Развитие механизма управления портфелем акций на российском рынке ценных бумаг

• Автор: Саркисян, Армен Корюнович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Ростов-на-Дону
• Количество страниц: 182 с. : ил.

Содержание.
Введение
Глава 1. Фундаментальный и технический анализ как инструментарий исследования рынка акций

1.1. Роль фундаментального и технического анализа в портфельном инвестировании

1.2. Систематизация методов фундаментального анализа

1.3. Особенности методов технического анализа в принятии инвестиционных решений

Глава 2. Исследование эффективности использования методов

фундаментального и технического анализа на российском рынке акций

2.1 Анализ степени информационной эффективности

российского рынка акций

2.2. Выявление особенностей фундаментального анализа при прогнозировании динамики отечественного рынка акций
2.3. Оценка практической применимости технического анализа
в портфельном инвестировании
Глава 3. Сочетание методов фундаментального и технического анализа
при формировании портфеля акций
3.1. Направление агрегирования методов фундаментального
и технического анализа
3.2. Практическая реализация сочетания методов прогнозирования рыночных цен акций в процессе управления инвестиционным портфелем
Заключение
Список литературы
Приложение А. Таблица прогнозируемых значений и фактических данных
динамики акций на российском фондовом рынке
Приложение Б. Фрагмент инвестиционной стратегии компании Финам, описывающий методику прогнозирования индекса РТС

Введение
Актуальность темы исследования. Рынок акций, как часть финансового рынка, играет существенную роль в современной экономике. Посредством финансовых рынков огромные объемы капитала аккумулируются и перераспределяются по всему миру. Существенное снижение ограничений на переток капиталов между экономиками, которое произошло в конце XX века, привело к усилению интеграционных процессов и сделало финансовые рынки одним из мощнейших инструментов интеграции. В связи с этим можно констатировать усиление роли финансовых рынков в современной экономике. Этот процесс сопровождался увеличением количества инвесторов, как институциональных так и частных, размещающих свои средства на финансовых рынках, в том числе и на рынке акций. Таким образом, актуальность развития механизма управления инвестиционным портфелем, и в частности портфелем акций, со временем только увеличивается. Стоит также отметить, что на рынке акций обращаются средства пенсионных фондов и сбережения граждан в виде паевых и иных фондов, т.е. грамотное управление средствами таких фондов приобретает некоторую социальную актуальность.
В процессе формирования и управления портфелем акций необходимой и возможно основной задачей специалиста является правильное прогнозирование дальнейшей динамики рынка акций в целом и отдельных бумаг в частности. Однако произошедший в недавнем прошлом, и имеющий в настоящий момент место, финансовый кризис в очередной раз продемонстрировал несовершенство современных методов прогнозирования динамики рынка акций, поскольку для абсолютного большинства специалистов и профессионалов финансового рынка он стал сюрпризом. Что еще раз показало, что вопрос совершенствования механизма управления портфелем акций остается в высокой степени актуальным.
Степень разработанности темы. В отечественной научной литературе существует множество работ на тему управления портфелем акций. Исследованиями в данном направлении занимались и занимаются такие отечественные ученые, как: Алехин Б.И, Басов А.И., Галанов В.А., Буренин А.Н.,

Маренков Н.Л., Лозовская Е., Хануш Е, Якимкин В.Н. и др. Среди зарубежных исследователей можно назвать такие знаменитые имена, как: Доу Ч., Грэхем Б., Додд Д., Мерфи Д, Марковиц Г., Шарп У., Блэк Ф., Пректер Р., Фишер Р., Фама Ю., Хаертфельдер М и др.
Необходимо подчеркнуть, что среди работ касающихся управления портфелем акций, отсутствуют исследования, в которых бы детально рассматривалась возможность увеличения эффективности портфельного инвестирования посредством сочетания в процессе управления портфелем методов фундаментального и технического анализа. Лишь в нескольких работах вскользь упоминалось о возможности их эффективного сочетания.
Цель диссертации - исследование способов повышения эффективности управления портфелем акций посредством сочетания методов фундаментального и технического анализа.
Для достижения поставленной цели необходимо исследовать ряд задач:
• Определить место фундаментального и технического анализа в системе прогнозирования динамики курса акций;
• Исследовать теоретические основы фундаментального и технического анализа;
• Исследовать эффективность применения методов фундаментального и технического анализа для прогнозирования динамики курсов российских акций;
• Выявить возможности эффективного сочетания методов фундаментального и технического анализа;
• Разработать механизм управления портфелем акций, опирающегося на сочетание методов фундаментального и технического анализа.
Объектом исследования является динамика рыночных курсов акций на российском фондовом рынке.
Предметом исследования являются конкретные формы экономических отношений, возникающие в процессе управления портфелем акций на российском рынке ценных бумаг.
Теоретико-методологической основой диссертационного исследования являются разработки отечественных и зарубежных ученых по теории стоимости

национальной экономики еще долгое время будет оставаться значимым фактором для компаний.
Однако мы согласны, что классический подход в фундаментальном анализе, который подразумевает анализ на трех уровнях: национальном, индустриальном и микроэкономическом, несколько устарел. На сегодняшний день почти все национальные экономики связанны тесными экономическими узами. Такое положение дел приводит к тому, что причины роста и падения национальных экономик зачастую оказываются для них внешними, а не внутренними. Внешние причины не попадают в кругозор методов классического фундаментального анализа, и поэтому их анализ требует собственного инструментария, но такой инструментарий, по нашему мнению, пока еще слабо разработан.
Анализ состояния фондового рынка. Анализ состояния фондового рынка изначально не проводился фундаментальными аналитиками, но тот факт, что теперь он включен в процедуру фундаментального анализа, подтверждает его необходимость.
Возможно, самыми важными характеристиками фондового рынка являются ликвидность и волатильность. Ликвидность рынка характеризует объем обращающихся на нем финансовых средств. Мерой ликвидности служит оборот торгов (дневной, недельный, месячный и т.д.). Оборот торгов не может показать точный объем средств обращающихся на бирже, но помогает определить, насколько легко будет разместить на рынке или изъять из него определенный объем денежных средств. Волатильность - это, по сути, диапазон колебания цены какой-либо ценной бумаги или индекса за определенный промежуток времени и выраженный в процентах. Волатильность характеризует риск вложений в какую-либо ценную бумагу или рынок в целом. Для целей фундаментального анализа обычно в расчет берут годовую волатильность. Волатильность цены является мерилом не только риска, но и потенциального курсового дохода. Существует тесная связь между ликвидностью и волатильностью, чем больше ликвидность ценной бумаги или рынка в целом, тем ниже его волатильность. Чем больше ликвидность, тем меньше каждая конкретная сделка влияет на цену. Таким