Вертикальная интеграция нефтегазовых компаний в условиях неопределенности мировых цен на нефть

• Автор: Артамонов, Сергей Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 165 с.

Содержание
Введение
Глава 1. Изменение соотношения между стимулами вертикальной интеграции нефтегазовых компаний в условиях эволюционных изменений институциональной среды
1.1. Развитие научных представлений о стимулах вертикальной интеграции, обзор основных работ
1.2. Анализ стимулов вертикальной интеграции нефтегазовых компаний с точки зрения неоинституционального подхода
1.3. Изменение соотношения между стимулами вертикальной интеграции
нефтегазовых компаний в условиях эволюции нефтегазовой бизнес-среды
Глава 2. Вертикальная интеграция нефтегазовых компаний в условиях неопределенности мировых цен на нефть
2.1. Модель вертикальной интеграции нефтегазовых компаний в условиях неопределенности мировых цен на нефть
2.2. Проверка адекватности предпосылок модели на основе регрессионного
анализа прибыли нефтегазовых компаний первой двадцатки
Глава 3. Применение модели вертикальной интеграции нефтегазовых компаний в условиях неопределенности .мировых пен на нефть для оптимизации структурной политики нефтегазовых компаний
3.1. Стохастическая модель оптимизации структурной политики в условиях неопределенности мировых цен
3.2. Анализ результатов моделирования эффективной структурной политики
нефтегазовых компаний первой двадцатки
Заключение
Литература
Приложение 1. Результаты регрессионного анализа
Приложение 2. Результаты стохастического моделирования

Введение
Актуальность и проблематика исследования. Современные крупные
нефтегазовые компании представляют сложные комплексы десятков тесно взаимосвязанных видов бизнеса, охватывающих сотни предприятий, действующих в разных странах, регионах и даже континентах. Крупнейшие из них, так называемые компании мирового класса, составляют элиту мирового бизнеса, оперируя огромными средствами в десятки и даже сотни миллиардов долларов США в год и формируя основу национальной экономики многих стран. Масштабы деятельности нефтегазовых компаний определяют актуальность исследований, посвященных вопросам повышения эффективности стратегий их организационного развития. Среди них важное место занимают стратегии вертикальной интеграции.
В экономической теории вопрос о стимулах вертикальной интеграции исследуется преимущественно с точки зрения проблематики рациональной организации трансакций. Он является одним из центральных для неоинституциональной теории промышленной организации, которая, базируясь на трансакционно-издержковом подходе, рассматривает вертикальную интеграцию как замену рыночных трансакций, регулируемых ценовым механизмом, внутрифирменной координацией, позволяющей снизить риск оппортунистического поведения контрагентов и тем самым минимизировать потенциальные издержки в условиях трансакционной специфичности активов.
В то же время может быть выделена группа стимулов вертикальной интеграции, не связанных с проблематикой эффективной организации трансакций. Так, после первого нефтяного кризиса для нефтегазовых компаний одним из важнейших стимулов вертикальной интеграции является неопределенность долгосрочного уровня мировых цен на нефть. Дело в том, что кризисы в мировых ценах на нефть независимо от способа организации трансакций (внутрифирменно, или через рынок) оказывают противоположное влияние на финансовые результаты смежных нефтегазовых бизнес-секторов
upstream (нефть и газ) - downstream (продукты их переработки) - нефтехимия. Например, при снижении цены нефти падение в секторе нефти и газа как правило сопровождается ростом результатов в секторе иефте- и газопродуктов. Поэтому если в 40-60 гг. вертикальная интеграция этих бизнес-секторов обуславливалась в основном соображениями обеспечения эффективности межсекторных трансакций, начиная с середины 70-х гг. она является также и стратегией сглаживания негативного влияния неопределенности мировых цен на нефть на консолидированные долгосрочные результаты компаний.
На современном этапе развития рыночных институтов приобретает актуальность вопрос об изменении соотношения между стимулами вертикальной интеграции, связанными с проблематикой организации трансакций, и второй группой стимулов, несвязанных с ней.
Роль первых снижается с развитием глобальных отраслевых рынков на фоне информационной революции трансакций, что в комплексе способствует распространению механизмов рыночной координации, эффективно ограничивающих риск оппортунизма. Так в нефтегазовом бизнесе к 80-90 гг. в основном сформировался конкурентный и высокоемкий мировой рынок нефти и продуктов ее переработки, функционирующий через высокоорганизованные мировые нефтяные биржи и спотовые рынки. Как результат, получила распространение новая контрактная практика - заключение долгосрочных контрактов с нефиксированными ценами поставки, устанавливаемыми на базе котировок мирового рынка.
Роль второй группы стимулов наоборот возрастает, поскольку со снятием прежних ограничений по поставкам и улучшением качества рыночной координации расширяются возможности реализации стратегий, направленных на диверсификацию долгосрочных ценовых рисков. Создаются условия для внедрения нового эффективного инструмента корпоративного менеджмента нефтегазовых компаний - структурной политики, устанавливающей эффективные пропорции развития основных бизнес-секторов. Ее целью является решение комплексной задачи максимизации долгосрочных

Проблематика вертикальной интеграции в секторе нефтехимии в целом идентична ситуации в бизнесе нефтепереработки. Сырьем для нефтехимии является нафта п сжиженный газ. Его выходом обычно являются базовые нефтехимические продукты (этилен, полиэтилен, пропилен и т.д.), являющиеся сырьем для более специализированных химических производств, исторически не интегрировавшихся с нефтегазовыми компаниями в силу высокой специфичности производства. Исторически многие нефтехимические производства были организованы как подразделения нефтеперерабатывающих заводов, занятые в более глубокой переработке нефтегазоносного сырья. С развитием перерабатывающих технологий и ростом доли в общем объеме коммерческой продукции нефтехимические производства оформились как самостоятельный сектор деятельности нефтегазовых компаний.
В заключение раздела рассмотрим мотивацию вертикальной интеграции непосредственно между основными бизнес-секторами. Как уже отмечалось, основным сырьем для сектора downstream являются продукты сырьевого сектора upstream, а основным сырьем для сектора нефтехимии являются продукты технологически смежного сектора downstream. Это обстоятельство определяет стимулы для их интеграции в условиях высокой частоты трансакций. Действительно, для всех трех секторов характерна непрерывная организация производственного цикла, в силу чего особое значение приобретают гарантии ритмичности поставок. Поэтому до формирования международных рынков нефти и продуктов ее переработки и развития глобальной транспортной инфраструктуры вертикальная интеграция здесь объяснялась стремлением к обеспечению собственных источников сырья и возможностей дистрибуции продукции с целью исключения возможных последствий риска оппортунизма.
Как было продемонстрировано выше, неоинституциональная теория, базирующаяся на стимулах со стороны риска оппортунистического поведения контрагентов, предложила достаточно убедительные объяснения основных стратегий вертикальной интеграции нефтегазовых компаний. Стимулы