Разработка методов оценки фактической стоимости предприятий и компаний в современных условиях России

• Автор: Масенков, Вячеслав Викторович
• Шифр специальности: 05.13.16
• Научная степень: Докторская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 165 c. : ил

I. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ

п. Сущность понятия “стоимость предприятия”

ш. Основные концепции оценки бизнеса

ГЛАВА

ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

1.1. Классические методы оценки

1.1.1. Метод дисконтированных денежных потоков

1.1.1.1. Проблема оценка ставки дисконтирования

1.1.2. МУЛЬТИПЛИКАТОРНЫЙ МЕТОД

1.1.2.1. Отраслевой сравнительный анализ

1.1.2.2. Метод рыночной капитализации

1.1.2.3. Метод капитализации дивиденда
1.1.2.4. Метод капитализации оборота и чистой прибыли
1.1.2.5. Формульный подход к оценке
1.1.3. Метод опционов
1.1.3.1. Формула Блэка-Шоулза "..с.. У
1.2. Методы оценки в переходной экономике
1.2.1. МЕТОД КАПИТАЛИЗАЦИИ ПРИБЫЛИ
1.2.1.1. Недостатки экспертных оценок и прогнозирования
ГЛАВА II
ВОЗМОЖНОСТИ И ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ КЛАССИЧЕСКИХ МЕТОДОВ В РОССИИ И ИХ АДАПТАЦИЯ К СОВРЕМЕННЫМ РОССИЙСКИМ УСЛОВИЯМ
2.1. Сравнительные характеристики методов
2.2. Граничные условия применимости методов
2.3. Применимость известных методов к России
2.4. Оценка стоимости в условиях высокой инфляции
ГЛАВА III
ВЛИЯНИЕ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ И ПОЛИТИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИЙ
3.1. Исследование реакции рынка на внешние возмущения
3.2. Методический подход к учету внесистемных факторов
3.3. Схема анализа влияния факторов
3.4. Классификация факторов, влияющих на стоимость акций предприятий
3.5. модель воздействия фактора на рынок
3.5.1. Метод выделения значимых областей
3.5.2. Метод концентрических окружностей
3.5.3. Метод координатного анализа
ГЛАВА IV
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ НА ПРИМЕРЕ РОССИЙСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
4.1. Формулировка задачи
4.2. Пример использования методики
4.3. Пример оценки стоимости российского предприятия различными
методами
4.4. Проблема многокритериального выбора из группы предприятий

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЯ
ГЛОССАРИЙ
ПРИНЯТЫЕ СОКРАЩЕНИЯ И ИНОСТРАННЫЕ ТЕРМИНЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение №1
Расчет величины денежного потока
Приложение №2
Способы расчета коэффициента ß
Приложение №ЗА
Классификация важнейших факторов риска по странам
Приложение №ЗБ
Факторы инвестиционного риска для России
Приложение №ЗВ
Относительная значимость политических рисков
Приложение №4
Предпринимательский климат России (шкала рисков)
Приложение №5
Последовательность шагов оценки бизнеса
Приложение №6
Анализ финансовых коэффициентов
Приложение №7
Различные классификации подходов к оценке
Приложение №8
Источники информации для поиска сопоставимых компаний
Приложение №9
Влияние различных факторов на поведение курсов акций

СПИСОК ИЛЛЮСТРАЦИЙ И ТАБЛИЦ
РИС.
Рис. 1 Премии и скидки при оценке контрольных/неконтрольных пакетов
Рис. 2 Классификация методов оценки
Рис. 3 Алгоритм оценки по методу ДДП
Рис. 4 Процедура оценки по методу сделок
Рис. 5 Процедура корректировки бухгалтерских данных
Рис. 6 Алгоритм оценки по методу капитализации дивиденда
Рис. 7 Система координат 'продолжительность фактора - величина изменения’
Рис. 8 Метод выделения значимых областей (ограничения на координаты)
Рис. 9 Пример разбиения пространства ’продолжительность - процентный рост’
Рис. 10 Метод концентрических окружностей
Рис. 11 Схема проведения комплексной оценки стоимости предприятия
Рис. 12 Алгоритм расчета стоимости предприятия
Рис. 13 Построение множества Парето для предприятий
ТАБЛ.
Табл. 1 Классификация методов оценки предприятий
Табл. 2 Оценки продленной стоимости (на примере западной компании)
Табл. 3 Метод расчета собственного материального капитала
Табл. 4 Расчет отраслевой ставки капитализации
Табл. 5 формульный подход к оценке (стандартные формулы)
Табл. 6 Пример использования весовых коэффициентов при оценке предприятия
Табл. 7 Сравнение методов оценки предприятий
Табл. 8 Типы предприятий при использовании различных методов оценки
Табл. 9 Условия и области применения методов оценки
Табл. 10 Метод капитализации оборота и прибыли (на примере российских компаний)
Табл. 11 Структура капитала оцениваемой компании (пример)
Табл. 12 Финансовые показатели оцениваемой компании (международный пример)
Табл. 13 Веса коэффициентов при международном сравнении (пример)
Табл. 14 Финансовые показатели оцениваемой компании (российский пример)
Табл. 15 Веса коэффициентов при локальном сравнении (пример)
Табл. 16 Веса методов (пример)
Табл. 17 Основные характеристики исследуемой компании (пример)
Табл. 18 Сравнительный анализ финансовых показателей (пример)
Табл. 19 Результат применения различных методов
Минус активы, не относящиеся к основной деятельности: долгосрочная дебиторская задолженность ЗОО’ООО
отсроченная прибыль -140’000 160’000
долевое участие 50’000
налог на прибыль от сторонних операций -5’ООО 205’000
Собственный материальный капитал для отраслевого анализа 555’000
Процедура "очистки" баланса отображена на Рис.5 :

Расчет и оценка имеющихся нематериальных активов

Сравнение дебиторской задолженности с резервами по долгам
Переоценка товарноматериальных запасов по рыночной стоимости
Элиминирование Элиминирование Внесение поправок в
нематериальных активов, не относящихся "полуматериальные"
активов к основной деятельности активы
Устранение
взаиморасчетов
"компания-владельцы"
Соответствующая корректировка пассивов
Проверка векселей к получению
Переоценка основных фондов и их улучшений по рыночной стоимости

Пересчет отчета
о прибылях и убытках
Оценка инвестиций -> по Оценка операционной
методу рыночной деятельности -> по методу
стоимости капитализации прибыли

Стоимость капитала для отраслевого анализа
Такой “очистке” баланса в [7] уделяется чрезвычайно большое внимание, однако в российских условиях большинство компаний с целью выживания (а иногда из-за плохого менеджмента) занимаются настолько разнородной деятельностью, что всякая “очистка” теряет свой смысл.