Разработка методов и средств поддержки принятия решения по построению инвестиционной стратегии кредитной организации

• Автор: Бочаров, Дмитрий Андреевич
• Шифр специальности: 05.13.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 163 с. : ил.

Содержание

Основные обозначения.

Введение.
Глава 1. Анализ подходов к решению задачи построения оптимальной инвестиционной стратегии

1.1. Современные стратегии инвестирования.

1.2. Формирование оптимального портфеля ценных бумаг

1.2.1 Модель Марковица.

1.2.2 Модель Блэка.

1.2.3 Модель Тобина

1.2.4 Модель Шарпа.

1.2.5 Модель оценки финансовых активов.

1.2.6 Теория арбитражного ценообразования модель Росса
1.3 Проблематика задачи построения оптимальной стратегии
инвестирования Государственной управляющей компании.
1.4. Анализ рынка средств автоматизированного построения инвестиционных
стратегий.
Глава 2. Метод поддержки принятия решения по построению инвестиционной стратегии.
2.1. Вероятностные модели рынка ценных бумаг
2.1.1. Характеристика процесса изменения цен активов
2.1.2. Модель изменения цены актива.
2.1.3. Модель доходности финансового актива
2.2. Концепция предлагаемого метода.
2.3. Математическая постановка задачи.
Глава 3. Решение задачи построения локальнооптимальной стратегии
инвестирования
3.1 Математическая постановка вспомогательной задачи
3.2. Решение задачи формирования оптимального портфеля ценных бумаг с минимальным риском
3.3. Методика снижения размерности задачи оптимизации портфеля ценных бумаг.
3.4. Сравнительный анализ результатов применения предлагаемого метода и
использования активной стратегии сохранения пропорций.
Глава 4. Реализация метода поддержки принятия решения по построению инвестиционной стратегии
4.1. Архитектура и функциональные возможности прикладного программного обеспечения.
4.2. Алгоритм работы программного обеспечения
4.3. Интерфейс пользователя
4.4. Решение задачи построения инвестиционной стратегии
4.5. Реакция модели на изменение состояния рынка.
4.6. Моделирование рыночных ситуаций.
4.6.1. Резкое падение стоимости одной из бумаг.
4.6.2. Сокращение размера инвестиционного капитала.
4.6.3. Предписание об обязательной покупке бумаг.
4.6.4. Эмиссия и погашение ценной бумаги.
Выводы.
Заключение
Список литературы


Совокупность активов, находящихся в собственности инвестора на заданный момент времени составляет, так называемый, портфель активов или портфель ценных бумаг []. Основная цель инвестора - распределить инвестируемый капитал между активами таким образом, чтобы через определенный период времени получить максимальный доход, не превысив при этом приемлемого уровня риска. На сегодняшний день наиболее распространенными являются, так называемые, пассивные и активные стратегии []. Пассивных стратегий придерживаются инвесторы, которые полагают, что рынок является эффективным, то есть все активы на рынке справедливо оценены, и отсутствует необходимость поиска недооцененных активов. В этом случае, внесение изменений в структуру портфеля требуется только тогда, когда инвестор сам меняет предпочтения относительно приемлемых значений доходности и риска инвестиций. Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительны и период времени. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости бумаг не принимаются в расчет, так как в долгосрочной перспективе плюсы и минусы от изменения цены активов будут погашать друг друга. Примером пассивной стратегии является стратегия копирования индекса. Она заключается в формировании портфеля, который по своему составу повторяет некоторый фондовый индекс. Индекс - это расчетный показатель, полученный на основе ряда характеристик определенной совокупности ценных бумаг []. Как правило, целью использования такого индекса является отражение динамики изменения состояния экономики страны или определенной области промышленности во времени. К наиболее известным из них относятся: индекс Доу-Джонса, индекс «Стандарт энд Пурс 0», индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Недостатком стратегии копирования индекса является наличие высоких издержек, появляющихся из-за большого количества операций по приведению портфеля к точному соответствию со структурой индекса. Инвесторы, придерживающиеся активной стратегии, полагают, что рынок не всегда является эффективным. В этом случае они имеют различные ожидания относительно доходности и риска отдельных бумаг. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком. Операции с такими инструментами позволяют получить более высокую доходность, чем предполагает эффективный рынок. Под классами понимаются группы активов, обладающих некоторыми сходными свойствами. Группировка может осуществляться по таким критериям, как размер предприятия-эмитента, принадлежность эмитента к определенной стране, принадлежности его к определенной области промышленности, типу бумаг и т. Решение о распределении средств по классам активов зависит от оценок инвестора относительно доходности и риска активов каждого конкретного класса. Примером активных стратегий являются стратегии управления удельными весами, которые присваиваются каждому из классов активов в портфеле. Такие стратегии называют «механическими». Рассмотрим примеры наиболее распространенных из них. Стратегия постоянной пропорции между классами активов. Данная стратегия предусматривает инвестирование средств в различные классы активов в определенной пропорции и поддержание выбранного соотношения на протяжении всего периода управления портфелем. В этом случае инвестору необходимо пересматривать портфель после каждого существенного изменения конъюнктуры рынка. Именно один из таких методов применялся во Внешэкономбанке до наделения его полномочиями ГУК. Стратегия диапазона. Особенность данной стратегии состоит в выборе пропорции, в которой классы активов включаются в первоначальный портфель. Портфель пересматривается только в том случае, когда данная пропорция будет превышена «с запасом». Величина «запаса» также заранее задана. Стратегия плавающей пропорции. Данная стратегия похожа на стратегию диапазона. Ее отличие заключается в том, что при достижении границ пересмотра портфеля удельные веса активов возвращаются не к первоначальной пропорции, а к верхнему или нижнему значению новой пропорции.