Влияние финансового рынка на экономический рост

• Автор: Столбов, Михаил Иосифович
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 171 с.

ГЛАВА I. ИСТОРИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

1.1 Влияние финансового рынка на экономический рост: эволюция теории

1.2 Финансовый рынок и экономический рост

в исторической ретроспективе: “финансовые революции” в Великобритании (ХУИ-Х1Х вв.), США (конец ХУШ-Х1Х вв.)

и Японии (конец XIX- начало XX вв.)

1.3 Соотношение развития финансового рынка и

экономического роста в XX веке

ГЛАВА II. СОВРЕМЕННЫЕ МОДЕЛИ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

2.1 Издержки финансового посредничества, накопление капитала и экономический рост:

стандартная модель
2.2 Проблема оптимальной структуры
финансового рынка и экономический рост
2.3 Влияние финансового рынка на НИОКР в контексте экономического роста
ГЛАВА III. АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ
В РАЗЛИЧНЫХ ГРУППАХ СТРАН
3.1 Вклад финансового рынка в экономический рост
развитых стран
3.2 Роль финансового рынка в обеспечении экономического
роста развивающихся стран
3.3 Оценка влияния финансового рынка
на экономический рост в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Экономический рост - одна из наиболее актуальных и интенсивно разрабатываемых в настоящее время проблем экономической теории и практики. Согласно результатам статистического анализа тематики публикаций в более чем 40 ведущих реферируемых экономических журналах мира за 1970-2002 гг., изучению различных аспектов экономического роста посвящено 18% от общего числа научных статей, изданных за указанный период. Эта тема, если использовать предложенный критерий контент-анализа журнальных публикаций, входит в “тройку” лидеров, наряду с исследованиями в области теории эконометрики и корпоративных финансов
Проблематика экономического роста, действительно, имеет принципиально важное значение с точки зрения повышения благосостояния населения, стабильного технологического и политического развития стран мира. Достаточно отметить, что “если бы в такой экономически развитой державе, как США, темпы роста за последнее столетие были в среднем ниже на один процентный пункт, то в конце XX века эта страна имела бы примерно такой же реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения, как Венгрия или Мексика, и намного ниже, чем Португалия или Греция.” Таким образом, “цена” каждого процентного пункта текущего увеличения пли снижения реального ВВП оказывается чрезвычайно высокой в долгосрочном периоде. Такие “потери” и “приобретения” могут кардинально изменить траекторию экономического развития государств и, в конечном счёте, их роль в мировой экономике и политике.
Соответственно, выявление факторов экономического роста, сопоставление их значимости для той или иной страны или группы стран на различных этапах их развития - приоритетные задачи как теоретической, так и прикладной экономической науки.
1 Han Kim E., Morse A., Zingales L. What Has Mattered to Economics since 1970. -NBER Working Paper, July 2006. -P. 6.
2 Туманова E.A., Шагас H.JI. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004.-С. 184.

Актуальность темы исследования. К настоящему времени накоплен обширный объём научных знаний, касающихся факторов экономического роста. По мере развития экономической науки сам перечень этих факторов постоянно расширяется, при этом зачастую те движущие силы экономического роста, которые ранее имели безусловный приоритет при анализе процессов расширенного воспроизводства, отодвигаются на второй план, уступая место новым теориям. В частности, сейчас исследование природно-климатических факторов экономического роста явно находится на периферии научного анализа, тогда как, например, под влиянием интенсивного развития неоинституционального и эволюционного направлений в экономической теории повышенное внимание стало уделяться изучению места и роли таких категорий, как защита прав собственности, трансакционные издержки, институциональные ловушки и т. п., в обеспечении роста реального ВВП.
В связи с неуклонно растущим числом факторов экономического роста, которые в настоящее время стали предметом исследований, трудно не согласиться с известным историком экономической мысли Б. Селигменом, отметившим, что “разработка всеохватывающей теории [экономического роста] представляется почти невыполнимой задачей.”1 Ещё более красноречивую оценку сложности и неоднородности современной теории экономического роста дал Р. Лукас, который заявил, что если “начинаешь думать об экономическом росте, трудно думать о чём-нибудь другом.”2
В последние два десятилетия среди “новых” факторов экономического развития внимание исследователей стало смещаться в сторону более пристального изучения институтов и инструментов финансового рынка.
Финансовый рынок, если использовать расширенную трактовку этого понятия, можно определить как совокупность формальных и неформальных институтов, предоставляющих финансовые услуги домохозяйствам, предпринимателям и другим финансовым институтам. В целях данного исследования финансовый рынок рассматривается как совокупность двух структурных элементов - рынка банковских услуг и ценных бумаг. Такой подход оправдан тем, что именно на эти сегменты
1 Селишеи Б. Основные течения современной экономической мысли. - М.: Прогресс, 1968. - С. 243.
2 Lucas R. On the Mechanics of Economic Development. - Journal of Monetary Economics, 1988, №22. - P. 6.

Создание единого финансового рынка ЕС практически покончило с “капитализмом связей” в банковском секторе Италии, как назвали эту систему взаимоотношений Р. Раджан и Л. Зингалес.1 В результате банк UniCreditGroup, ранее в течение многих лет находившийся в тени крупнейшего “старого” игрока -Mediobanca, доказал свою более высокую эффективность, став наиболее динамичным банком в ЕС. Так, с 1997 по 2000 год активы UniCreditGroup удвоились, а чистая прибыль возросла в четыре раза. На сегодняшний день он входит в число двадцати крупнейших банков мира по рыночной капитализации
Если говорить о других примерах неоптимальной политики в отношении финансового рынка, то показателен японский опыт: с 1933 года до середины 80-х годов в этой стране действовала Комиссия по выпуску облигаций, которая контролировалась крупнейшими банками и ограничивала возможности малых и средних компаний привлечь внешнее финансирование путём размещения облигаций, вынуждая их прибегать к банковским кредитам. Таким образом компании лишались независимости и были вынуждены вступать в финансово-промышленные группы (кейрецу), возглавляемые крупнейшими банками в стране. В результате рынок корпоративных облигаций в Японии практически перестал функционировать.
Из этих примеров видно, что финансовый рынок подвержен, говоря языком неоинституционализма, зависимости от предшествующей траектории развития (path-dependence) и необязательно должен расти или сокращаться, повторяя динамику ВВП. Кроме того, ключевые фирмы и банки на финансовом рынке, однажды заняв лидирующее положение на нём (пусть даже в результате конкурентной борьбы), могут испытывать непреодолимое желание оградить себя от необходимости и в дальнейшем вести борьбу за статус лидера, создавая искусственные барьеры входа на рынок для новых игроков. В условиях слабого государства или его сращивания с этими структурами планы последних по ограничению конкуренции реализуются, и финансовый рынок становится объектом извлечения ренты и, в лучшем случае, оказывается нейтральным по отношению к экономическому росту.
' Зингалес Д., Раджан Р. Спасение капитализма от капиталистов. Скрытые силы финансовых рынков - создание богатства и расширение возможностей. - М.: Институт комплексных стратегических исследований, ТЕИС, 2004.-С. 326.
2 Ивантер А., Уткин Е. Скандал в благородной гостиной // Эксперт. - 2007. - № 7. - С. 58 - 60.