Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации

• Автор: Федотов, Семен Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 217 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ МАЛОЙ И СРЕДНЕЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ
1.1. Инновационные компании малого и среднего бизнеса и их место в национальной инновационной системе Российской Федерации
1.2. Сравнительная характеристика источников финансового обеспечения деятельности инновационных компаний малого и среднего бизнеса

1.3. Биржевые секторы для компаний малой и средней капитализации и их роль в

финансировании инноваций

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БИРЖЕВЫХ СЕКТОРОВ ДЛЯ КОМПАНИЙ МАЛОЙ И СРЕДНЕЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ
2.1. Основные характеристики и отличительные особенности крупнейших зарубежных секторов для компаний малой и средней капитализации
2.2. Российские биржевые секторы для компаний малой и средней капитализации: история развития, современная ситуация
2.3. Сравнительный анализ динамики основных показателей и результативности зарубежных секторов для компаний малой и средней капитализации и Рынка
инноваций и инвестиций Московской Биржи
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕТОДОВ ПОВЫШЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКОГО БИРЖЕВОГО СЕКТОРА ДЛЯ КОМПАНИЙ МАЛОЙ И СРЕДНЕЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ
3.1. Определение факторов, влияющих на результативность биржевых секторов
для компаний малой и средней капитализации
3.2. Разработка множественной регрессионной модели, характеризующей зависимость рейтинга результативности биржевых секторов для компаний малой
и средней капитализации от влияющих на него факторов
3.3. Разработка комплекса методических рекомендаций по повышению результативности деятельности Рынка инноваций и инвестиций Московской
Биржи
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
СПИСОК ИЛЛЮСТРАТИВНОГО МАТЕРИАЛА
ПРИЛОЖЕНИЕ А Некоторые особенности расчета Глобального индекса
инноваций и Индекса инновационного потенциала
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Значения Глобального индекса инноваций за 2011, 2012, 2
годы и Индекса инновационного потенциала за 2010-2011 годы
ПРИЛОЖЕНИЕ В Критерии отнесения компаний к категории малого и среднего
бизнеса, установленные в различных странах мира
ПРИЛОЖЕНИЕ Г Основные экономические факторы, препятствующе
технологическим инновациям в 2011 году, %
ПРИЛОЖЕНИЕ Д Факторы, влиявшие на развитие малого и среднего бизнеса в
2011 году, %
ПРИЛОЖЕНИЕ Е Динамика объема финансирования, привлекаемого в ходе
IPOhSPO
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж Капитализация компаний, торгующихся на десяти альтернативных рынках и рынках для компаний малого и среднего бизнеса, млн.
долл. США
ПРИЛОЖЕНИЕ И Требования к эмитенту на TSX Venture Exchange
ПРИЛОЖЕНИЕ К Требования к эмитенту на Kosdaq Market
ПРИЛОЖЕНИЕ Л Значения показателей количества торгующихся компаний, рыночной капитализации и объема торгов 35 биржевых секторов МСК мира за
2012 год

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. На фоне резко усилившейся за последнее десятилетие глобальной экономической конкуренции, достигшей наибольшей остроты в сфере инноваций и инновационной деятельности, одним из необходимых условий лидерства страны на мировой геополитической арене является ориентированность национальной экономики на разработку и внедрение инноваций, экспорт и производство высокотехнологичной продукции. Построение инновационной экономики, формирование и развитие национальной инновационной системы являются для нашей страны задачами первостепенной важности.
В рамках утвержденной Правительством РФ «Стратегии инновационного развития Российской Федерации до 2020 года» подчеркивается необходимость перехода экономики России на инновационную модель развития. При этом значимая роль в процессе формирования инновационной экономики отводится малым и средним инновационным компаниям.
Как показывает мировой опыт, одним из наиболее эффективных институтов, обеспечивающих осуществление инвестиционной поддержки таким компаниям, является фондовая биржа. Так, в конце 2013 года только на TSX Venture Exchange -специализированном секторе для компаний малой и средней капитализации канадского биржевого холдинга ТМХ Group Inc., торговалось свыше 240 компаний, осуществляющих свою деятельность в таких отраслях, как информационнотелекоммуникационные системы, энергосберегающие технологии и новые материалы, биотехнологии и медицинские технологии. За весь 2013 год этими компаниями в ходе размещения акций было привлечено около 367 млн. долл. США, а их общая капитализация на 31 декабря 2013 года превысила 4 млрд. долл. США [238].
В 2007 году на российских биржах РТС и ММВБ были созданы первые работающие секторы подобного типа, получившие названия RTS START и ИРК ММВБ. Однако эти проекты оказались не слишком успешными. Сектор RTS START был ликвидирован в ходе слияния ММВБ и РТС в декабре 2011 года. На базе сектора ИРК в июле 2009 года был создан Рынок инноваций и инвестиций (Сектор РИИ ММВБ, с 2012 года Сектор РИИ Московской Биржи). В России на сегодняшний день Рынок инноваций и инвестиций Московской Биржи (Сектор РИИ Московской Биржи) является

Плюсы: возможность привлечения средств на ранней стадии деятельности компании, высокая вероятность привлечения финансирования.
Минусы: относительно небольшой объем привлекаемых средств, риск частичной потери контроля над компанией.
Средства венчурных фондов. Венчурный фонд - имущественный комплекс, ориентированный на вложение средств в проекты с высоким уровнем риска и потенциально высоким уровнем дохода.
В России источником финансирования деятельности инновационной компании малого и среднего бизнеса могут выступать частные, государственные и частногосударственные фонды. В большинстве случаев венчурные фонды инвестируют денежные средства в уставный капитал путем приобретения акций или долей конкретной инновационной компании. Однако существуют венчурные фонды, объектом инвестиций которых являются также долговые ценные бумаги подобных компаний. Яркий пример подобного фонда - «Фонд посевных инвестиций РВК». В зависимости от условий привлечения, средства венчурных фондов могут быть отнесены как к долевым, так и к смешанным источникам финансирования. Всего на территории Российской Федерации, по данным Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), в конце второго полугодия 2013 года действовало более 170 венчурных фондов [110].
Плюсы: возможность привлечения относительно большого объема ресурсов на длительный срок (так, «Фонд посевных инвестиций РВК» может инвестировать в инновационную компанию до 25 млн. руб. на первом раунде инвестирования).
Минусы: угроза «разводнения» капитала в случае участия фонда в уставном капитале компании; сложность привлечения финансирования (в США и странах ЕС распространена практика, когда фонд выбирает только один из 400 объектов для инвестирования).
Средства фондов прямых инвестиций. Фонд прямых инвестиций представляет собой имущественный комплекс, ориентированный на вложение средств в компании на относительно поздних стадиях их развития.
Инвестиции подобных фондов являются менее рискованными, чем инвестиции венчурных фондов. Средний срок, на который фонды прямых инвестиций вкладывают средства в компанию колеблется, как правило, от трех до семи лет. Как и в случае