Организационно-экономический механизм венчурного инвестирования инновационной деятельности

• Автор: Стальченко, Алексей Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 142 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА I. СУЩНОСТЬ, ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ И ЗНАЧЕНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1. Венчурный капитал как эффективный источник инвестирования инновационного бизнеса
1.2. Организационно-экономический механизм венчурного инвестирования инновационной деятельности
1.3. Функционирование венчурного инвестирования инновационной деятельности в развитых рыночных экономиках
ГЛАВА II. СОСТОЯНИЕ И УСЛОВИЯ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ
2.1. Формирование инновационного рынка в России
2.2. Развитие венчурного инвестирования в условиях становления рыночной экономики в России
ГЛАВА III. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-
ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ
3.1. Совершенствование государственной программы развития венчурного инвестирования инновационной деятельности
3.2. Совершенствование нормативного регулирования в сфере венчурного инвестирования инновационной деятельности
3.3. Формирование и развитие организационной инфраструктуры венчурного инвестирования инновационной деятельности
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования.
Современный рост в развитых рыночных экономиках обусловлен ведущей ролью инновационной деятельности. На долю новых знаний, воплощаемых в технологиях, оборудовании, подготовке кадров, организации производства, приходится до 80% прироста валового внутреннего продукта. Все в большей степени страны и регионы связывают устойчивую тенденцию экономического роста с разработкой и коммерциализацией новейших технологий.
В этой связи задача построения экономики инновационного типа становится актуальной и для российской государственной стратегии экономического развития. В соответствии с «Основами политики Российской Федерации в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу» одной их важнейших целей государственной политики провозглашается переход к инновационному пути развития экономики на основе избранных приоритетов. Необходимо обеспечить взаимовыгодный синтез науки и экономики, в результате чего наука, поставляя на рынок интеллектуальный продукт, получит необходимые ей для дальнейшего развития финансовые ресурсы, а экономика получит новый ресурс для своего развития -инновации, которые позволят качественно изменить производство и вывести российскую промышленность на конкурентоспособный уровень. Для достижения данной цели необходимо решить ряд важнейших задач, являющихся неотъемлемой частью государственной экономической политики. Одной из таких задач является формирование эффективной национальной инновационной системы, которая должна обеспечить объединение усилий государственных органов управления всех уровней, организаций научно-технической сферы и предпринимательского сектора экономики в интересах ускоренного использования достижений науки и технологий в целях реализации стратегических национальных приоритетов страны.
С другой стороны, сложившееся на современном этапе состояние экономической и правовой среды, инновационной инфраструктуры и конъюнктуры российского рынка инвестиций нс позволяет с помощью традиционных инвестиционных механизмов решить проблему острой нехватки ресурсов для финансирования инновационных потребностей предприятий и развития научно-технического комплекса России в целом. В соответствии с этим все большее внимание на разных уровнях государственной власти уделяется вопросу развития более эффективных и оптимальных, с точки зрения практической реализуемости, способов инвестирования проектов инновационной
сферы, одним из которых является венчурное инвестирование. В сущности, принцип венчурного инвестирования представляет собой встроенный в экономику механизм отбора инновационных проектов. Это означает, что широкий спектр научных идей получает рыночную оценку своей перспективности на очень ранней стадии. Такой «ранний» отбор инноваций позволяет сконцентрировать ограниченные инвестиционные ресурсы на тех направлениях, которые соответствуют реальному экономическому спросу. Благодаря динамичному функционированию рынка венчурного капитала результаты прикладных исследований появляются именно в тот момент, когда в них возникает экономическая потребность.
Актуальность развития венчурной индустрии в России стала очевидной, так как она позволяет восполнить недостающее звено, связывающее науку и реальный сектор экономики. Основное достоинство венчурного инвестирования как формы финансирования в сфере малого и среднего инновационного бизнеса заключается в том, что динамично развивающееся предприятие может получить венчурные инвестиции в тот период времени, когда другие финансовые источники ему недоступны.
Проблема развития индустрии венчурного капитала в России в настоящий момент становится одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики, необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности. В этой связи возникает необходимость создания эффективного организационно-экономического механизма венчурного инвестирования инновационной деятельности, что предполагает формирование системы взаимосвязанных и взаимодополняющих элементов национальной венчурной инновационной инфрастуктуры и обеспечение благоприятной экономической и правовой среды для их последующего саморазвития.
Следует отметить, что на Западе проблеме венчурного инвестирования уделяется намного больше внимания, чем в России, в частности, можно выделить работы Д. Бартлетта, JI. Баттерсона, Б. Бишопа, Д. Брофи, Д. Гарнера, Д. Глэдстоуна, П. Гомперса, Р. Дамари, Р, Конвея, Д. Лернера, Р. Оуэна, М. Питерса, Д. Сингера, А. Соломона, Р. Чандлера.
Среди российских авторов, уделивших внимание вопросам венчурного инвестирования инновационной деятельности, можно отметить В.М. Аньшина,
A.М. Балабана, М.А. Балабана, М.Н. Бродского, Г.М. Бродского, A.B. Власова,
B.А. Воронцова, П.Г. Гулькина, Г.В. Давидюка, В.И. Дуженкова, A.A. Дынкина,

Приток нового венчурного капитала в 1995-2000 гг. даже опережал реальные возможности профессиональных инвесторов, чему в немалой степени способствовал и поднявшийся в средствах массовой информации не всегда здоровый ажиотаж вокруг наиболее удачных в коммерческом отношении проектов и ближайших перспектив новых информационных технологий (в первую очередь, электронной коммерции).
Одновременно увеличился спрос на акции поддержанных венчурным капиталом компаний в ходе их первичного публичного размещения (ІРО). Тем самым сложились благоприятные условия для выхода инвесторов венчурного капитала из инвестируемых проектов. В итоге, по данным Venture Economics, в 1999 г. средняя норма прибыли венчурных фондов по выборке из 271 IPO (примерно 50% всех IPO) достигла рекордного показателя -146,2%.
Это породило своеобразный «венчурный акселератор» (рис. 1.10): высокая норма прибыли инвесторов - приток новых денежных средств в венчурные фонды и на рынок IPO — рост индекса NASDAQ - повышение ликвидности инвестируемых проектов — высокая норма прибыли инвесторов [50].
Рис. 1.10. Схема действия венчурного акселератора
Очевидно, что приведенная схема содержит в себе не только элементы рационального экономического поведения инвесторов, но также и признаки «финансовой пирамиды». Превышение предложения финансовых ресурсов по сравнению с предложением оригинальных и действительно перспективных предпринимательских проектов приводит рано или поздно к падению ликвидности акций новых компаний и уменьшению нормы прибыли инвесторов.
Определенным подтверждением сказанному служит резкое снижение индекса ЫАЗЭАр, начавшееся в 4-ом квартале 2000 г., что уже по итогам квартала привело к сокращению новых инвестиций рискового капитала почти на 30%.