Индексное инвестирование на российском рынке ценных бумаг

• Автор: Колесников, Алексей Олегович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Саратов
• Количество страниц: 188 с. : ил.

Глава 1. Теоретические основы индексного инвестирования на рынке ценных бумаг

1.1. Понятие и сущность биржевых индексов

1.2. Области применения биржевых индексов

1.3. Классификация биржевых индексов

Глава 2. Методологические аспекты индексного инвестирования

на рынке ценных бумаг

2.1. Характерные особенности классического индексного инвестирования на рынке ценных бумаг

2.2. Применение классического индексного инвестирования

на российском рынке акций

2.3. Преимущества и недостатки классического индексного

инвестирования ...'

Глава 3. Основные направления совершенствования стратегии индексного инвестирования
3.1. Разработка модифицированной стратегии индексного инвестирования на рынке акций
3.2. Сравнительный анализ эффективности модифицированной стратегии индексного инвестирования
3.3. Рекомендации по развитию индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг
Заключение
Список использованных источников
Приложения

Актуальность диссертационного исследования. Как свидетельствует и мировая, и отечественная практика по мере развития национальных рынков ценных бумаг и, прежде всего, по мере увеличения количества ценных бумаг, представленных на них, возникала объективная потребность в разработке, внедрении и систематическом расчете обобщающих показателей, способных оперативно и корректно отражать динамику отдельных сегментов фондового рынка, так как индивидуальное отслеживание динамики отдельных выпусков ценных бумаг становилось весьма трудоемким для участников рынка, требуя от них значительных затрат времени. Эффективным способом решения возникшей проблемы стал расчет биржевых индексов, которые позволили участникам рынка фиксировать среднее изменение рыночных котировок некоторой совокупности ценных бумаг, сформированной по определенному признаку (или нескольким признакам), причем, чаще всего, таким признаком выступала ликвидность ценных бумаг.
В настоящее время практически все фондовые биржи, функционирующие и в развитых, и в развивающихся экономиках, регулярно ведут расчет биржевых индексов на рынках акций и облигаций, причем и в общеэкономической, и специализированной литературе по рынку ценных бумаг они интерпретируются как динамические показатели. В частности, в нашей стране Московская биржа рассчитывает целое семейство биржевых индексов, среди которых наиболее известными являются индекс РТС и индекс ММВБ.
На протяжении последних нескольких десятилетий область применения биржевых индексов постепенно расширяется (эта тенденция имеет глобальный характер), при этом одним из наиболее перспективных и динамично развивающихся направлений их прикладного использования является индексное инвестирование, в рамках которого ключевым ориентиром при формировании инвестиционного портфеля выступает
выбранный инвестором биржевой индекс.
В настоящее время стратегия индексного инвестирования получила чрезвычайно широкое распространение за рубежом (об этом, в частности, весьма наглядно свидетельствует быстрый рост мирового рынка биржевых фондов, подавляющее большинство из которых копирует структуру существующего биржевого индекса), однако в России, несмотря на возрастающий интерес к ней как со стороны частных, так и со стороны институциональных инвесторов, она только начинает завоевывать популярность среди участников рынка ценных бумаг. Востребованность стратегии индексного инвестирования на национальном рынке ценных бумаг очень высока - это обусловлено тем, что данная инвестиционная стратегия, не требуя от инвестора специфических, узкоспециализированных знаний и навыков, позволяет сформировать инвестиционный портфель, отличающийся приемлемым уровнем диверсификации.
Одновременно необходимо обратить внимание на то, что многие теоретические и методологические аспекты, связанные с применение индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг остаются недостаточно разработанными (в частности, в отечественной научной литературе индексное инвестирование обычно либо не рассматривается вообще, либо рассматривается только в его классической интерпретации, подразумевающей, что формируемый инвестиционный портфель должен максимально точно повторять структуру эталонного биржевого индекса). Кроме того, в большинстве публикаций по данной тематике совершенно не принимается во внимание современный уровень развития российского рынка ценных бумаг, а также возможность модификации классической стратегии индексного инвестирования.
Все сказанное выше делает актуальной разработку теоретических и прикладных вопросов, связанных с применением и обоснованной модификацией стратегии индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг (прежде всего, на рынке акций), учитывающей его

объем торгов ими (по каждой базе расчета по отдельности) за определенный период с общим объемом торгов всеми аналогичными ценными бумагами.
Так, по итогам торгов 30 апреля 2013 г. совокупный объем торгов акциями (без учета режима неполных лотов) на Московской межбанковской валютной бирже составил 38746895069,7 рубля, причем на долю акций, входящих в базу расчета индекса «голубых фишек» пришлось 34050100399,8 руб. (или 87,88% от общего объема торгов акциями), а на долю акций, на основании рыночных котировок которых производится расчет индекса «второго эшелона», - 68201364,8 руб. (или всего 0,18%).61 Безусловно, итоги одной торговой сессии на Московской бирже, приведенной в качестве примера, нельзя считать репрезентативными, однако полученные результаты однозначно подтверждают тезис о разнице в ликвидности между «голубыми фишками» и акциями «второго эшелона».
В ряде случаев распределение биржевых индексов по группам может производиться на основании такого признака, как величина рыночной капитализации эмитентов, включаемых в базу для их расчета (нередко такие индексы называются капитализационными индексами). Как правило, в соответствии с ним принято выделять индексы, рассчитываемые для компаний высокой капитализации, средней капитализации и малой капитализации62 (в зарубежной практике получили распространение такие термины как Large-Cap Index, Middle-Cap Index, Small-Cap Index).
Интересно отметить, что на российском рынке акций капитализационные индексы рассчитывались достаточно долго (с I квартала 2005 г.), однако в конце 2012 г. стало известно о том, что Московская биржа намерена отказаться от их расчета, так как они не получили широкой популярности среди участников рынка (по данным самой биржи, с 20 мая 2013 г. был прекращен расчет индекса акций компаний высокой
61 1ЖЬ:
62 Обычно капитализационные индексы применяются на рынке акций.