывается влияние такого фактора, как доход, получаемый оцениваемым объектом в процессе реализации продукции потребителю. Стоимость бизнеса организации будет зависеть не только от соотношения положительных и отрицательных денежных потоков, формирующих доход, но и от времени их получения. При оценке бизнеса доходным подходом рыночная стоимость организации определяется по состоянию на конкретный момент времени, и потому она окажется меньше в связи с недополучением денежных средств (например, высокая дебиторская задолженность). Поэтому, существует риск падения стоимости бизнеса. По мнению данных авторов, под риском понимается вероятность потери предприятием части своих активов, недополучение доходов или возникновение дополнительных расходов в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности [34, с. 30].
Факторы, влияющие на стоимость бизнеса организации представленные
В.И. Бусовым, O.A. Землянским и А.П. Поляковым, близки к факторам указанными М.А. Федотовой и А.Г. Грязновой, это риск, время, экономические особенности оцениваемого объекта, деловая репутация (гудвилл), рыночная конъектура, модель и уровень конкуренции, макро-, микро- и мезо - среда. По мнению исследователей, оценка стоимости бизнеса организации не ограничивается учетом одних лишь затрат на создание или покупку оцениваемого