Оценка промышленными предприятиями решений по слияниям и поглощениям

• Автор: Александров, Игорь Николаевич
• Шифр специальности: 05.02.22
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 152 с.

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВАНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЯ И ПОГЛАШЕНИЯ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ

1.1.Концепция развития процессов слияния и поглощения н приращение знаний

1.2 Особенности проиессов слияний и поглощений в период трансфирмаиии рыночных отношений
1.3. Проблемы и направления рдционалюаиии проиессов слияния и поглощения хозяйствующих субъектов 40 Основные выводы по главе
ГЛАВА 2 РАЗРАБОТКА КОНЦЕПТУАЛЬНЫХ И ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИХ ОСНОВ РАЗВИТИЯ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ
2.1. Концептуальное развитие теории оценки эЖЖективности слияния и поглощения хозяйствующих субъектов

2.2. Модель оиенки эффективности слияния и поглощения хозяйствующих субъектов

2.2Л. Оценка эффективности поглощения хозяйствующих субъектов

2.2.2. Оиенки эффективности слияния хозяйствующих субъектов

2.2.3. Оценки эффективности продажи хозяйствующим субъектом своей части

2.3. Расчетно-аналитически! подход к оценке эффективности процессов слияния и поглощения хозяйствующих субъектов
Основные выводы по главе
ГЛАВА 3 ПРИМЕНЕНИЕ РАСЧЕТНО-АНАЛИТИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ ' ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
3.1. Разработка методических рекомендаций для повышения эМективности выбора хозяйствующим субъектом объектов поглощения и слияния
3.2. Информационное обеспечение применения подхода к опенке эффективности проиессов слияний и поглощений хозяйствующих субъектов
3.3. Пример оиенки эффективности процесса поглощения для приборостроительного предприятия
Основные выводы по главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА

Построение основ рыночной экономики в России дает принципиальную возможность эффективного повышения национального потенциала, в первую очередь экономического, интеллектуального и организационного на основе широкого использования рыночных механизмов, их интеграции с государственным регулированием, а также получения эффекта от мирохозяйственных связей весьма существенных для России в силу ее геостратегических, природных и иных особенностей.
В слияниях и поглощениях проявляется основной рыночный механизм: конкуренция на рынке корпоративного контроля приводит к переходу хозяйствующего субъекта к более эффективному собственнику.
Слияния и поглощения стали существенной частью современной Российской экономики и важным фактором роста, который является неотъемлемой частью жизненного цикла компании и значимой составляющей успеха ее развития.
При принятии стратегических решений по планируемым слияниям и поглощениям руководство компании сталкивается с необходимостью оценки эффективности выбора поглощаемого (интегрируемого) субъекта хозяйствования, что нередко является сложной задачей. При этом под оценкой эффективности выбора понимается оценка экономического эффекта от данного выбора.
Диссертационная работа направлена на совершенствование процессов оценки промышленными предприятиями планируемых решений по поглощениям и слияниям на основе анализа проблем оценки интеграции, известных подходов к их решению, развития концептуальных основ оценки и разработки более совершенного подхода к оценке эффективности процессов слияний и поглощений.
В качестве критерия оценки эффективности процессов слияний и поглощений предлагается рассматривать приращение (изменение)
потенциала хозяйствующего субъекта -инициатора интеграции в результате слияния или поглощения.
Рационализация оценки эффективности процессов слияний и поглощений субъектов хозяйствования, позволит, в общем случае, собственникам и менеджменту повысить доходность и снизить риски.
Актуальность диссертации определяется стратегическим характером, высокой значимостью решений по слияниям и поглощениям хозяйствующих субъектов и широкими масштабами интеграционных процессов в современной Российской Федерации.
В диссертации проводится анализ основных современных научных подходов к проблемам процессов слияний и поглощений, мотивов поглощающих (сливающихся) хозяйствующих субъектов и методик оценки эффективности процессов слияний и поглощений.
Объектом исследования являются промышленные предприятия, отрасли, комплексы, инициирующие процессы интеграции.
Предметом исследования являются процессы и механизмы оценки эффективности выбора наиболее предпочтительных субъектов
хозяйствования для интеграции в условиях рыночной экономики.
Теоретической и методологической базой исследования являются работы отечественных и зарубежных ученых в области стратегического менеджмента, оценки потенциала хозяйствующих субъектов, оценки эффективности интеграционных решений.
Инструментарием исследования служат методы экономического анализа, системный подход, методы экспертных оценок.
Целью диссертационного исследования является создание механизма достоверной оценки решений по слияниям и поглощениям предприятий в условиях рыночной экономики.
Для достижения данной цели была поставлена задача разработать адекватный условиям выбора решений по слиянию и поглощению

Основной подход к оценке интеграционных решений основан на предположении, что приобретение компании в своем роде инвестирование средств [96]. Таким образом, появляется возможность использовать при принятии решений о долгосрочных вложениях существующие методики оценки инвестиционных процессов. Нужно учитывать, что оценка эффективности слияния или поглощения часто является гораздо более сложной задачей, чем оценка инвестиционного процесса. В связи с этим, методики, хорошо работающие при инвестиционном проектировании, при планировании сделок слияний и поглощений, требуют значительных корректировок. На цену и иные условия сделки поглощения весьма сильное воздействие оказывает структура компаний до и после объединения. Основная угроза в процессе - риск недооценки всех последствий, в частности, объема необходимых дополнительных инвестиций для завершения объединения, опасность перепутать объект покупки (активы или бизнес в целом), риск выбора нерациональной формы объединения.
Цель покупки предприятия или контролирующей доли в нем является получение прибыли, дохода с инвестиций, но не сам факт установления контроля, но практика показывает, что именно за факт контроля покупатели часто платят суммы, несоизмеримые с будущими доходами от объединения. Как правило, анализ эффективности интеграции начинается с прогноза будущих потоков денежных средств компаний, участвующих в интеграции. Данный прогноз включает любое предположение об увеличении доходов или снижении затрат, обусловленных слиянием или поглощением, затем дисконтируются эти суммы и сравниваются полученные результаты с ценой сделки. Выгода, ожидаемая от приобретения, выявляется через расчет разницы между дисконтированным потоком денежных средств приобретаемой компании, включая выгоды слияния или поглощения, и денежными средствами, необходимыми для реализации интеграции. (Под дисконтированием понимается приведение экономических показателей