Венчурное инвестирование как способ финансирования разработки и внедрения инноваций в промышленности

• Автор: Мостовой, Александр Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Белгород
• Количество страниц: 190 с. : ил

Содержание

Введение Глава I. Теоретические аспекты венчурного инвестирования

1.1 Сущность венчурного капитала

1.2 Процесс венчурного инвестирования, его участники и составляющие элементы

1.3 Мировые рынки венчурного капитала

Глава II. Перспективы становления венчурного инвестирования в России

2.1 Анализ инвестиционного климата Российской Федерации

2.2 Инновации в России: проблемы разработки и внедрения

2.3 Венчурный капитал как способ финансирования инноваций: актуальные проблемы российской индустрии и пути их решения

Глава III. Оценка рисков деятельности венчурного фонда и способы их снижения

3.1 Методические подходы к оценке рисков при принятии инвестиционных решений

3.2 Определение оптимального инвестиционного портфеля венчурного фонда на основе оценки рисков и ожидаемой доходности венчурных вложений
3.3 Способы снижения рисков, возникающих в процессе венчурного инвестирования
Заключение Список литературы
Приложения
Введение

Актуальность темы научного исследования. Структурные преобразования общественно-экономического уклада России, начатые в 80-х годах XX века, привели к затяжному кризису. Исправление сложившейся ситуации и возвращение утраченных позиций невозможно без подъема производственной сферы.
Первостепенное значение для развития отечественного производства имеет повышение инвестиционной активности в реальном секторе экономики. Кроме того, для преодоления экономического кризиса необходимо массовое обновление заметно устаревшего производственного аппарата во всех отраслях народного хозяйства, в первую очередь, активной части основных производственных фондов. Разработка и внедрение новой техники и технологий, по мнению многих специалистов, тот локомотив, который способен «вытащить» из кризиса производственную сферу.
Основным способом финансирования разработки и внедрения инноваций постепенно должно стать венчурное инвестирование, поскольку централизованное финансирование, на которое раньше опирался этот сектор экономики, в условиях рыночной экономики утрачивает свои позиции.
Венчурное инвестирование, в общих чертах представляющее собой инвестирование в акционерный капитал предприятия с одновременным участием в управлении им, - относительно новое для России понятие, пришедшее к нам с запада. Отечественная индустрия венчурного капитала в настоящее время находится на начальной стадии своего развития. По некоторым оценкам, на нашем рынке сейчас действует около 40 компаний, управляющих венчурным капиталом. Подавляющее большинство из них - иностранные.
Венчурное инвестирование в России сталкивается в своем развитии с целым рядом проблем: это и отсутствие законодательного обеспечения такого рода деятельности, и неотлаженность механизма инвестирования, и высо-

кий риск, с которым сопряжено инвестирование разработки инноваций, и многое другое. А между тем, это очень выгодный, перспективный и быстрорастущий бизнес. К примеру, за первые восемь лет после старта объем венчурного капитала в Великобритании увеличился в 300 раз. Опыт развитых стран, в периоды промышленного спада сталкивавшихся с проблемами, аналогичными нынешним российским, свидетельствует, что венчурные фонды могут служить одним из эффективных средств преодоления дефицита и дороговизны инвестиционных ресурсов. Сегодня венчурные фонды инвестируют в экономику Западной Европы более 6 млрд. долларов в год. Соответственно, развитие венчурного инвестирования в России может способствовать подъему производственной сферы, увеличению притока инвестиций в реальный сектор экономики, расширению возможностей разработки и внедрения новой техники и технологий в производство.
Состояние научной разработанности темы в настоящее время в России оставляет желать лучшего. Фундаментальных и комплексных работ, посвященных организации и осуществлению процесса венчурного инвестирования, практически нет. Однако заметный вклад в разработку отдельных аспектов темы внесли Л.И. Абалкин, А.М. Балабан, М.А. Балабан, Ю.А. Дорошенко, С.М. Бухонова, М.В. Грачева, Л.В. Донцова, A.A. Рудычев, П.П. Табур-чак, Н.М. Фонштейн и другие авторы. В последнее время определенное внимание использованию венчурного капитала в инвестиционной деятельности уделяется в периодической печати. Можно выделить статьи следующих авторов: С. Алипова, А. Власова, А. Галицкого, П. Гулькина, Б. Салтыкова, В. Самохина, С. Шиленина, Г. Кузина, Л. Назаровой, А. Фурсенко, которые в большинстве своем имеют практический опыт работы в данной области. Тем не менее, проблемам развития венчурного инвестирования в России, а особенно путям их решения, на наш взгляд, уделяется недостаточно внимания. Все вышеизложенное определяет актуальность темы данного научного исследования.

кой вопрос принято опираться в основном на показатель IRR (Internal Rate of Return - Внутреннюю норму доходности - ВНД), который европейской ассоциацией венчурного капитала считается стандартом оценки доходности проекта.
Существует несколько путей поиска потенциально интересных для инвестора компаний:
♦ прямой поиск - венчурный капиталист, просматривая статьи в прессе, публикуемые отчеты по интересующим его отраслям, получает информацию о потенциальных партнерах и напрямую обращается к ним с предложением об инвестировании;
♦ инвестиционные форумы - собрания, на которых компании одного региона или одной отрасли получают несколько минут для представления своей компании потенциальным инвесторам;
♦ неорганизованные контакты - нуждающиеся в инвестициях компании, узнав о существовании фонда из рекламы, прессы или Internet, обращаются к нему в надежде получить финансирование;
♦ синдикация (соинвестирование) - предложение принять участие в финансировании компании, исходящее от коллег по бизнесу;
♦ рекомендованные сделки - сделки, заключенные по рекомендации лиц, связанных с инвестируемой компанией - банкиров, бухгалтеров, юристов или ранее проинвестированной компании;
♦ инвестирование фондов ранних этапов - обычно крупные фонды имеют порог в несколько миллионов долларов - минимальный размер инвестиционного проекта. Таким фондам практически недоступно финансирование компаний, находящихся на ранних этапах развития, и они инвестируют более мелкие фонды ранних этапов в расчете на преимущественное право финансирования этих компаний на более поздних этапах развития.