Формирование механизмов привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики

• Автор: Губин, Денис Борисович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 161 с.

Введение
Актуальность темы исследования определяется необходимостью разработки механизмов привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики для реализации инвестиционно-инновационных проектов и программ на основе использования инструментария инвестиционно-заемных систем. Одним из ключевых условий преодоления кризиса российской экономики является разработка эффективных систем, обеспечивающих привлечение на стабильной основе инвестиций, необходимых для практической реализации принципов современной промышленной политики и модернизации российской экономики. Проблемы низкой инвестиционной активности предприятий осложняются острой нехваткой финансовых ресурсов, неплатежами, недостаточной ликвидностью, что явилось следствием проводимой на протяжении ряда последних лет инвестиционной политики, отталкивающей потенциальных инвесторов от вложения средств в реальный сектор.
Анализ практики показывает, что в настоящих условиях необходимо расширение спектра механизмов привлечения инвестиционных ресурсов. В докризисной ситуации, на раннереформационной стадии, характеризовавшейся сравнительно дешевыми и легкодоступными кредитами (включая международные), в стране стала формироваться тенденция необоснованных заимствований финансовых ресурсов государством, субъектами РФ, экономическими субъектами на внешнем и внутреннем рынках, что выражалось в последующем низкоэффективного использования привлеченных ресурсов. Однако августовский кризис 1998 г., явившийся результатом катастрофической ситуации в финансовой сфере и реальном секторе экономике, продемонстрировал несостоятельность реализуемых заемщиками подходов к использованию современных фондовых заемных систем, а также несовершенство бюджетных взаимоотношений Центра и субъектов Федерации.
В настоящих условиях на смену практике необеспеченных заимствований должна прийти система, обеспечивающая эффективное расходование ресурсов, привлеченных посредством механизмов рынка ценных бумаг, гарантирующая соблюдение прав инвесторов и целевое использование ресурсов, ориентированных на подъем реального сектора.

В экономической литературе опубликован ряд материалов по данной проблеме. Однако они, с нашей точки зрения, достаточно фрагментарно рассматривают организационно-экономические аспекты привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор с использованием заемных систем, что и предопределило проведение данного исследования, ориентированного на комплексный анализ и выработку практических рекомендаций по формированию механизмов привлечения инвестиций в реальный сектор, в том числе с использованием инструментов рынка ценных бумаг.
Цель и задачи исследования. Основной целью работы является комплексное исследование организационно-экономических проблем привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики на основе использования заемно-инвестиционных систем (ЗИС) и выработка практических рекомендаций по их реализации в субъектах РФ. В диссертации делается акцент на формирование современных механизмов регулирования развития ресурсной базы инвестиционного процесса, обеспечение единства и взаимодействия заемных и инвестиционных подсистем в рамках единого механизма. В соответствии с этой целью в диссертации осуществлялось последовательное решение следующих основных задач:
• системная оценка кризисной ситуации, сложившейся в российской экономике и реальном секторе, и особенности складывающихся условий для активизации инвестиционного процесса;
• исследование механизмов формирования и финансовых взаимоотношений Центра и субъектов Федерации, связанных с привлечением инвестиций;
• исследование теоретико-концептуальных основ взаимодействия различных элементов заемно-инвестиционной системы;
• разработка рекомендаций по оценке эмиссионного потенциала и инвестиционной надежности регионов;
• изучение возможностей использования зарубежного опыта организации заемных систем;
• предложения по формированию инфраструктуры рынка облигационных займов;

• исследование проблем обеспечения экономической безопасности регионов при формировании заемно-инвестиционных систем;
• разработка организационно-методических основ общероссийской унифицированной технологии функционирования заемноинвестиционных систем.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения участников в процессе привлечения инвестиций при выпуске облигационных займов и инвестировании привлеченных ресурсов.
Объектом исследования является организационно-экономическая структура инвестиционного процесса, а также условия и формы функционирования и механизмы взаимодействия его основных элементов.
Научная методология исследования базируется на современных достижениях теории и практики, принятых законах, правовых актах регулирования инвестиционных процессов и рынка ценных бумаг в России и западных странах, результатах научных и практических исследований российских и зарубежных ученых и специалистов, работах научно-исследовательских организаций в области инвестирования.
В качестве информационной базы использовались статистические и аналитические материалы Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Банка России, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, Госкомстата РФ, Госналогслужбы РФ, Министерства экономики, Правительства Москвы, Московской межбанковской валютной биржи, материалы конференций и симпозиумов.
Для достижения целей диссертационного, исследования и решения определенных в нем задач автором использовались элементы логического и системного анализа, статистических группировок, программно-целевые и экономико-статистические методы, методы сравнительного анализа и технико-экономические расчеты.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании основных направлений и разработке практических рекомендаций по формированию механизмов привлечения инвестиций в реальный сектор, разработке организационно-экономической модели региональной заемно-инвестиционной системы, ориентированной на активизацию инвестиционно-инновационной деятельности, повышение

Проведенные нами исследования показывают, что при выпуске инвестиционно-ориентированных займов существуют две важнейшие проблемы:
• Проблема сроков заимствования. Продолжительность заимствований по большинству займов СМО не превышала до сих пор 1,5-2 лет. Очевидно, что окупить масштабный проект, например, в сфере развития инфраструктуры, при таких сроках невозможно, и поэтому решение данной проблемы состоит в рефинасировании полученных займов.
• Проблема стоимости заимствования. Понижение стоимости заимствования возможно только в условиях финансовой стабилизации, при этом необходимо постоянное присутствие эмитента на рынке. Имеющее место на сегодняшний день эпизодическое присутствие эмитента на рынке ведет к увеличению издержек по привлечению денег и существенно повышает цену ресурса.
Привлечение инвестиций требует взаимного увеличения спроса и предложения, при этом инвестиции должны быть направлены на поддержку воспроизводственных процессов. В этой связи чрезвычайно важно отметить, что разработка органами власти субъектов РФ программы действий на фондовом рынке тем самым косвенно является фактором поддержки деятельности стратегически важных для региона предприятий. В этой связи политика руководства регионов в данной сфере может быть сопоставима по своей значимости с ролью ЦБ на валютном рынке. Правда, для достижения существенных результатов привлеченные ресурсы должны направляться не на краткосрочное финансирование оборотного капитала, которое может быть осуществлено коммерческими банками, а на долгосрочные (или по крайней мере среднесрочные) проекты, имеющие стратегическое значение.
Важно отметить, что региональные механизмы привлечения инвестиций и активизации воспроизводственных процессов должны заключаться в поддержке высокоэффективных быстроокупаемых проектов, реализация которых создает мощности по выпуску конкурентоспособной продукции. Параллельно с расширением воспроизводства в региональный бюджет начнет поступать больше налогов, увеличатся занятость и доходы населения, что поднимет уровень платежеспособного спроса и создаст условия для накоплений.