Управление стоимостью фирмы в процессе слияния и поглощения на основе взаимодействия со стейкхолдерами

• Автор: Вашакмадзе, Теймураз Теймуразович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 186 с. : ил.

/Л1"»ТТ А ТЛ ТГГ'ТТТТГ’

kj 1 лАиллшш

ВВЕДЕНИЕ
Гт-r^o 1 YTTPД^ ttetjtxt; нтгилл ✓гпг’тт.то ФИР'К/ТТ'Т v л ТГ ттг^г1 тгр ттпр л итт сг i п
A JiCl-DCi 1 J 11.Г r±~>J I I ;A AA V/ A VZ J.1V J.V/V/ i JJiV-/ V*'XAA iVJXAA iVT^iV Ю/АА A->JL*A4. A A AvVJiL/(U|'JDriJi AX АУА IV

1 1 Теоретические подходы к оценке стоимости фирмы

12 Сущность управления стоимостью фирмы

1 3 Слияния и поглощения как инструмент повышения стоимости компании

Глава 2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ФИРМЫ В ПРОЦЕССЕ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ НА ОСНОВЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ СО СТЕЙКХОЛДЕРАМИ

2 1 Концепция управления стоимостью фирмы на основе взаимодействия

со стейкхолдерами
2 2 Сбалансированная система показателей (ССП) как инструмент
управления стоимостью фирмы в процессе слияния и поглощения
Глава 3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ФИРМЫ В ПРОЦЕССЕ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ НА ОСНОВЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ СО СТЕЙКХОЛДЕРАМИ
3 1 МЫдель управления стейкхолдерами в сделках слияния и поглощения
3 2 Повышения эффективности сделок слияния и поглощения
3 3 Использование стандарта взаимодействия со стейкхолдерами
AA1000SES в сделках слияния и поглощения
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ТЛ1Л1' ПГ'ТТТЖГ'
овьДлпдг.
Актуальность темы исследования определяется необходимостью
Л/ПО!»ЛТТТ13ТТАТ'П/ЧППТТГГ«Т »«ОПП/ЛТТЛП 1 ГТТ*Г» Г) ПОТТТ» ГГ Л'ГЛИШЛЛТ'Т тлч Ллтилшт Т Т» ТТ«/ЛТТДЛЛа /> ТТТТ Г*ТТТТГТ Т X
1сиоаппл 1 чдДчдо унраолч-ппл Ч1иш'1ич11с1) чрпр1УЮ1 о ирицСч/ч-ч< ^лплгшл ±
поглощения (М&А). Стратегической целыо любого коммерческого предприятия является рост ее стоимости; следовательно, менеджменту компании необходимы
^гКЛ1РТУТНпит.гр тжилтпх^1Ритт.т пттоииплиошжа ^плптгмиаттмтд тяг глиттлиа глтпт.тр
VII I 111Д11Л V 1 ^ 1 ХУУУЧ/^/ДН.Ии-ЦХШ IX 1.и 1 УУ|У1Л V
позволят своевременно принимать решения с целью максимизации стоимости бизнеса.
В процессе слияния и поглощения возникают специфические проблемы, в частности, столкновение корпоративных культур и их нивелирование, формирование новых организационных структур управления, трансформация прежних мотивационных схем и многие другие. Среди них особое место занимает проблема взаимодействия со стейкхолдерами и выстраивание заких отношений, которые способствовали бы повышению капитализации объединенной компании.
Объединенная компания выстраивает отношения с пятью ключевыми группами стейкхолдеров: потребителями, инвесторами, персоналом,
государственными структурами, поставщиками. Игнорирование интересов стейкхолдеров или недостаточное взаимодействие с каждым из них может оказать существенное влияние на стоимость фирмы. Выработка мер по максимизации стоимости предприятия в процессе слияния и поглощения на основе взаимодействия со стейкхолдерами требует методического обоснования. Необходимо создать механизмы, которые позволят планировать и прогнозировать стоимость объединенной компании, координировать мероприятия по повышению стоимости предприятия и контролировать показатели эффективности управления стоимостью фирмы.
