Оптимальная инвестиционная и дивидендная политика предприятия

• Автор: Лившиц, Игорь Львович
• Шифр специальности: 05.13.18
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 89 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Математическая модель однопродуктового предприятия

на примере спичечной фабрики.

1.1. Пределы, в которых работает однопродуктовое предприятие

1.2. Уравнения математической модели предприятия

Глава 2. Задача об оптимальном распределении прибыли между

инвестициями и дивидендами.

2.1. Оптимизационная постановка.

2.2. Вывод и анализ условий оптимальности.

Глава 3. Анализ оптимальных решений
3.1. Параметрический анализ формулы критерия
3.2. Пример.оптимального решения
Заключение.
Приложение 1. Графики.
Приложение 2. Обзор литературы по дивидендной политике
предприятия.
Список литературы


Во-вторых, не может быть, чтобы на оптимальном движении одновременно и инвестиции и дивиденды были положительными (не считая одного исключительного случая, когда безразлично, куда направляется прибыль). Третье свойство оптимального управления таково: участок потребления, если он есть на плановом интервале, замыкает этот интервал. Таким образом, не оптимально, чтобы на интервале планирования участков потребления и участком накопления было несколько и они поочередно сменяли один другого - участок потребления один или его вовсе нет, а тогда все занимает участок накопления; участок накопления; тоже один или отсутствует и тогда весь интервал отдается потреблению. После вывода этих свойств сразу оказывается возможным получить выражение для максимального значения критерия, в котором остается для определения момент переключения с режима накопления на режим потребления. Здесь следует уточнить, что упомянутое значение критерия действительно является максимальным по двум функциям времени: зависящей от времени функции “инвестиции” и также зависящей от времени функции “дивиденды”. Чтобы найти окончательное максимальное значение критерия, следует определить доставляющее ему максимум значение ' момента переключения. Этому вопросу посвящена последняя, третья, глава работы. В §3. В этой формуле помимо момента переключения, по которому предстоит максимизация, присутствуют следующие параметры: продолжительность интервала планирования, вкладная ставка, рентабельность предприятия и коэффициент, представляющий собой отношение будущей рыночной цены предприятия к будущей стоимости производственных фондов предприятия. Анализ зависимости от такого большого числа параметров довольно громоздок, поэтому рассмотрение ведется в порядке нарастающей сложности. Первый случай - самый простой: в формулу богатства не включается конечная стоимость предприятия (коэффициент, представляющий отношение рыночной и действительной стоимостей, принимается равным нулю) и дивиденды не наращиваются в банке (вкладная банковская ставка равняется нулю). Участок потребления занимает либо весь интервал планирования, либо, если продолжительность этого интервала достаточно велика, то замыкающую его часть; в этом последнем случае рост продолжительности интервала не меняет продолжительности потребления, которая зависит здесь только от рентабельности предприятия. Участок накопления при малых продолжительностях интервала планирования отсутствует и с ростом этой продолжительности занимает оставшуюся от потребления часть интервала. Естественно, ни при каких условиях участок потребления не может быть нулевым, потому что богатство в рассматриваемом случае есть продукт только участка потребления. Второй случай: в формулу богатства по-прежнему не включается конечная стоимость предприятия, но вкладная ставка теперь не нулевая. Предприятие и банк являются двумя механизмами сложных процентов: первым работает предприятие, когда и если реализуется режим накопления, и здесь процентная ставка - рентабельность предприятия; вторым — банк, когда реализуется режим потребления, и процентная ставка — банковская вкладная ставка. Два механизма делят общий ресурс - длительность планового интервала. Подчеркнем, что в рассматриваемом случае конечная рыночная стоимость фондов в зачет богатства не включается и все богатство — • наращенные в банке дивиденды. Чем дольше режим накопления, тем больше прибыль на этапе потребления, но зато короче участок потребления. В отличие от предыдущего самого простого случая здесь вкладная ставка не ноль; чем больше эта вкладная ставка, тем для обогащения акционеров привлекательнее участок потребления. Третий случай: отношение рыночной конечной и действительной конечной стоимостей предприятия строго положительное, банковская вкладная ставка, как и в самом простом случае, равняется нулю. Рост от нуля отношения стоимостей делает все более предпочтительным участок накопления по сравнению с участком потребления. Таким образом, возможно, что 1) весь интервал планирования занимает участок потребления, 2) весь интервал планирования - только участок накопления и 3) весь интервал планирования делится между одним и другим участками. В §3.