Российский фондовый рынок в условиях неопределенности

• Автор: Карабинцев, Дмитрий Анатольевич
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2000
• Место защиты: Челябинск
• Количество страниц: 271 с.

РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
Введение
Глава I. Содержание и особенности фиктивного капитала в экономике
России
1.1 Различия подходов к изучению фиктивного капитала в экономической
теории
1.2 Неопределенность рынка фиктивного капитала как особенность его функционирования в России
Глава II. Деформации российского фондового рынка
2.1 Неопределенность как условие и причина деформаций российского фондового рынка
2.2 Развитие деформаций и кризиса российского фондового рынка
2.3 Механизмы государственного регулирования, направленные на снижение неопределенности и устранение деформаций
Заключение
Библиографический список
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Проводимые в России преобразования и либерализация экономики предполагают формирование важного ее элемента - фондового рынка, которому в современной экономической системе отводится роль механизма мобилизации ресурсов финансовых рынков и их трансформации в ресурсы реального сектора. Посредством фондового рынка происходит процесс сбережения и инвестирования в ценные бумаги, что обеспечивает приток ресурсов на предприятия - эмитенты, тем самым, стимулируя экономический рост и развитие экономики.
Формируясь в условиях трансформации экономики, фондовый рынок приобретает особые черты, связанные с перманентным состоянием нестабильности - разрушением старых экономических отношений и формированием новых. Становление и развитие фондового рынка в России происходило в условиях высокой неопределенности, связанной с неизвестностью основополагающих принципов и вектора развития социально-экономических отношений. По этой причине российский фондовый рынок сложился как высоко спекулятивный, низко ликвидный, не емкий и не массовый, с деформированной структурой фондовых инструментов, отношений и участников. Выполнение рынком его основных функций оказалось не возможным, что объясняет острую актуальность исследований социально-экономических основ его формирования в условиях трансформации экономики, выявления препятствий в его развитии и разработки механизма его регулирования и совершенствования.
В диссертационном исследовании показана эволюция взглядов в экономической теории на проблемы фиктивного капитала и фондового рынка, по мере усложнения экономических отношений. Большинство
трудов экономистов, посвященных этой проблематике, принадлежат представителям западной экономической мысли и отражают, соответственно, этапы развития форм и рынков фиктивного капитала в этих странах. Их использование представляется необходимым и возможным для целей исследования российского рынка, поскольку его становление в 90-е годы происходило по подобию западных рынков, при доминировании западных участников.
Среди первых работ, рассматривающих фиктивный капитал, необходимо выделить труды представителей классической политэкономии: А. Смита и Д. Рикардо, внимание которых было сфокусировано преимущественно на проблеме определения стоимостной природы формирования и движения фиктивного капитала. В более поздних работах представителей марксистского направления фиктивный капитал рассматривался как обращение “капитала-собственности”, “капитала-права”, овеществляющего специфические социальные отношения. Начиная с работ Дж. С. Милля, Ж. Б. Сэя, фиктивный капитал изучался преимущественно как функция “воздержания”, анализу подвергались потребительские решения на основе “временных предпочтений”. Представители неоклассического направления Е. Бём-Баверк, Л. Вальрас, И. Фишер продолжили изучение этой проблемы, предложив экономико-математическую и графическую модель принятия потребительских решений о необходимости сбережений. Таким образом, изучение проблем фиктивного капитала приобрело иную направленность - с позиций принятия инвестиционных решений. Исследование факторов, определяющих принятие инвестионных решений, составило основу изучения обращения фиктивного капитала в XX столетии. Среди работ, изучающих особенности обращения фиктивного капитала на фондовом рынке, можно выделить труды Дж. М. Кейнса, Дж. Р. Хикса, Г.
подчеркивал Найт, прибыль является непредвиденной разницей между ожидавшимися и реализованными финансовыми результатами, и прекратила бы свое существование в стационарной экономике, где все будущие события могли бы быть в точности предугаданы. Таким образом, он считал прибыль не долей отдельного фактора при распределении финансового результата, а элементом, присутствующим в выплатах всем производительным агентам. В общей величине прибыли Найт выделял особую часть - плату за услуги тех, кто берет на себя риск. Так, если потери превышают доходы, то те кто взял на себя бремя риска, вынуждены заплатить владельцам производительных факторов сумму, превышающую их вклад. Когда же доходы больше убытков, владельцы факторов получают меньше, чем они получили бы в случае более точной оценки будущих возможностей. Значит, эта часть прибыли не является доходом фактора сама по себе и обязана своим существованием лишь неопределенности в отношении будущего. Далее Найт проводит мысль, что любой доход, следовательно, содержит элемент прибыли, который не всегда может быть выделен из-за трудности установления равновесной цены в оплате фактора. То есть в прибыли он видит несовершенство рынка, а также попытку учесть эту уникальную предпринимательскую услугу, которая не включается в “нормальную плату за управление”, смысл этой услуги - бремя риска.
Одна из ключевых задач, связанных с неопределенностью, заключается в приспособлении человека к определенному виду деятельности, что обеспечивает специализацию внутри предпринимательской группы, а значит, сбережения для общества, повышая эффективность хозяйственной деятельности. Можно сказать, что включив в свою концепцию прибыли категорию убытков, Найт оказался вынужден прибегнуть к таким внеэкономическим мотивам поведения, как