Методы управления стоимостью фирмы достаточно хорошо изучены, существуют компании, которые успешно управляют стоимостью. В то же время
специфика управления стоимостью в процессе слияния и поглощения на основе взаимодействия со стейкхолдерами исследована не в полной мере.
Все это говорит об актуальности выбранной темы исследования и
ттллАлгапти тлт'т/ лЛ1>РГТТТлтт/''т'т'лг'пттт1гт »»лтглттлчтч » лтгхпттаттттп л»'Т'/лтт »ллт’т т/-ч /Цт1*л» <т т п
пс-иидидишис/1 тг 1 виоапнл ^ и раол^ппл г хлттчтч^ юш фнрмв1 о
процессе слияния и поглощения на основе взаимодействия со стейкхолдерами.
Степень изученности проблемы. В исследование вопросов управления стоимостью фирмы существенный вклад внесли такие авторы, как Э. Блэк, М. Браун, Д. Л. Волков, И. В. Ивашковская, Р. Каплан, Т. Коллер, М. Контрада, Т, Коупленд, Б. Мадден, Дж. Муррин, М. Мэлоун, Дж. Найт, Д. Нортон, А. Раппапорт, М. Скотт, Дж. Стерн, Т. Стюарт, Т. В. Теплова, Л. Эдвинсон и ряд других ученных.
Вопросы управления сделками слияния и поглощения рассматриваются в работах М. Битпопа, Дж. Бовера, М. Букериуса, Т. Таллина, С. В. Гвардина, П. Гохана, Д. Джемисона, П. Моросини, Б. Пешеро Пети, Н. Б. Рудыка, К. Феррис, П. Хаспеслага, К. Хомбурга, М. Хэндона, Ф. Эванса и др.
Общие проблемы стратегического управления организацией исследованы в работах А. Н. Алисова, Р. Бергера, Н. Бикхоффа, О. С. Виханского, А. Л. Гапоненко, У. Кима, Ф. Котлера, Г. Минцберга, Р. Моборна, В. А. Николаева, А. П. Панкрухина, Дж. Пирса, М. Портера, Р. Робинсона и др.
Формирование теоретических основ управления стейкхолдерами связано с работами таких авторов, как И. Джавахар, Т. Доналдсон, И. В. Ивашковская, Дж. МакЛагин, Дж. Пост, Л. Престон, С. Сакс, Р. Филлипс, Э. Фриман и др.
В последнее время появились исследования, посвященные влиянию взаимоотношений организации со стейкхолдерами на величину ее капитализации. Это работы А. Аргандона, Л. Бечетти, А. Боргерса, О. Гудхами. С. Гула, Дж. Дервала, Ч. Квока, К. Кудека, М. Курана, II. Кобеисси, Д. Мишра, Д. Морана, Д. Паттена, Р. Цициретти, И. Хасана, Дж. Хорста и др.
Различным аспектам роли стейкхолдеров в сделках слияния и поглощения посвящены статьи X. Андерсона, Т. Голя, Р. Мадхавана, К. Оберга, М. Паушича, В. Хавила, Дж. Холстрома и др.

включения в нее отчета и доходах акционеров, чти приведет к тому, что управление предприятием будет больше сосредоточено на создании корпоративной стоимости, а не на традиционной бухгалтерской рентабельности
/'Пттглту оппоч
Т. Коупленд, Т. Коллер и Дж. Муррин [Т. Коупленд и др., 2008] в книге «Стоимость компании Оценка и управление» акцентируют внимание на создании
управления стоимостью фирмы. Авторы выделяют шесть компонентов, в которых организация должна «добиться порядка»:
- формирование целевых установок и индикаторов,
- управление бизнес-портфелем,
- разработка организационной структуры,
- опрелеление факторов сознания стоимости
- управление эффективностью функционирования бизнеса?
- управление эффективностью работы персонала (рис 6)
Целевые установки
»примени** ІИ чЛ ИМ
Оргакяэацн к-ммя структур*
Рисунок 6. Схема создания стоимости компании